易观分析： 《数字经济全景白皮书》浓缩了易观分析对于数字经济各行业经验和数据的积累，并结合数字时代企业的实际业务和未来面临的挑战，以及数字技术的创新突破等因素，最终从数字经济发展大势以及各领域案例入手，帮助企业明确在数字化浪潮下的行业定位以及业务发展方向。

《数字经济全景白皮书》长期关注物流领域。传统电商平台增速放缓，带来了包裹量增速也同步下降，头部快递企业步入存量竞争阶段，我国快递行业发展由成长期迈入成熟期，并购将成为企业发展的重要手段。京东物流并购德邦快递可有效补充京东的快运网络短板，进一步强化京东物流的供应链综合服务能力，同时引导行业其他头部企业加快并购整合，优化市场竞争格局。

从美国物流行业发展史 看中国物流行业的发展趋势

美国经济的快速发展，带动美国物流行业发展成为最成熟的市场。改革开放以来，我国经济增长取得了举世瞩目的成就，也带动了我国物流行业的快速发展。尽管我国物流市场规模已超美国市场，相比之下，我国的物流的企业综合实力、服务质量还离美国领先物流企业有着不小的差距。

纵观美国物流行业的发展，分别经历了20世纪50-60年代的萌芽期发展，市场初步对物流有概念性的认识；20世纪70-80年代的成长期发展，经济动荡，企业强化降本增效，技术革新与理念创新，国家政策宽松，带动物流行业得到快速发展；20世纪90年代以来，美国物流市场逐步迈入成熟期，与美国新经济呈现的“信息化、全球化”息息相关，供应链管理及精益思想的理念深入企业运营中，美国物流行业迎来并购整合高峰期，诞生了FedEx、UPS、XPO等全球领先的综合物流供应链企业。21世纪以后，美国物流行业步入更迭期，迎来新生力量，2007年亚马逊推出物流服务，历经十五年发展，亚马逊已成为美国第三大快递包裹企业，且后续竞争力还在不断强化。

我国快递企业在借鉴国外快递巨头的发展经验的同时，也要认识到我国快递产业发展与电商行业跨越式发展密不可分。尽管我国快递行业已形成相对稳定的竞争格局，但我国快递企业存在大而不强的短板，对电商平台的依赖度较高，需要持续强化自身的综合服务能力，才能保持长远发展。相比之下，零担快运、整车、合同物流等细分市场市场集中度仍较低，快递企业应加快对细分领域的整合力度，补足自身短板，加快向综合物流服务商转变。同时也要考量到新的竞争入局，如新兴互联网或人工智能等高科技企业，亚马逊进军快递行业对美国快递业市场格局的变化便是证明。长远看未来物流企业能够保持长久发展的企业或将是电商平台的自营系物流企业和独立的第三方综合物流供应链企业。

京东物流收购德邦快递的价值分析

2015-2021年度我国零担市场规模常年保持在万亿元规模以上，市场保持相对稳定的增速，2020年受疫情影响下滑明显，但2021年市场明显回暖，市场规模预计达1.7万亿元。零担市场门槛低，参与者众多，市场集中度较低，形成具备全网规模性的快运企业数量稀少，德邦历经多年发展，成为全网快运企业代表者之一。德邦自2018年上市后，公司的营收增速逐步放缓，扣非净利润也有所弱化。据公司公告显示，2021年德邦股份扣非净利润约为-1.6亿元至-2.7亿元，受宏观经济增速下行、行业竞争加剧及企业经营成本上升，创上市以来最大亏损。在零担市场竞争进入白热化的态势下，德邦继续革新，才能在未来竞争中持续生存下去。

此次，京东物流收购德邦快递，补足了京东快运的全国网络体系短板，进一步加强了京东物流供应链基础设施底盘能力，提升京东物流在产业互联网时代的竞争力。2018年10月，京东物流的快运业务正式启动。彼时，我国的快运行业历经多次发展，行业内具备全国性网络体系的快运企业屈指可数，其中德邦便是直营行业代表。此外加盟制代表安能物流，再者一些后起之秀如壹米滴答、中通快运、百世快运等，但网络的成熟度还有待进一步提升。京东物流致力于成为全球最值得信赖的供应链基础设施服务商，为客户提供领先的技术驱动的供应链解决方案。京东快运要想得到快速发展，自己做直营，时间太长，短期难以有成效。做加盟，行业新进参与者中通快运、顺心捷达等都采用加盟模式，且其加盟运营经验有多年的积累，京东快运再做加盟其优质网点稀缺和加盟管理机制体系经验沉淀少，这两大难题较难跨越。相比之下，留着京东物流做快运体系布局有利的方式便是做整合并购。

