百度财报解读：信息流直面头条 AI短期盈利能力有限

2月14日， 百度 （ NASDAQ ：BIDU）发布了2017财年第四季度和全年未经审计财报。报告显示，百度第四季度总营收为人民币236亿元（约合36.2亿美元），与上年同期相比增长29%；2017年度总营收为848亿人民币(约合130.3亿美元)，同比增长20%。

百度季度营收图

净利润为人民币42亿元（约合6.39亿美元），与上年同期相比增长1%。净利润增速增有明显下降。

百度季度净利润图

同时，财报显示，近日 爱奇艺 已经向美国证券交易委员会提交上市申请，完成上市后百度仍将是爱奇艺控股股东。iResearch数据显示，2017年12月爱奇艺PC端及移动端日活用户分别为7600万和1.58亿，月均在线时长为4080亿分钟，同比增长22%。

当日，百度股价在 纳斯达克 常规交易中上涨3.96美元，报收于225.6美元，涨幅为1.79%。在随后截至美国东部时间17：33（北京时间14日6：33）的盘后交易中，百度股价再度上涨11.75美元，至237.35美元，涨幅为5.21%。过去52周，百度的最高价为274.91美元，最低价为166.00美元。

百度最新股价图

从这份财报我们可以看出，百度的营收增速较为平稳，四季度增速与三季度持平。净利润增速明显下降，但三季度的利润暴涨，与其出售的百度外卖有关。

有两项数据未达到华尔街分析师预期。

华尔街18位分析师平均预计，百度第四季度营收将达36.4亿美元。财报显示，百度第四季度总营收为人民币236亿元（约合36.2亿美元），未达预期。

另外，华尔街30位分析师平均预计，百度2017财年营收将达133.7亿美元。财报显示，百度2017财年总营收为人民币848亿元（约合130.3亿美元），未达预期。

本次运营利润同比涨幅超过100%，除了营收增长之外，还因为百度将各方面成本的增长都维持在较低水平。

内容成本（百度将其主要归结于爱奇艺内容成本增长）涨幅从2016年四季度14.1%涨到了15.9%，百度其他成本涨幅都有所下降。财报显示，爱奇艺导致百度第四季度不按照美国通用会计准则的运营利润率降低了12个百分点。

百度董事长兼CEO 李彦宏 对此次财报点评称：“2017年，百度在战略上更加聚焦，’AI先行’的移动业务与AI新业务均保持了强劲发展势头，同时我们的 管理团队 得到进一步增强。2018年，我们将基于AI技术持续加强搜索业务，进一步推动信息流业务的增长以及爱奇艺的差异化竞争力。2017年， Apollo与DuerOS取得了巨大进展，未来我们将进一步强化我们在自动驾驶领域以及语音交互领域的领先地位。”

我们来分析本次财报中的几个要点：

核心业务持续发展 信息流直面今日头条竞争

在百度核心业务上，财报显示，在AI技术驱动下，百度核心业务持续发展，并在优化搜索体验和扩充视频内容上稳健推进。移动营收占比76%，这也说明了百度重视移动端，改名百度App的原因。

根据QuestMobile发布2017年中国移动互联网年度报告，2017年7月，手机百度v9.0发布，版本升级用户占比逐步提升，截至去年12月，新版本使用者占所有用户的百分比，从7月份的59.4%提升至81.4%。手机百度9.0版本用户月人均使用次数为78.9，月人均使用时长为397.6，综合月两项数据显示，v9.0以上版本用户的粘性显著提升。手机V9.0改版后搜索框上移，也为信息流留出更多的位置。

QuestMobile的数据显示，百度在去年Q3正式推出信息流，今年6月第二季度时，手机百度信息流的日活用户达到了1亿。 整体看，手机百度用户浏览新闻资讯的使用习惯正在逐步养成。

第四季度，百度搜索结果页高质量视频内容覆盖率为15%。信息流业务每日分发量环比增加20%以上，百度App用户总使用时长同比增长约30%。同时，百家号的内容原创者从2017年年初的20万上涨至100万。

另外，艾瑞发布的《2017年中国信息流广告用户洞察报告》显示，信息流广告仍处于快速发展阶段，预计2018年信息流广告市场规模为913.5亿元。

2017年第四季度期间，“百头大战”吸引了广泛注意。广告营销是百度重要的收入来源，而今日头条曾公开表示，2018年广告收入目标是“冲500亿保300亿”。今日头条、信息流形态的出现，必将分散原本属于百度的广告收入。广告市场的争夺也是“百头大战”的真正缘由。

