网络夜总会9158赴港吸金 屌丝捧人场土豪捧钱场

9158用户积累都在PC端，如何把流量导向移动端是一大难题。

6月25日，天鸽集团向港交所提交了招股书，拟于7月9日正式挂牌。

天鸽集团，这个低调而不为人熟知的公司，旗下有包括9158、新浪秀在内的9个视频社交社区。名声在外的9158常被称作“网络夜总会”，虽然9158不这么认为。

外界将9158的成功归结为“屌丝经济”，事实上，视频社交社区，屌丝捧人场，土豪捧钱场，后者才是盈利模式的关键。

天鸽集团此次IPO拟发行3亿普通股，承销商瑞银、中金另外拥有4564万股超额配售权，发行价在4.5港币-5.3港币之间。若不行使超额配售权，募集资金为13.6亿到16.1亿港币。发行后天鸽集团总股本为12.17亿股，按最高发行价计算，市值可达64.5亿港币。

土豪经济

目前，视频社交市场大玩家除天鸽集团外，还有YY欢聚时代、运营呱呱社区的金华长风以及六间房。按2013年用户支出额计算，天鸽所占市场份额33.9%，YY占23.1%，呱呱社区和六间房各占11.6%，剩下19.8%由其他视频社交社区瓜分。

天鸽集团旗下有8个多对多（多名主播）社区和1个一对多（一名主播）社区。其中9158和新浪秀两个主社区均为多对多模式。竞争对手YY欢聚时代的模式则为一对多。

一名关注视频社交行业的分析师表示，多对多模式更注重互动，用户粘性更强，而一对多模式参与度较低，但更容易以主播为中心快速聚集用户。

几大玩家旗下社区的内容主题也有所不同。天鸽集团有音乐、脱口秀、社交、金融、教育等各类视频聊天室。金华长风的呱呱社区中交流金融投资话题的聊天室占较大比例。

天鸽集团于2008年推出9158视频社区，主要面向华中、华东、华南地区二三四线城市年龄18到30岁之间的用户。

2010年7月，天鸽集团与新浪旗下的新浪秀合作。新浪秀用户的年龄层相对9158高，收入也相应更高，话题更广泛，包括金融、教育等。

天鸽集团招股书显示，2014年3月26日至2014年4月1日，其约59%的用户来自三四线城市，30%来自二线城市，11%来自一线城市。城镇地区外来人口、三四线城市等标签让人很容易想到“屌丝经济”。

2011年至2013年，天鸽集团实现营业收入3.84亿、4.56亿、5.48亿元人民币，同期经调整净利润为1.4亿、1.58亿、2.06亿。

收入主要来自用户购买虚拟物品。此外，用户还可购买不同登记的会员资格以获得各种特权。这种盈利模式的用户参与度和变现能力相当高。2011年到2013年，天鸽集团的月活跃用户由约750万增加到1080万，月付费用户由19.4万增加到27万。2013年用户之间月均交换虚拟礼物金额达到57亿。

此外，招股书显示，2013年，支出少于人民币1200元的用户占年付费用户总数的88.5%，支出高于6000元的用户占3.1%。前者为绝大多数，后者为少数。但后者每人平均支出高达2.6万元。总体上看，年度付费用户平均支出1203元。

“很多人说9158是‘屌丝经济’，其实只有没有玩过这些平台的人才这么说。你想能给主播花几千、几万块钱买‘礼物’的人怎么可能是屌丝呢？”互联网资深评论人丁道师对理财周报记者说。

内容风险

尽管9158可能不愿意，但它仍然被贴上了“网络夜总会”的标签。在“净网运动”的背景下，外界更加担心它的内容风险。

天鸽旗下视频社交社区并不要求主播或用户实名登记或身份验证，且由于视频社交为实时进行，因此与一般的视频网站不同，在主播和用户产生的内容在平台散播之前，天鸽集团无法对其进行审核。

对内容的审核，目前主要通过系统加人工的方式。监测系统每一到三分钟对各视频拍摄一次快照。但检测软件能识别的是人体和肤色特征，因而对色情内容有效，对吸毒和政治敏感内容则无效。

天鸽集团招股书披露，2011年曾发生过金华市公安局立案调查通过天鸽集团旗下视频社交社区播放有关吸毒视频事件，后确认并未违反法律法规。根据相关法律法规，若天鸽集团作为第三方平台为不当内容的投放提供便利，则有可能遭到处罚，情节严重的将暂停或撤销运营许可证。

对于视频内容风险控制，一名业内人士表示，现在视频网站对内容的监控还是比较注意，即使是无法被检测软件识别的不当内容，只要投入人工也可以监控。9158积累了一定用户以后，如果想做主流的视频社交平台，就会注意规范内容。

移动端冲击波

相比内容风险或“网络夜总会”的标签，天鸽集团更该担心的可能是猛烈来袭的移动互联网大潮。

天鸽集团积累的视频社交用户主要在PC端，在移动端则有很大的劣势。一是视频非常消耗流量，现在不论是wifi还是4G的普及度都远远不够。二是，即使未来流量和网速不再成为问题，小小的手机屏幕要容纳多个窗口用于用户自己展示、接收互动等，如何解决用户体验？

对此丁道师也表示了担心：“用户已经开始向移动端迁徙，而这些视频秀场的产品还是来自于PC端，他们怎么在移动端有所作为？”

天鸽集团大概也看到了这一点。其招股书显示，此次募集资金20%将用于研发，20%用于发展手机业务，10%用于游戏投入，20%用于市场费用，20%用于未来潜在的收购，剩下10%用于一般运营支出。

进军手游发力移动端，天鸽此番上市获得的资源将是它做大或转型的机会。

早在2008年11月，天鸽集团已经推出基于视频社交社区的多多游戏，于游戏中嵌入视频直播聊天，主打象棋、麻将等休闲游戏。

去年8月，天鸽集团进军手游市场，推出由第三方开发的手游《三国志：国战版》。天鸽集团预期今年将发布6到8款自主开发或第三方开发的手游，其中同样整合了互动视频功能。

上述业内人士对理财周报记者表示，这类视频网站在付费模式上和游戏类似，并且两类用户也有很高的重合度，做游戏是顺理成章。

“他们不用游戏研发，只要把别人研发好的游戏放到自己的平台上运营就可以了。所以不需要你有其他方面的能力，非常简单，并没有技术含量，你只要有流量，流量导过来就可以运营。”丁道师表示，“根据我们所做的监测，视频秀场很多都涉及手游，但是目前来看还没有一家做手游运营做得特别出彩的。”

如今手游最热的时候已经过去，这个时点进入市场，天鸽集团的优势在于用户积累，但如何将用户从PC导向移动端则是亟待解决的大难题。

（理财周报记者王薇薇对本文亦有贡献）