美股评论：阿里巴巴倒逼中国金融改革

导语：米尔肯研究所专家陈天宗和克罗登(Kevin Klowden)在MarketWatch撰文指出，阿里巴巴在美国上市一事很可能成为一个契机，推动中国政府进行更加深入和彻底的金融改革。

米尔肯研究所专家陈天宗和克罗登(Kevin Klowden)在MarketWatch撰文指出，阿里巴巴在美国上市一事很可能成为一个契机，推动中国政府进行更加深入和彻底的金融改革。

不久前，阿里巴巴(BABA)登陆纽约证券交易所[微博]，是一个重大的标志性事件，充分体现了预期、机会和压抑已久的需求的巨大影响。

这背后隐藏了两条故事主线，一是大家想要获得进入中国市场通道的强烈愿望，二是由于透明度的缺乏，中国投资的回报依然难以预言。

中国电子商务巨头现在已经晋身世界最大上市公司之列。对于阿里巴巴创始人、执行董事长马云[微博]而言确实是个了不起的成就，英语教师出身的他，当年在杭州创建一家翻译社时，为了今天看来区区一点小钱伤透了脑筋。这笔IPO高达250亿美元的融资总额也一举超过了之前的中国农业银行和工商银行，后两者的上市融资额度均为220亿美元左右。

毋庸赘言，支撑着这空前IPO交易规模的，是投资者想要分享世界第二大经济体增长的需求。只是，这次上市是在美国进行，因为这个国家对于资本流动和公民的投资机会有着严格的限制，中国的普通投资者是无缘参与的，而这也恰恰说明了中国还需要进一步让资本市场自由化，通过金融创新扩大企业获取资本的机会。

事实上，正是因为这种现实，马云在IPO之前，才不得不通过向雅虎(40.75, 0.23, 0.57%)(YHOO)和软银(SFTBY)出售股份的办法去筹措他需要的巨额资金。不过，马云确实让这些投资者的利益受到了可靠的保护，为了准备IPO，他在全球各地进行了超过一百次报告，也再度证明了海外投资者对中国市场和那里的创新企业的热心。

中国重要企业在海外市场上市的记录可以说是良莠不齐。比如嘉汉林业这家曾经的多伦多市场市值最高林业公司，以及公交车广告公司中国高速频道，都因为会计欺诈丑闻而一败涂地，提醒着投资者对于中国投资机会相关的炒作必须高度警觉。2011年，嘉汉林业股价暴跌，最终被债权人接管，让股票投资者损失惨重。因为中国企业而受到伤害的投资者名单还在不断变长，而空头卖家现在也对中国企业再度兴趣高涨。可是，阿里巴巴的支持者强调，有若干因素将使得这一IPO注定与众不同：

——国际知名度：阿里巴巴已经有了自己响亮的品牌和令人尊重的地位，而他们在国内市场的领先地位更进一步强化了其分量，要知道，在中国市场上，谷歌(577.36, 1.00, 0.17%)(GOOG)这样的外国公司都是玩不转的。

——得到证明的销售和利润：有人将阿里巴巴描述为eBay[微博](EBAY)和亚马逊(322.44, 0.62, 0.19%)(AMZN)的混合体，他们营收的不断增长趋势有可靠的记录来证明。相反，那些近年来声势可观的互联网公司如推特(51.58, -0.16, -0.31%)(TWTR)，到现在还没有显示出令人信服的，推动营收大幅度增长的能力。

——本国市场统治性地位：阿里巴巴堪称是中国迄今为止最成功的互联网公司，据报道，他们控制着中国线上零售市场大约80%的份额。这样一个不可撼动的地位显然很可能带动他们在其他领域的成长。

人们比较担心的一个关键领域是管理透明度。不过迄今为止，他们的缺陷显然并没有吓住潜在的股东们。机构投资者、对冲基金、交易公司等为了得到他们的股票都排起了大队。无论是前IPO估值达到盈利的44倍，还是缺乏透明度，抑或是弯弯绕的管理模式——阿里巴巴未能在香港上市正是因为这个——都不足以吓退投资者。哪怕在晦暗的管理结构之下真的隐藏着“四十大盗”，也无法熄灭大家对阿里巴巴的热情。

那么，接下来会发生些什么？毋庸赘言，伴随着公司前景的变化，伴随着其管理和所有架构被深入了解，股票或上涨或下跌都有可能，但关键在于，马云应该会成为一个榜样，中国未来企业家的榜样，让人们看到，哪怕在中国，没有得到多少政府支持的情况下，依然可以怎样创造出财富和就业机会来。

马云来到美国金融市场，是为了筹措阿里巴巴进一步扩张的资金。中国面临的挑战是，如何在本国国境之内让企业家得到他们需要的资金和其他一切。近年，中国国务院表示，他们将加速金融改革日程。预计的内容包括地方政府自主发债，去除一些使用金融衍生产品的约束，简化IPO核准程序，以及增加国外投资限额等。

如果阿里巴巴在美国上市，真的能够成为推动中国金融市场进一步开放和改革进一步深化的“芝麻开门”咒语，那真是再好不过了。(子衿)