中国教育产业资本地图：线上蓝海但盈利难

文/谢晨星(TMT投资从业者)

俞敏洪说自己一直很后悔让新东方上市，认为教育和资本相结合是个错误，但其实资本早已渗透入中国教育的方方面面，而教育也已离不开资本。那么资本在多大程度上在影响、推动着中国教育事业的发展?笔者历时半年，与国内数十家投资机构及教育创业公司交流后，并结合投资经验，草绘出下面这张“中国教育产业资本地图”，为教育创业者们深度解读中国教育行业的创业机会和资本态度。

教育，按办学性质来说，可分为公办教育和民办教育，近十年的数据统计趋势显示民办教育处于飞速扩张，而公办教育正在逐渐收缩，本文主要讨论民办教育。

按照教学模式来说，也可分为线上教育和线下教育，线下教育板块早在2006年新东方上市前就已被资本大规模介入推动，以安博、学而思、学大教育 2010年在美国陆续上市为代表，但上市后在资本市场表现一直不佳，总体来看未来已无大机会，多数VC甚至放弃关注该领域，其余投资也以未来被并购为主要退出渠道。

线下教育的最大问题在于“利润率与发展规模成反比”，区域化特征明显，究其原因在于“人治”因素过重，标准化管理困难，这在留学咨询行业尤为突出，但由于预付费制，普遍现金流良好。

而线上教育，从过去两年该领域发生的众多投资案例即可看出，投资者一致认为这是一片蓝海。线上的优势在于跨地域、标准化程度高、内容复用性强、学习个性化，移动设备更有便携优势。但难点在于现阶段盈利困难，中国用户不习惯为虚拟内容付费，而线下教育产品标准化程度低，线上亦难以通过向线下导入用户来获取收入，目前已上市的线上教育企业要么是做B2B业务，要么以其他领域为主营业务，教育为辅，如淘米、多玩YY等。

细看上图“中国教育行业上市公司概况”后会发现一个问题，为什么没有在国内A 股上市的教育公司?中国民办教育与资本结合所面临的最大阻碍就在于此，因为《教育法》第25条规定“任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构”，受此影响，教育服务企业短期内还无法在国内上市。虽然目前证监会也会受理教育企业的上市申请，但在教育企业上市的政策态度尚未明朗前，绝不会开闸放水，目前仅有围绕教育的出版及技术服务企业存在上市机会，而该政策今明年是否能放宽将是中国教育产业未来发展的重要变量因素。

宏观说完说细分，将整个教育产业拆开来看，可按年龄分为幼儿教育(0-6岁)、K12教育(6-18岁)和大学教育，除此之外，还有P2P教育、外语教育、职业教育、企业教育、兴趣教育、出国留学、考研/国考、考试服务等领域，并且多数领域都有相对应的线上、线下模式。

一、幼儿教育：

线下：以儿童兴趣培养、潜能开发、英语早教、民办幼儿园等连锁模式为主，得益于近年来一二线城市人均收入的提高及家长对于子女教育的重视，一线城市一个儿童每年业余学习的花费投入可达万元甚至数万元。国务院更将“学前三年毛入园率达到70%，学前一年毛入园率达到95%”的目标规划写入《中国儿童发展纲要(2011—2020年)》，学前教育成为与高等教育并列的近十年来仍能保持扩张式发展的教育阶段。行业发展迅猛，现金流良好，但同样受线下模式的弊端所限，目前是上市公司重点投资并购领域。

另外专注于幼教出版和幼教装备的洪恩和亿童也已达到上市规模，但相比于“按月订购”模式的日本巧虎在中国的百万用户、八亿收入，不管是收入规模或收入稳定性来说仍差不少距离，因此业内都在密切关注谁会成为中国的“巧虎第二”。

线上：2010年、2011年资本投入重灾区，都试图通过APP形式将移动设备与教育内容相结合，产品普遍做的不错，可惜摸索至今仍然叫好不叫座，用户规模和收入双失。原因一是此类APP主要是iPad版本，但是iPad销量较于iphone毕竟有限，硬件平台用户基数不够大，二是iPad的设计本身不适于6岁以下儿童使用，远不如点读笔、点读机产品畅销，三是中国的越狱用户比例实在太大，付费状况堪忧。

但是这其中却有一家公司一枝独秀，宁波启点教育的“悟空识字”产品业内风传2012年收入就达四千万，其中原因笔者认为一是相较于其他绘本、游戏产品而言，识字对于中国人是刚性需求，且效果达成简单直接，家长付费愿望非常强烈。二是该产品采用在线会员付费制和应用内付费，能向用户收到钱，这才是关键。未来该领域将何去何从仍有待观察。