在下跌中获利 著名投资人为何看好乐视网这只“成长牛”

【咕噜网报道】 端午节首个交易日，受外围市场普跌影响，A股大幅回调，沪深两市双双低开低走，创业板指数跌幅达6.03%。有投资机构称，全球主要市场已开启避险模式。

对应到散户投资者身上，就是满盘皆绿，亏损连连。其实，投资者在股市上财富的多少，和对上市公司的了解是成正比的，不去了解上市公司，甘做人云亦云、追涨杀跌的跟风者，永远无法获得预期的投资收益。

知名个人投资者廖俊1993年进入股市，曾两度爆仓，但目前身家十几亿元，几乎全部是依靠股票和期货市场投资所得。在A股，他如今仅持有乐视网一只股票，并成为乐视网第九大股东。

乐视网的价值在哪？在A股数千只股票中廖俊为什么仅仅选择乐视网一只股票坚定持有？他的投资逻辑有哪些？本文或可给大家带来一些启发。

公司管理层决定股票的成长价值

公司管理层的梦想和冲劲，在廖俊看来是衡量公司股票能否翻倍成长的一个绕不过去的坎儿。他认为，管理层要德才兼备、正直、诚实。巴菲特也说过，你跟混蛋打交道，讨不了好。

在乐视网2010年上市的时候，廖俊就开始买其股票。买入乐视网，是因为他看到乐视创始人贾跃亭很厉害、有股子劲儿。他认为，股价的表现是与老板的野心或者说梦想成正比的。

之于贾跃亭，人们确实能从他身上看到梦想和闯劲儿。他曾说：“只有被99%的人嘲笑过的梦想，才有资格谈那1%的成功。”

2014年，乐视网一整年股价表现并不好，后又经历2015年股灾，雪上加霜。廖俊却在这个时间节点选择融资加仓乐视网。

廖俊没有被辜负。乐视网成长非常迅速，上市时招股说明书披露的总营业额约为1.3亿元，到2015年，销售额是已达到130亿元，6年时间销售收入涨了100倍。有资深投资人士表示，乐视网已成为A股市场中市值千亿级的互联网公司，从市值空间中长期来看，在一年之内，乐视的市值将有可能达到2000亿以上。

廖俊同时认为，乐视不是靠关系而是靠市场挣钱的，面对的是消费者，最终也要依靠消费者，消费者喜欢是乐视的核心竞争力。他说，贾跃亭的目标是乐视全生态未来几年营业收入1000亿美金，如果上市公司乐视网占一半，也有500亿美元。所以，未来空间还很大，短期的下跌，一点都不用担心。

廖俊希望投资者不要相信有人能预测点位，要把时间用在调研公司上，去判断公司能不能长大。真正伟大的公司是会超出投资者预期的，要把有限的资金加到市场的赢家手上。

低市销率成就世纪性价值牛股

“成长牛”要用PS（市销率）来估值。按照教科书的说法，一家公司或一件产品都有4个阶段，依次是初创期、成长期、成熟期、衰退期。

公司的初创期只能按照市梦率来估值。在成长期，公司已经稳定，团队成熟了，商业模式成熟了，有了销售额、利润和有财务数据。这个阶段，成长性企业一定是按PS来估值（在一定毛利润率的前提下），而不是按PE（市盈率）来估值，因为PE都是成熟公司的衡量标准。

市销率的一个关键指标就是主营业务收入，即销售额。廖俊选择成长股主要看销售额的增长速度。他认为，销售额做大，利润一定会出来；如果销售额做不到第一，行业的地位就值得怀疑，利润就不可靠。而且，销售额最好是呈一年100%，甚至两倍、三倍，且至少保持5年甚至以上的成长。

乐视网销售收入从1.3亿元到130亿元，每年增长1倍多，六年时间就是一百倍。而在超级手机方面，去年5月19日乐视超级手机正式上市销售到今年1月21日，总销量突破500万，创造新晋品牌销量最快破500万纪录。又过四个月后，随着第二代产品的上市，乐视超级手机总销量突破1000万，再次创造新晋品牌销量最快破1000万纪录。

