中概股大跌解读：唯品会、兰亭集势跌幅居首

中国概念股昨日晚间遭遇重挫，20家在美上市公司跌幅达到5%以上，如酷6传媒大跌13.79%，兰亭集势跌11.73%，斯凯网络跌10.95%，当当网跌10.04%等等。

事实上，美国股市周四整体也大幅收低，三大股指跌幅均超2%，道指创2012月11日以来最大单日跌幅，标普500指数创2011年11月以来最大单日跌幅。

国内外分析机构普遍认为，美联储主席伯南克关于缩减QE(量化宽松计划)规模的明确表态重挫了全球市场，不过，对于中国概念股而言，更面临着来自国内外经济环境和政策变动带来的双重挑战。

美国缩减QE预期重挫全球股市

自2008年金融危机爆发以来，美国实行了多轮量化宽松政策，成为促进美国经济复苏、摆脱金融危机不可或缺的重要组成部分。然而自2013年以来，美国经济稳步复苏，质疑美联储过度量化宽松推高市股泡沫，酝酿新一轮金融危机隐患的声音不绝于耳。

美联储(FED)会议毫无疑问是本周全球金融市场的最重磅事件，在会议结束后，伯南克表示年内或缩减QE，明年年中结束QE。之前，美国的超宽松政策激励投资者追逐高收益率资产，以及对债务可持续性的担忧导致部分资金从债市流向股市，但未来，这一现象或将得到逆转，对全球股市的流动性供给前景造成了罕见的打击，股市投资情绪受此冲击，海外市场随即也出现大幅下挫。本周三收盘，道琼斯指数报15112.57点，下跌205.66点，跌幅1.34%;标普500 指数报1628.93点，下跌22.88点，跌幅1.39%;纳斯达克指数报3443.20点，下跌38.98点，跌幅1.12%。而中概股也因此受到巨大冲击。

国内经济增长放缓导致投资者信心不足

另一方面，中概股的前景短期内也受制于中国经济增长放缓和恶化的迹象，在美国股市进一步承压。数据显示，今年第一季度中国经济增速由去年第四季度的7.9% 放缓至7.7%。中国6月份的汇丰PMI制造业预览值仅有48.3，相比前值49.2进一步回落，令各界再度担心这一全球第二大经济体可能陷入“硬着陆” 困境，也使得投资者信心不足。

除了制造业数据不景气，中国经济还面临流动性冻结的风险。由于维持谨慎的货币政策，中央银行不增加货币供应量缓解资金周转困难，6月份，中国银行间同业拆借市场的利率一度从上月的3%飙升至9.6%，反映出流动性状况趋紧。

此外，美联储缩小资产采购的规模，可能导致另一轮大规模的资本流出。如果美元将升值，带动的人民币相对贬值，将促使中国国内热钱大举撤退。而这也是昨日中国股市大跌的重要原因。

上述事实，也进一步影响了国外投资者对中国经济的增长预期，对中概股的整体发展趋势蒙上不利阴影。

商业模式隐忧加速资本退出

野村证券首席亚洲经济学家罗布-苏巴拉曼认为，中国对外贸易也将受到美联储缩小量宽规模的影响，对中国的出口造成进一步压制。

周四，外贸B2C企业兰亭集势大跌11.73%似乎一定程度上印证了这一点。另一方面，美国市场易进难守，SEC(美国证监会)针对上市公司财务和公司治理严格的监管机制也让中概股面临巨大压力，随着美国投资者对中概股的了解加深，如果商业模式和财务状况存在隐忧，也助推背后的投资者在美国股市整体发展预期下滑的趋势下选择迅速退出。

唯品会在周三便大跌12.09% 。据媒体报道，近日，唯品会的一份“独家销售协议”在网上被公开。协议指明，供应商在同唯品会独家销售期间，在同被点名的其他第三方网站不得有类似活动。在分析人士看来，唯品会该协议主要限制供应商以折扣和库存为标志的“特卖”销售行为，表明了电商平台对货源的依赖性较强。面对京东、当当等电商企业在该领域的加入，未来发展面临不小的挑战。

启明创投董事总经理童士豪向腾讯科技表示，中概股能否在海外有好的发展前景越来越取决于企业是否有好的商业模式和创新。在美国的投资力量主要是机构投资者，而不是个人，这些机构对中国企业的了解越来越全面，更多也会参考中国和香港的基金动态。如果本身没有健康的商业模式，没有大的增长空间，想投机取巧上市圈钱，是无法抵御海外资本市场的风浪的。