华尔街日报：港交所如何错失阿里巴巴IPO

 

以下是文章全文：

 

阿里巴巴集团选择赴美上市是对香港证券交易所的一大打击。港交所曾经试图修改上市规则，以接纳这桩全球最大规模之一的IPO交易，但是宣告失败。

 

港交所依旧是多数中国内地企业选择上市的交易所，而且还有几桩大型IPO交易正在筹备中，但是由于港交所专注于商品和衍生物业务，这使得该交易所错失了一批内地科技公司上市交易，后者转而在美国IPO。数据提供商Dealogic的数据显示，自2009年以来，在前10大中国互联网公司IPO交易中，9家在美上市。

 

SFC阻拦

 

就在阿里巴巴宣布启动美国上市事宜之前数月，港交所的所有者香港交易及结算所有限公司与监管机构香港证券及期货事务监察委员会(SFC)就改变上市规则接受阿里巴巴合伙人制度的提议的谈判陷入僵局。阿里巴巴合伙人制度允许合伙人提名多数董事会董事，即便是在上市之后也是这样。这种结构给予了创办合伙人控制董事会的权力，违反了港交所现有“一股一票”的规则。

 

去年9月，阿里巴巴在香港上市的谈判破裂。自此之后，港交所行政总裁李小加一直督促香港监管机构修改上市规则，这被外界很多人解读为呼吁保持阿里巴巴对在港上市的兴趣。但是这一提议并未奏效，相关人士存在意见分歧。

 

“仅仅因为阿里巴巴的地位就提供一次性豁免，这会对法律规则的执行发出严重错误信号，”知情人士称，“更加适合普通公司的规则修改从来不会迅速完成。”

 

其他熟悉监管流程的消息人士称，即便是阿里巴巴和港交所达成一项协议，他们也无法说服SFC，让后者认为上市规则需要修改。“阿里巴巴与港交所的想法并不冲突，但是与SFC的意见相左。”另一位知情人士称。

 

在评估上市规则的委员会中，一些委员支持为接纳阿里巴巴而修改规则，但另外一些委员担心规则的变动可能会被视为弱化法律规则。这些委员担忧，香港作为全球金融中心的地位可能会因为接纳一家企业巨头修改规则而削弱。

 

阿里巴巴催促

 

阿里巴巴在去年秋天表达了对于在港IPO进程的挫败感。阿里巴巴董事局副主席蔡崇信一直负责阿里巴巴IPO事宜。他在阿里巴巴网站上发表公开信称，作为一家主要业务都在中国的公司，香港自然是阿里巴巴上市的优先选择。香港是被急速变化的世界抛在身后，还是应该为香港资本市场的未来做出改变，迅速创新？

 

阿里巴巴一再重申，决定保留合伙人制度。阿里巴巴去年10月接到了纽约证券交易所和纳斯达克交易所的书面确认函，表示合伙人制度将不会是阿里巴巴赴美上市的障碍。阿里巴巴称，尚未为可能的IPO选择上市地点和承销商，但知情人士称，阿里巴巴已经开始准备赴美上市。

 

港交所发言人拒绝予以置评，SFC不予置评。在近期举行的分析师和记者会议上，当被问及与阿里巴巴的谈判进展时，李小加表示：“不要问我关于阿里巴巴的问题”。

 

港交所的上市业务不会因阿里巴巴决定赴美上市受到太大影响。新股上市收入占据了港交所去年营收的15%，第四季度新股上市数量创下新纪录，这推动港交所去年净利润增长13%。

 

Dealogic的数据显示，香港是去年全球第二大IPO市场，纽约证券交易所排在第一位。港交所在2012年滑落至第四位，此前三年一直排在第一位。(编译/箫雨)