血制品业大整合 上海莱士18亿并购邦和药业

由于国家不再发放新的血制品企业牌照，存量市场的整合将促进行业集中度的快速提升。

近段时间，不少等待上市的IPO公司，由于业绩变化、排队上市拥堵等原因，纷纷主动撤回上市申请材料，并中止审查工作。不过，这些IPO公司并未就此放弃上市，而是选择绕道借壳等方式上市。去年9月，在环保部接受上市环保核查的邦和药业股份有限公司(下称“邦和药业”)也属上述公司之一。7月2日，上海莱士宣布拟18亿元收购邦和药业。

邦和药业IPO“撤单”

邦和药业是一家拟IPO公司，去年9月，邦和药业的环保核查公示在国家环保部网站被公之于众。其时，备受瞩目的是，九鼎投资通过四家分支机构合计持有邦和药业股份比例达到9.49%。

根据上海莱士的并购信息，邦和药业或已放弃IPO上市计划，决定通过重组并购的方式“绕道”上市。

记者从邦和药业的企业网站中了解到，邦和药业成立于1999年，主要从事血液制品的研发、生产和销售，目前可生产人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白和乙肝免疫球蛋白共4个品种的产品。

“邦和还很年轻……我们不敢懈怠，我们肩负着沉甸甸的责任……”从邦和药业董事长傅建平在其公司的致辞中不难发现，邦和药业正在努力谋求新的发展。

标的增值率近6倍

7月2日，上海莱士公布资产重组草案，公司拟以18亿元的交易价并购同行邦和药业。其中，公司计划向特定对象控股股东之一科瑞天诚，以及新疆华建、傅建平和肖湘阳非公开发行股份的方式，购买它们持有的邦和药业100%股权;同时，公司拟向控股股东之一莱士中国定向发行股份11965.24万股，发行价19.22元/股，募集资金49972万元。

不过，需要提及的是，上海莱士此次收购价约18亿元，而邦和药业的账面价值为2.64亿元，这意味着，标的资产的增值率高达581%。

“此次并购，邦和药业定价18亿元，其业务以血制品为主，中药业务占比较低。2012年，邦和药业净利润为7174万元，2013 年预计实现净利润8984万元，对应2013年PE约为20倍。目前二级市场血制品企业2013年动态PE普遍在30倍以上，邦和药业收购对价还是合理的。”一长期跟踪该公司的研究人士如是表示。

血制品行业“大整合”

值得关注的是，目前，血制品行业正进入快速整合期。2013年6月，沃森生物(300142)宣布以3.37亿元受让瑞聚全持有的大安制药35%股权。收购完成后，沃森生物将持有大安制药90%的股权，大安制药是河北省内唯一具有单采血浆站的血液制品企业，其具备100吨/年的采浆能力。

此外，博雅生物以3643.77万元收购海康生物部分股权。海康生物是浙江省唯一一家经政府批准建设并拥有单采血浆站的企业。

上述研究人士表示，“由于国家不再发放新的血制品企业牌照，存量市场的整合将促进行业集中度的快速提升。在新版GMP认证需要大量投入、浆站审批向大型企业倾斜的背景下，小型血制品企业的发展空间有限，唯有与大企业联合才能保证长期生存。”