科技猎5%的股份卖了10亿元 还没开业的万达电商为什么估值200亿
神秘的万达电商在1月4日又引入了两位神秘的投资人，并且使万达电商的估值站在了200亿元的高点上，创下了新创电商公司的估值记录。而接下来，万达集团董事长王健林还有很多故事想说。
这次引入的两家财务投资人将进行10亿元注资，总计占万达电商5%的股份。这意味着，公开亮相仅4个月的万达电商公司，估值已经急速膨胀了4倍。伴随万达上市完成，王健林的线上线下融合工程——万达电商，正加快前进的步伐。
“你说做线上和做线下哪个更费事？”在万达商业（03699.HK）上市前夕，万达集团董事长王健林曾这样反问机构分析师。在这次内部沟通会上，王健林首次将电商主题包装进万达商业的上市故事中，并表现出对于涉足电商的强烈自信。
过去20年，王健林开出了100个万达广场。他宣称，即便给马云一万亿美元，也不可能在短时间做出这么多来。“我把最难的最耗年龄的做了，再往线上走，好好做这个工作，我相信可以成功。”王健林说。
此前的2014年12月26日，万达还通过并购中国排名第四的第三方支付公司——快钱，为旗下的电商及互联网金融增添了重要的支付平台。
万达电商公司首度亮相于2014年8月29日，当时，万达、腾讯、百度在深圳签署战略合作协议，宣布将在香港注册成立万达电商合营公司，预计总投资50亿元，其中万达占70%（后经过股权变更，上市公司万达商业与王健林本人各持有35%），腾讯、百度各占15%。
据万达招股资料，尽管“腾百万”的总投资达到50亿元，但万达电商公司首期预计注册资本为10亿元，其余40亿元在接下来三年内陆续增资。占股35%的上市公司万达商业，在电商公司中总共承担的投资不会超过17.5亿元。
但截至发稿，界面新闻记者并未在香港注册处查讯到有关万达电商的注册资料。这意味着，这家高起点的电商公司，可能仍未注册完成。
这次最新引入的两家财务投资人，分别为盛科有限公司和香港虚德仁道电商投资有限公司，投资后分别持有万达电商3%和2%的股份。
万达称，这两家公司都是互联网投资基金。不过，这两个投资者的背景却颇为神秘，界面新闻记者咨询了多位资深的互联网投资界人士，他们都表示没有听说过这两家公司。据界面新闻记者在香港企业注册处查询，盛科有限公司是一家有着印度尼西亚商人背景的企业。而香港虚德仁道电商投资有限公司，则是在2014年9月刚刚成立。
据界面新闻记者查询，虚德仁道公司与万达颇有渊源。该公司注册资本1万港币，由两位自然人股东设立，其中赖悦占90%，卜基田占股10%。卜基田是一位知名的私募人士，现任北京抱朴资产管理有限公司董事长，其管理的基金质朴投资也是万达商业地产早期引入的投资人之一。在万达商业本次IPO国际配售中，卜基田所管理的投资基金也曾大笔认购万达新发的股份，可以说是万达的忠实拥趸。
伴随两家投资者的进入，万达电商200亿元的估值，也创造了新设立电商公司的估值纪录。
一般而言，公司估值采用市盈率（PE）或市净率（PB）等常用标准，同时参考固定资产、团队、毛利、净利等因素，但万达电商所属为互联网公司领域，以阿里巴巴为代表，有着轻资产轻团队的特点和普遍先烧钱不盈利的模式，资本界对它们有更为特殊的估值算法。
投中资本副总裁朴松春告诉界面新闻记者，市销率（PS）是对电商公司估值的一个重要指标，它取决于公司的销售额。此外，日/月活用户量、转换率、客单价、商家数，包括技术水平、价格优势等等，多项指标都决定了资本对一家电商公司的估值。这从根本上解释了为什么互联网公司都在追逐这些指标的增长，为什么阿里巴巴在所有招股书和财报中都要强调GMV（商品交易总额）。