百度CFO余正钧在财报分析师电话会中表示：“信息流广告业务是公司四季度营收增长的主要驱动力之一，环比增长20%，预计本年度中每个季度的环比增长也可以达到这个数字。”

AI战略初见成效 短期盈利能力仍有限

百度2017财年研发支出为人民币129亿元（约合19.9亿美元），比2016财年增长27%，主要由于研发员工相关成本增长。

在创新的AI业务上，DuerOS生态系统在本季度也迅猛发展，目前已有超过130位合作伙伴，联合发布超过50款搭载DuerOS的智能产品。截至2018年1月，搭载DuerOS的智能设备激活数量突破5000万，月活跃设备超过1000万。

本季度，Apollo推出了2.0版本，提供包括云端服务、软件平台、参考硬件平台以及参考车辆平台等四大模块服务，实现了简单城市道路的自动驾驶。Apollo生态系统目前拥有超过90家合伙伙伴。2018年，百度将联合合作伙伴批量生产商业L4级小型客车，2019至2020年批量生产L3级商用轿车。

陆奇在高管会议上表示，“L4级别小型巴士量产上市的时间是2018年下半年，现在有很多客户对这款产品都非常感兴趣。自动驾驶汽车的市场有加速成长的潜力，尤其是L4级别市场，因为这类车辆速度较低，使用环境相对限制更多。如果将这些条件考虑在内，就会有更多的商业化和转化为产品的机会。”

陆奇把百度 阿波罗 比作 谷歌 的安卓，表示高清地图是百度阿波罗的第一项服务，未来还会有更多在计划和开发之中，将持续为公司贡献可观的营收，但是为市场提供最好的产品还是需要些时日。

网络营销 客户数量下降

百度2017财年总营收为人民币848亿元（约合130.3亿美元），比2016财年增长20%。

在年度数据对比中，有以下几点值得关注。

1、网络营销客户数下滑明显

财报显示，百度第四季度网络营销营收为人民币204亿元（约合31.4亿美元），比去年同期增长26%。2017财年第四季度，百度活跃网络营销客户数量约为46万家，比去年同期增长2%。

百度2017财年网络营销营收为人民币731亿元（约合112.4亿美元），比2016财年增长13%。百度2017财年活跃网络营销客户数量约为77.5万家，比2016财年下滑21%。

对于年度网络营销客户数量下降的原因，陆奇在电话会议中没有直接回答。

2、内容、研发、股权奖励等成本上涨 其它成本支出下降

百度2017财年内容成本为人民币134亿元（约合20.6亿美元），在总营收中所占比例为15.8%，去年同期所占比例为11.1%。百度将内容成本的增长，主要归结于爱奇艺的内容成本增长。

百度2017财年研发支出为人民币129亿元（约合19.9亿美元），比2016财年增长27%，主要由于研发员工相关成本增长。

百度2017财年股权奖励支出为人民币32亿元（约合4.99亿美元），2016财年为人民币18亿元。百度的股权奖励支出被分配到相关运营成本和支出项目中。

3、2017年业务调整带来的其它收入

百度2017财年其它收入的净值为人民币46亿元（约合7.07亿美元），主要包含了剥离百度外卖所认列的投资收入。2016财年百度其他收入的净值为人民币38亿元，主要包含了百度与滴滴置换优步中国股票所带来并认列的投资收入。

爱奇艺宣布IPO 或将有利于百度财务表现

iResearch数据显示，2017年12月爱奇艺PC端及移动端日活用户分别达到7600万和1.58亿，月均在线时长高达4080亿分钟，同比增长22%。近日，爱奇艺已经向美国证券交易委员会提交上市申请，完成上市后百度仍将是爱奇艺控股股东。

百度第四季度内容成本为人民币38亿元（约合5.77亿美元），在总营收中所占比例为15.9%，去年同期所占比例为14.1%。财报将百度内容成本的同比增长，主要归结于爱奇艺的内容成本增长。

根据百度财报，爱奇艺导致百度第四季度不按照美国通用会计准则的运营利润率降低了12个百分点。从这一点来看，爱奇艺的独立上市，将有利于百度接下来财报表现。

财报中，百度对下一季度业绩进行了预期：预计在2018年第一季度，百度的净收入总额将会介于198.6亿元人民币（约合30.5亿美元）到209.7亿元人民币（约合32.2亿美元），同比增长25%到32%。移除百度移动游戏与百度外卖影响，同比增长29%至36%。该预期只代表基于当前情况的初步预测，不排除今后有调整的可能。