逆转猜想：如果阿里成为雅虎大股东会怎样？

侯继勇

谁是谁的桥头堡，历时九年过后，阿里巴巴与美国雅虎的位置已经逆转。

上市之后，阿里集团必须国际化。目前中国市值最高的是中国工行、建行、中石油、中移动等几大垄断巨头的市值约2000多亿美元，阿里市值如果突破2500亿美元，那么也就超越了上述顶级垄断巨头。

2000亿美元事实上也是固守中国市场的中国企业的玻璃天花板，但马云要让阿里市值继续快速成长，要到3000亿、5000亿美元规模，中国池子尺寸的大小。如何达到这个宏大目标？唯有国际化。

马云必须给资本市场一个足够想象空的故事。此前，今年3月18日，阿里巴巴决定赴美上市不久，马云在阿里巴巴技术论坛上表示：阿里集团是一家技术公司，而不是一家电子商务公司，能与之比拟的，唯有谷歌与亚马逊。

技术公司内涵至少有两点，一是云计算，包括公有云与私有云，二是大数据，以数据为平台建设生态圈。这也是阿里巴巴面向未来的两大业务发展方向。

按照这一模式，阿里集团的估值逻辑就发生了颠覆性的变化：电子商务是以eBay或亚马逊为逻辑估值，截至上周末(5月9日)收盘，亚马逊市值约为1345亿美元，eBay市值约为641亿美元，两者市值之和不过1996亿美元。

一般而论，中国概念的公司总比在美国对标的公司估值低，比如百度(159.88, 7.03,4.60%)对标谷歌。

以大数据、云计算为概念上市则不同：大数据，云计算领域，美国顶尖的互联网公司有三家，分别是谷歌、Facebook(59.83, 2.59, 4.52%)、亚马逊，截至上周末(5月9日)收盘，三家公司市场分别约为3499亿美元、1469亿美元、1345亿美元，除了互联公司之外，微软(39.97, 0.43, 1.09%)、EMC(25.57, 0.13, 0.51%)、IBM(192.57, 2.49, 1.31%)、Oracle也是这一领域的公司。上述三家互联网公司市场值之和超过6313亿美元。

今年初以来，马云在不同场合强调“从IT时代向DT(大数据技术)时代转型”。显然，以“云计算+大数据”，阿里巴巴在美国能讲一个更具有估值空间的故事。

这仍是一个中国故事的翻版，无法突破那块玻璃天花板。

全球故事如何讲？收购雅虎美国是最便捷的方式。截至上周末(5月9日)收盘，雅虎市值约为322亿美元，以阿里巴巴市值2000亿美元计，雅虎市值约为阿里集团体的15%。以马云的融资能力，有能力吃下雅虎美国。

雅虎股东结构相当分散，持股前三的股东分别是FMR LLC、Dacid filo(大卫·费罗)、BlackRock，分别持股9.9%、5.92%、4.72%。大卫·费罗是雅虎联合创始人，另一位创始人则是马云曾经的好友杨致远，他们一起拥有雅虎酋长的称号。

阿里巴巴只需要持有雅虎美国20%的股份即可以控制雅虎美国，成为雅虎美国第一大股东。以5月9日收盘价计，这份股份约值64.4亿美元。控制雅虎的意义尚不止于此，雅虎美国是雅虎日本的第二大股东：软银持有雅虎日本40%的股份，雅虎持有雅虎日本35%的股份，通过控制雅虎美国，马云在雅虎日本也有了相当的控制力。

到那时候，将是马云与孙正义在全球互联网领域的博弈。

除了获得通过美国、日本这两个全球最发达的互联网市场外，雅虎在台湾地区、韩国、东南亚等区域都是最大的门户互联网公司，甚至最大的互联网公司，比如雅虎韩国，台湾奇摩网等。控制雅虎的意义在于获得通向世界的跳板。

当然，马云控制雅虎美国后，目的不只在于门户与搜索(雅虎在这区域的现有业务)，更在于将阿里的电商业务带到这些区域，实现阿里集团的全球化构想。

这一棋局如果做活，阿里巴巴全球互联网NO.1就可以由梦想到现实。

马云收购雅虎美国，财务上不存在障碍，真正的障碍是阿里巴巴可能面临美国政府苛刻的审查。此前，华为、联想等公司赴美收购时，都曾因为美国政府部门的阻止而颇多周折甚至流产，阿里巴巴也会面对这一问题。

除了实现全球化之外，阿里巴巴收购雅虎美国还能拆掉头上的紧箍咒：雅虎作为阿里巴巴的大股东，一直左右阿里巴巴抉择，此前两家公司已经进行了长达七年的博弈。如果阿里巴巴成为雅虎的大股东，这一问题迎刃而解。

实现全球的同时，顺手解掉紧箍咒，可谓一箭双雕。

2005年，阿里巴巴收购雅虎中国，同时获得雅虎10亿美元的投资。发布会当天，马云在到禾乔大厦的雅虎中国办公室对员工讲完话后，盯着一位高管说：“五年后我们能不能做到市值1000亿美元？一定要做到。”

1000亿美元，就是当时全球互联网的NO.1，此高管回忆说：“当时就傻了。”

从不缺乏想象力！这是中国的马云。全球互联网需要做好准备迎接这位新玩家。(编辑 卢爱芳)