鉴于万达电商仍未开始其业务，万达的龙头地位，以及庞大的线下场景资源，或许才是投资者在意的因素。朴松春告诉界面新闻记者：“万达电商是资源型公司，依托于万达这个中国最大的城市综合体，他们希望借助移动互联网这股风，让O2O得以实现。这就是资本看到的想象空间。”
类似的例子还有很多，比如移动端的跨境电商平台“wish”——这家由两个有着google和雅虎背景的年轻人在2011年创立的公司，最近一轮融资估值高达10亿美金。无独有偶，以包月消费为特点的美国时尚电商网站JustFab在去年新一轮融资的估值也超过了10亿美元。从这些角度看，万达电商200亿元的估值也不算太夸张。
尽管获得了高估值，但王健林在所有谈论万达电商的场合，都在着力强调其差异化。他并不想和马云正面交锋。
“我们电商不是买卖东西的，是真正的O2O。我们为什么跟百度腾讯合作，不跟阿里合作。核心原因阿里就是电子商务卖东西的，我们跟百度腾讯合作，是把会员引流。”王健林如是说。
他举了两个应用场景，一个是在地下车库找车位，以及从车库到商家，再从商家到车库取车，将由基于手机移动端的室内定位和导航技术精确引导。
另一个则是，电商产品还将解决万达正计划大力复制的文旅产品的排队问题。比如在前不久开业的武汉万达电影乐园，界面新闻记者就曾有超过半个小时的排队换取五分钟娱乐内容的体验。
在上市路演资料中，对于投资电商，万达商业地产也给投资者列出了三点理由——通过线下平台与线上会员的结合带动万达广场内消费，增加消费者粘性，促进线下消费体验；通过大数据分析研究消费者的趋势，带动引领未来消费形态；股权增值给股东创造价值。
对万达而言，腾讯拥有中国最大的移动端用户基础，百度拥有强大的地图服务、LBS服务和流量入口。万达将试着建立跨业态的大会员系统，通过对大数据的分析引导线上会员线下消费，建立会员积分联盟及线上支付系统。此外，还将在电商平台上进行金融创新，例如为商户提供小额贷款等。
据万达官方透露，目前与电商有关的各项业务正有序展开，比如布局免费wifi、试点beacon技术、在成都启动建设大数据中心，此外，还正在研发几十款O2O服务软件。预计2015年四季度万达电商将全面上线运行。
据界面新闻获得的资料显示，万达此前通过会员及通用积分体系形成产品及服务链条，已经在2013年底为万达积累了上千万会员。“预计截至2014年年底，会员人数达到3000万。到2015年线上会员数将接近1亿。”这个数据，无论对哪一家电子商务企业而言，均十分可观，并能在资本市场形成强大的说服力。
而在线下，万达2014年消费人次达15亿人次，相当于平均每个万达广场每天有5万人次。预计2015年万达广场的年消费人群将达到20亿人次，到2020年将超过60亿人次。
在王健林眼中，O2O更侧重人与服务的连接，市场规模远大于实物交易。万达电商如果能够充分整合线下线上资源，将成为全球最大的O2O平台。
王健林说，他坚决反对两个观点——从线上往线下，或者从线下往线上，他坚持两者的融合。不过，已拥有这个世界上最大线下消费平台的王健林，仍难掩其对线下平台的偏爱，这决定着这位六十岁的房地产大佬，难以彻底互联网化。
王健林自己也表示，现在互联网的话语权太大，“搞网络这帮人猛忽悠，弄得很多传统企业很焦虑”。他把涉足电商视作稍显被动的调整，而大规模进军文化和旅游，才是他主动的进击。目前，万达已将“电商”列为其最新的四大支柱产业之一。电商和旅游、文化、金融一道，将是万达于2015年开启的最新变革的主要内容。
万达电商计划在5年内再投资200亿元。据万达官方透露，其将在2015年第四季度启动第二轮募资。