京东物流结合市场现有竞争标的，德邦成为最优的选项。2018年的德邦刚上市，风头正盛，并购成功的条件有待缺失。德邦上市后，战略及组织体系不断变革，布局快递业务，但结果是快递业务成效不足，快运业务优势下降，经营业绩进一步弱化，企业市场竞争力下降。此外德邦尝试引入外部战投，试图优化业务成本，但最终成效难以显现。2021年京东物流港股上市成功，募集资金，并购成熟物流企业，加快打造物流供应链体系。在安能物流赴港上市成功后，股价已经腰斩，行业处于增收不增利的焦灼状态下，此时的德邦出售意愿提升，给京东物流提供了并购的机会。并购德邦后，京东物流可借助自身末端配送站点，进一步降低德邦快递的末端配送成本，德邦使得京东快运全网体系完整化，提升对B端客户的服务质量。此外京东物流收购德邦后还需要进一步进行产能资本开支，提升德邦分拨中心设备自动化和土地自有化率，提升德邦的运作效率，降低运营成本。长远看德邦和京东物流整合程度成为关注的要点，但总体看直营体系的整合难度远小于加盟制体系。

京东物流收购德邦与极兔收购百世的异同点

极兔速递收购百世国内快递与京东物流收购德邦快递共同点：在于经济发展的背景（互联互通、共同富裕）、监管部门的政策支持（支持大型物流企业市场化兼并重组）、行业发展所在阶段（成长期迈入成熟期）以及企业自身的实际经营现状共同决定的。不同之处，在于快递行业集中度更高，零担快运行业集中度相对较低，极兔后期整合难度会高于京东物流整合德邦快递。京东物流整合德邦快递成功后，进一步去整合区域内的零担企业或装入其他优质资产，提升整体的竞争力。而极兔后期重点可能聚焦于强化快递业务网络运营稳健化，以此助力自身的资本化进程。

京东物流收购德邦快递对行业未来发展格局的影响

在宏观经济下行压力较大，经济结构转型加快，国家加大向高端制造业投资力度，突出高端制造业的绿色、低碳、智能化发展。高端制造业要保持国际竞争力，核心离不开我国物流供应链能力的底层支撑。从去年新成立的中国物流集团可见我国着力打造综合物流供应链企业的决心。此外发改委、交通运输部等部门出台物流行业产业政策，鼓励大型物流企业市场化兼并重组，提高我国物流企业综合服务能力和国际竞争力。

从电商平台角度看： 京东物流收购德邦快递，本质上是围绕着京东集团的长远发展而展开的。电商平台进入存量市场竞争阶段，传统电商行业增速放缓难以阻挡，抖音、快手行业新生力量出现，会对传统电商平台带来显著影响。但相对之下，京东近三年保持28%的高速增长，背后核心的主导力量之一便是京东物流的供应链优势，为客户提供最佳的服务体验，进一步增加客户对平台的复购率。京东物流在消费互联网优势显著，推动京东继续强化自身产业互联网物流供应链体系的投资建设步伐，并购整合或成为最佳之路。对比看，阿里的菜鸟网络的发展逐步由原来的轻资产化加快向重资产化转变，菜鸟网络只有最大化为客户提供有质量保证的服务才是长期胜出的关键，才能保证其电商平台的发展更为稳健。纵观美国成熟的物流市场发展现状看，亚马逊物流成为美国第三大快递包裹企业，对老牌快递企业影响深远。长远看，我国的新生的电商平台抖音、快手、美团及人工智能等高科技企业，也许将来也会在物流市场大放光彩，使得现有的行业竞争格局再做优化调整。

从行业内部视角看： 快递企业发展步入成熟后，通过并购不断拓宽业务边界，强化综合服务能力，才能与电商平台系自营快递企业的相抗衡。此次京东物流收购德邦快递，将给德邦带来新的业务收入，进一步降低德邦的运营成本，使得德邦的运营时效会有一定程度的提升。同时给顺丰等同行带来不小的竞争压力，或加快其他头部快运企业资本化进程，产业整合再加速。

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