最高募资11.3亿港元！AI独角兽「第四范式」正在招股

4次递交招股书之后，第四范式终于临近IPO。

　 最高募资11.3亿港元

9月18日，第四范式发布公告称，其计划于9月18日（星期一）至9月21日（星期四）在港交所发行主板上市H股股份，证券代码为6682，并预计9月28日正式上市。

据悉，第四范式拟全球发售股份1839.6万股，其中香港发售183.96万股，国际发售1655.64万股，另有15%超额配股权。第四范式此次IPO发售价为每股55.60港元至61.16港元，以此计算，总募资额为10.2亿-11.3亿港元。

此外，根据公告，第四范式宣布已经与新华资本管理、北京中关村科学城、MontageHoldings（澜起科技）等基石投资者订立基石投资协议，基石投资者待若干条件达成后，认购或促使其指定实体按发售价认购以总金额9680万美元可购买的若干数目的发售股份，认购总额为9680万美元（约合7.58亿港元）。

按照计划，第四范式上市集资所得的60%，将在未来3年分配至加强公司的基础研究、技术能力和解决方案开发；约20%将在未来3年分配至扩展公司的产品、建立公司的品牌及进入新的行业领域；约10%将在未来3年分配至寻求战略投资和收购机会，从而实施公司的长期增长战略，以开发公司的解决方案并扩展及渗透公司所覆盖的垂直行业；余下约10%将用作一般企业用途。

曾四度冲刺IPO

北京第四范式智能技术股份有限公司（简称“第四范式”）成立于2014年9月，是一家人工智能技术与服务提供商。公司主要向金融、零售、制造、医疗、能源、互联网等领域的企业提供人工智能解决方案，协助相关公司落地人工智项目。

根据灼识咨询报告显示，以2022年收入计，第四范式在国内以平台为中心的决策类人工智能（即公司为企业和个人提供一个可以针对其需求进行海量数据（维权）学习和分析以及辅助决策的平台）市场份额中占比达到22.6%。官网显示，公司在先进人工智能技术研究方面一直处于领先地位，并率先将这些技术应用于商业解决方案。

B端业务是第四范式的核心发力点。今年3月，第四范式还推出专为业务场景设计的企业级生成式AI产品SageGPT（式说大模型），并提出AIGS（AI Gerenated Software）的技术思路，用大模型切入企业软件市场。

此前，第四范式曾四次向港交所发起冲刺。2021年8月，第四范式首次向港交所递表，拟主板挂牌上市。2022年2月，公司递交了更新后的招股书。但因6个月内未通过聆讯，其IPO申请状态转为“失效”。2022年9月、2023年4月，第四范式再次递交招股书，后于9月7日通过聆讯。

根据招股书，截至2023年4月18日，戴文渊直接控股23.82%，并透过其紧密联系人吴茗、北京新智、范式投资、范式隐元、范式出奇及范式天琴控制公司已发行股本总额约40.44%，为公司的实际控制人。

值得关注的是，公司被称为“中国决策类AI独角兽”的第四范式，曾吸引了众多知名投资者的青睐。

从成立以来，第四范式先后完成了 11 轮融资，总金额超过 10 亿美元，仅 D 轮融资金额就高达 7 亿美元。投资阵容豪华，既有红杉资本、创新工场、保利资本、越秀产业基金、基石资本、联想创投、Cisco、中信产业基金、春华资本、高盛集团等知名投资机构，也有国开、国新、国家制造业转型基金等国家队资金，还有腾讯等大厂加持，第四范式在 IPO 前估值已达 30 亿美元。

值得一提的是，今年1月15日，第四范式投资者与公司股东签署终止协议的补充协议，将触发撤资权的一个条件由“D系列融资完成后48个月内或终止协议签署之日起18个月内未完成上市”变更为“于2023年12月30日前，没有上市”。

　　 过去三年还未实现盈利

具体至产品层，先知平台是第四范式解决方案的支柱。先知平台可以帮助企业实现轻松构建量身定制的人工智能系统，这些系统由第四范式的自动机器学习算法驱动，将机器学习、应用、决策和评估的流程自动化，支持快速简易建模、提供低代码及/或无代码开发环境以及无需人工智能专家的高度参与。

反映在业绩上，先知平台及产品、应用开发及其他服务构成了第四范式的营收结构。前者是指提供企业级人工智能解决方案并自销售先知平台及产品，后者是帮助客户根据需求利用先知平台开发定制化的人工智能应用。

