京东融资止渴背后：被巨额亏损‘绑架’的艰辛征程

京东融资止渴背后

对于百货类电商公司来说，“融资”和“盈利”二者互为必要不充分条件。

有了钱未必行，但是没有钱万万不行——完成了第四轮融资后，刘强东在内部邮件中如是写道。

在京东商城身上，始终贴着“烧钱扩张”的标签。时间证明这种扩张的有效性，2012年，京东商城的销售规模已经达到了600亿元，业界称之为野蛮生长，而“野蛮”二字在商业上，似乎并没有太多贬义。

但成长总是有代价——就是烧钱。

京东商城一共经历过四轮融资，总额在22.3亿美元左右，这个融资金额在中国电子商务公司里是毫无疑问的魁首。

对于公司来讲，在“钱生钱”之前，进来的资金都要有投入过程，比如做平台、做物流、扩张品类等。而在这些“基建工作”外，还要将大量资金投入到价格战和广告推广上。这些因素综合起来，直接导致亏损。

有关京东商城整体毛利和亏损数额，在业界是个谜，从电商业内人士到资本市场，探讨之多，几乎可以设立成一个课题。

无论是有关亏损的推断，还是业界流传电商公司绑架投资方的言论，京东商城对于外界猜测向来也抱有低调回应的态度。

但从一些基本数据可以判定，亏损是一定有的，而且数额巨大。刘强东的老对手当当网ceo李国庆总时不时地爆一爆自己的推断，比如第三轮融资只能烧到2013年3月，巧合的是，就在这个时间节点京东商城完成了新的一轮融资。

而从小的点来看，在资金方面，与供应商之间偶尔发生的账期和结款矛盾，也成为一条分析京东商城现金流的线索。

此外，有一点可以确定，背负的融资越多，其盈利和上市的压力也就越大。

刘强东自己向员工强调，如果京东商城在几年前放弃品类扩张、放弃做平台、放弃做物流，那它已经是一个盈利的电商。

但“盈利电商”并不是京东商城目标，刘强东称，两年前就确立了目标，要将所有业务平台化，未来京东商城将陆续开放web、物流、信息系统，同时布局金融平台。

京东商城方面表示，新的融资将用于公司运营，面向未来投资发展新业务，以及继续加强物流体系的建设等方面。

“7亿美元不是京东商城救命稻草，只是转型草料，真正体现京东未来价值部分，包括平台、数据、金融和移动四大业务，京东商城还是个婴儿，现在是转型关键时刻，7亿美元为转型提供了非常好的时间窗口。”电子商务观察员鲁振旺如是评论。

所以，京东商城需要许多的钱和很多的时间，当这两方面都处在相对稳定的动态平衡中时，这一切积累所要达成的化学反应的节点或许就要来临了。

融资，止渴，然后再往前走。

融资止渴

开年，京东商城宣布完成新一轮7亿美元融资，在这一消息余温尚存的时候，其和供应商阿芙精油爆出的货款冲突却冲淡了这个好消息。

在融资一事宣布不到两周后，京东商城供应商——阿芙精油的创始人孟醒发布长微博(微博现已删除)称,京东商城欠货款高达百万，严重挤压供应商，并向京东商城讨债。“你试试一年零一个月以前卖掉的货，今天都收不到款，就知道怎么以现金流断裂而倒闭这个死法了。”

“在2012年，为缓解资金压力，京东对部分供应商的账期甚至拉长到了60天，有些类目的商家账期甚至长达270天。”业内消息人士对新金融记者表示。

早在2005年，《中国零售企业和快速消费品企业工商协作研究》就显示，结账问题成为笼罩在供货商和零售企业关系上最大的阴影，账期已成为愈发紧张的供商关系链条中最脆弱的一节。

阿芙精油事件引起了京东商城许多供应商的共鸣，同时也牵出了京东商城在资金方面的疑团。

“融资不是一个技术!没什么值得高兴的!有了钱未必行，但是没有钱万万不行!本轮融资已经到账，迄今我们的账户上已经拥有大量的现金储备!这些钱将会保证我们不必顾忌短期财务表现，立足未来进行长期投资!”刘强东在近日披露的内部邮件中如是表示。

“尽管京东在此之前的融资总额已近20亿美元，但其间京东逐年亏损，前三轮融资应该已大多用完。”有投行人士对新金融记者分析。

以2010年至2012年3年为例，京东商城的销售额分别是86亿元、212亿元和600亿元，这3年的亏损率是-5%、-6%、-8%，也就是这3年亏4.5亿元、13亿元和48亿元，加在一起超过65亿元。

京东商城2010年到2012年融资15亿美元，老股东约占3亿美元。用融资总额减去老股东套现，还剩下12亿美元，也就相当于有75亿元。

用75亿元减去亏损的65亿元，到2012年底京东手上现金只剩10多亿元。加上此轮融资的43亿元(7亿美元)，手上的现金储备应在50亿元左右。

而在这50亿元当中，就包含了京东商城对供应商的占款。京东商城如同一家最有钱也最缺钱的公司。

专门针对账期和占款一项，资深互联网从业者吴德强向新金融记者算了一笔账：京东2012年销售额600亿元，其中自营480亿元，平均借款账期45天，每月可滚动压款60亿元，pop平台120亿元人民币，平均账期30天，每月滚动压款10亿元，加起来京东在手里一直滚动着商家70亿元人民币的货款。

对于京东商城与供货商的结款周期，供应商说法不一，从60天到120天不等，因此不妨取90天来计算。2012年末，京东商城ceo刘强东在第七届中国网上零售年会上表示，京东商城2012年的交易额将达到600亿元。以这个数据为标准，90天的应付货款大概是148亿元人民币。京东商城刚融资7亿美元，大概是43亿元人民币。

刘强东曾在融资完成后的内部邮件中提到：“迄今我们的账户上最多已经拥有超过150亿元的现金储备”，于是可以从这个数字开始顺藤摸瓜地来计算——150亿元减去43亿元，还有107亿元，再减去148亿元欠供货商的钱，还有-41亿元。按这个规则，如果不融资43亿元(7亿美元)，京东就没有钱了。

这也很巧合地印证了当当网ceo李国庆此前所下的结论——京东商城c轮融资15亿美元最多烧到3月份，所以2月底其完成了d轮融资。

“如果京东商城在几年前放弃品类扩张、放弃做平台、放弃做物流，那它已经是一个盈利的电商。但是京东在两年前就确立了目标，要将所有业务平台化。未来，京东商城将陆续开放web、物流、信息系统，同时布局金融平台业务。”刘强东在邮件中向员工强调。

在京东商城的大理想面前，烧钱和亏损都成为必要不充分条件。