阿里上市前，美国股市“科技泡沫”分析

导语：如果你对过去一年时间进行一个“科技泡沫”的谷歌趋势搜索，会发现，这个词的搜索结果会在四月份峰值最高。

还记得去年春天的时候，人们都在谈论科技泡沫吗?还记得科技行业衰退之后，仅仅过了几周Facebook和Netflix这样的公司股价就下跌了两位数吗?所有这一切，是否已经成了你遥远的记忆了呢?当然啦，很多问题还值得我们去研究、讨论。

不过从那时开始，公共市场上的科技公司投资人们似乎享受到了一个安静的夏天，也获得了巨大的满足感。因为从五月中旬开始，Facebook的股价已经上涨了30%，LinkedIn上涨了49%，而Twitter更是上涨了60%。

不是所有的公司都能有如此强烈的反弹。相比而言，谷歌在同一时期的上涨幅度是13%，亚马逊股票的涨幅是10%，大致符合纳斯达克综合指数12%的涨幅。而大盘股上面的一些互联网巨头的涨幅还算中规中矩，微软的股价上涨了20%，苹果股价涨幅则是19%。另外值得一提的是，一些小型科技公司的反弹增长幅度更多，其中Zendesk的股价已经上涨了62%，而Trulia的涨幅则为76%。

如果在今年的四月份和五月份，也就是科技股下挫的时候，公共市场肯定不会预计到夏天科技股会有如此涨势，更奇怪的是，绝大多数科技公司的股票交易价格甚至比二月份和三月份的还要高，要知道，当时科技股上涨的态势非常强劲，人们一度还警告另一个泡沫出现了。

如果你对过去一年时间进行一个“科技泡沫”的谷歌趋势搜索，会发现，这个词的搜索结果会在四月份峰值最高，而在最近几个月表现的比较低调，即便目前的科技股价和估值都在上升。如果你做同样的搜索，但是把时间范围延伸到过去的八年，就会发现每过几年就会出现一个峰值，给那些对科技行业保持乐观的人们打上一针强心剂，而反对者们在过去十年时间里，就没有停止对科技泡沫的呼吁。

这是怎么了?实际上，我们虽然无法给出一个直截了当的答案，但是从经验角度来看，却知道其中有几个因素在起作用。当然啦，如果谈到评估股票，我们也可以提供一些见解，特别当你是一名科技股投资人时，下一次准备抛售股票的时候可要多加小心。

首先让我们谈谈其中第一个因素，一些公司持续显示出的增长，已经超出了投资人的预期。Facebook就是一个代表性的例子，很多分析师都对他们在移动领域里的强劲增长非常乐观;另外还有一些投资人准备要放弃的老牌科技公司，比如微软和苹果，他们也再次展现出未来仍有增长空间。

第二个因素，就是2014年发生了好几个数十亿美元级别的兼并收购案例，从某种意义上来说，则提升了科技公司的价值，比如谷歌收购了Nest，苹果收购了Beats，亚马逊收购了Twitch，微软收购了Mojang。这种大胆的，高价收购其实算是一种占率，越来越多的科技公司都开始学Facebook当初的做法了。我们不知道这些收购会在几年之后收到回报，但是一个明显的趋势正在形成。

第三个因素则是中央银行宽松的货币政策，他们压低了利率，让投资者们去争夺证券，并以此获得更高的回报。科技公司的资本利得一直都让人关注。去年春天，当美联储踩刹车的时候，科技股票应声下挫，也证明了美联储的做法完全错误，之后股票开始回暖。不过预计明年美联储又将要采取紧缩政策了。

最后，今年夏天科技股的暴走还有一个原因，那就是许多股票之前上涨的速度太快了，春季的大量股票抛售是让整个股市释放一些空气罢了。股票上涨很少会一直持续，通常会被看作是一个狂热的迹象。可矛盾的是，经济衰退反而会让投资者长期看好科技类股票。

综上所述，这四个因素显示了公开市场上的科技股估值仍然过高，而且存在风险。 之所以出现公司被高额收购的情况，很可能是“冲动使然”。如果不是因为贪婪，美国中央银行的政策无疑会让资金从科技行业流入到其他行业里面。当然啦，也不是说所有高额收购都不会带来回报，其中肯定会有成功的案例，但是数量可能不会太多。

虽然泡沫总是围绕在我们周围，但是现在，科技股的风险仍然是非常低的。似乎每当需要的时候，股票市场总能进行自我纠正，一些上市公司(当然不是全部公司)的增长表现也能超出预期。

的确，在过去的十年里，人们一直被提醒要小心股市泡沫，这导致了股市很少出现大幅走高的情况出现，对于某些人来说，这可能不是一件坏事。因为泡沫是由非理性市场行为引起的，当非理性的行为不断扩大，泡沫就会膨胀，此时在巨大的资本收益面前，就算再理性的头脑也会被冲昏。

本周，风投资本家Bill Gurley就警告美国股市已经出现了当年互联网泡沫的风险迹象，实际上，其他很多迹象似乎也让人感觉到泡沫，比如，奢华的派对，高管们傲慢的表现，甚至在IPO时给家人、朋友、和记者提供股份。经验之感，这些都令人不安，但是你也应该理解，非理性行为一直都是股票市场的一部分。

(via PD 译/创业邦)