与很多人工智能软件公司面临的问题一样，第四范式近3年财务报表显示仍在持续亏损。

2020至2022年和2023年第一季度，净亏损分别为7.5亿元、18亿元、16.5亿元和3亿元。同期经调整亏损净额分别为3.9亿元、5.6亿元、5亿元和6513万元。三年未经调整亏损额超过40亿元人民币；经调整的亏损净额也接近15亿元人民币。

与此同时，2020至2022年的营收逐年增长，分别为9.4亿元、20.2亿元和30.8亿元，2023年第一季度收入为6.44亿元。

在研发投入上，其2020~2022年研发投入分别为5.657亿、12.495亿、16.5亿元，年复合增速达到42.88%，研发强度保持在50%~65%的区间。相较之下，2022财年微软研发强度为12.83%，谷歌为14.19%。

公司创始人兼CEO戴文渊在今年上半年接受媒体采访时曾表示：“在这波大模型的投入上没有一个明确上限，只要是现金流可以接受的范围，我们就会加大投入。”

高研发投入下，第四范式的毛利率从2020年的45.61%增至2022年的48.23%；销售成本占营收比重逐年减少，从2020年的54.39%减少到2022年的51.77%；净亏损率在2022年收窄至-53.64%，较前几年同期显著改善。

　　 AI企业密集赴港递表

今年春季开始密集赴港递表的AI企业，正逐渐迎来“秋收”的时节。

9月11日，知行汽车科技（苏州）股份有限公司（以下简称“知行科技”）通过港交所聆讯，或将成为“港股自动驾驶第一股”。知名AI独角兽北京第四范式智能技术股份有限公司（下称“第四范式”）则在9月7日通过了聆讯，成为年内首家拿到港股“入场券”的AI企业。

统计数据显示，今年以来，AI智能驾驶芯片公司“黑芝麻智能”、AI语音公司“云知声”、生成式AI公司“出门问问”、AI机器人“优必选”、交互式AI“声通科技”、AI推荐功能“宜搜科技”等多达28家AI公司密集向港交所递交上市申请，且均已通过聆讯，排队等候上市。

Wind数据显示，目前通过聆讯排队等候上市的企业一共有106家，涉及AI人工智能或数字化的公司达到28家。也即，和AI相关公司整体占比达到26%。记者分析数据发现，这28家拟上市公司中有18家为亏损，亏损金额在人民币10亿元以上的有3家，分别是黑芝麻智能（-27.54亿元）、速腾聚创（-20.89亿元）、第四范式（-16.45亿元），有8家实现微盈利，只有2家盈利在10亿元以上。

由此可见，AI公司集体赴港上市背后，普遍盈利欠佳，且长期处于亏损状态。

除此之外，这些涉及AI概念的人工智能公司普遍账面现金流捉襟见肘，对于一个重研发的行业来说，账上现金流不充足是致命的，但也足见，为何这些公司急于港股上市。

　 为何选择港交所

今年3月，港交所在其上市规则中新增第18C章节，放宽了对“特专科技公司”的要求，这是它吸引缺乏利润但具有良好增长潜力的企业上市的最新努力。

新规面向五大科技领域，包括新一代信息技术、先进硬件、新材料、新能源及AI和生物科技等高新技术行业的公司。

新规的一个关键特点是，只要市值不低于100亿港元（92亿元），“未商业化”企业就可以申请IPO，哪怕它们尚未取得收入。“已商业化”公司的门槛更低，市值只要达到60亿港元，最近一个财年的营收不低于2.5亿港元。

港交所在2018年曾采取类似举措，同样是为了吸引拥有尖端技术和巨大增长潜力的公司，当时它开始允许处于早期阶段的制药初创公司上市，即使它们的收入很少或者没有收入，并且正处于亏损状态。在此之前，大多数公司必须表现出强劲的收入和持续的利润，才能在香港主板上市。

新规契合了AI企业的现状。人工智能上市公司普遍面临商业化落地难、转化AI技术为现金流难等问题，盈利路径不明朗，同时又是重研发投入的行业企业，因此企业亏损现象比较普遍。

港交所行政总裁欧冠升在6月公开表示，任何优质的AI的公司，包括OpenAI公司，想在港交所上市，港交所都会鼓励他们申请，同时希望他们能满足上市要求。

不过，也有AI企业相关负责人透露，选择港交所的原因，与早前递表时候市场表现有关，彼时港股仍在牛市当中。另一家AI企业相关负责人称，公司想要做全球性AI企业，所以选择了港交所。

责任编辑：张薇