巨大的销售额，符合廖俊的选股标准。

那么成长型公司如果亏损了呢？廖俊认为不是大问题。亚马逊、京东一直亏损，但市场一样让它涨，因为市场是按照市场占有率进行估值的。

而对于估值泡沫，廖俊说，企业的成长可以填平泡沫。A股里面任何股票都有泡沫，之所以能挣钱，是因为有些公司成长性快，很快把泡沫填平了，而且还能创新高。

比如沃尔玛1986年上市，到2000年涨了1000多倍。当时巴菲特和彼得·林奇都错过了这个股票，他们一直想等便宜的时候买，但沃尔玛成长很快，一直没给他们机会。

主板有2800家公司，新三板有7000多家公司，这么多公司怎么选？廖俊的选择是：首先选行业，传统行业不碰，第一选互联网；第二是生命科学，比如干细胞但不包括传统医药；第三是大娱乐行业；第四智能制造，包括工业4.0。这些行业的公司，买其股票的时候要尽量低估值，像生命科学、互联网、娱乐大消费、智能制造，最好十倍以下市销率，能五六倍市销率买就太好了。

要有巴菲特护城河那样的门槛意识

市场进入门槛又是一个关键的因素。廖俊绝对不会去投一些看着赚钱但没有门槛，所有竞争者都能一拥而上的行业。投资这样的行业，最后大家都是输家。

这就像巴菲特说的护城河。护城河有多种，有的靠技术、商业模式，也有靠品牌的。优秀的企业都是很难模仿，护城河很高；没有门槛的企业一般活得不好，活得很难受。

投资乐视网，廖俊正是看到了其独特生态模式的不可复制性。

就拿乐视超级电视的成功来说，一个重要的原因是，它背后有强大的生态体系支撑，“平台+内容+终端+应用”，通过生态化反为用户创造极致价值，甚至还就此推出了硬件负利、硬件免费模式。这种生态体系的门槛非常高，更何况除了乐视超级电视，乐视还有超级手机、超级汽车、乐视视频、乐视体育等重量级生态，其余厂商要想复制几乎不可能。

在乐视独一无二的“平台＋内容＋终端＋应用”的生态模式之下，乐视网有望获得突破性增长。机构预测，乐视网利润在2016年为9.42亿元（均值，下同），2017年为15.45亿元，2018年将有望达到22.63亿元。

一个真正伟大的公司必须要有持久的“护城河” 来保证投资的可观回报。乐视的护城河已经够宽。

能把吹过的牛实现的公司是好公司

如果重仓，廖俊一定要到上市公司内部进行线下调研。

一般情况，在股东大会上，公司老总和高层管理人员都会出来，股东提的要求一般都会满足，老板会带着你逛逛公司、说说公司的情况，并为投资者许诺一个美好的未来。

廖俊特别关注上市公司老板以前说的话实现了没有，如果实现了，他的心里就会比较踏实。

2013年，廖俊购买了乐视网股票后，就开始跟踪。乐视出超级电视，他是第一批用户。当年，乐视提出超级电视要卖20万台，结果2013年结束卖了30万台。2013年年报，乐视提出2014年卖100万台，到了四五月份的时候又修改目标，提高到150万台，这个目标到年底也实现了。2014年年报，乐视提出2015年销售300万台，到年底又实现了。

贾跃亭后来提出造汽车。这个想法一经宣布立即引来行业的嘲讽，一家轻资产的互联网公司如何能进入重资产的汽车行业，简直是痴人说梦。但贾跃亭说：“即使万劫不复，我们也应该义无反顾。”在今年4月20日的发布会上，乐视第一部概念车LeSEE的亮相。贾跃亭吹的牛再一次实现！

廖俊认为，上市公司吹牛的很多，讲故事的也很多，但讲故事能实现的不多。吹牛的时候股价蹭蹭往上涨，但是涨上去要撑得住甚至创新高，就得把你吹的牛实现。专业投资者就要讲财务数据，讲故事财务数据实现不了，股价一头就会栽下来。

这也是廖俊坚定持有乐视网股票的一个重要原因。