子辰：在香港除了腾讯、美图，还有“对面”

30秒促成8亿港元合并案

谦逊、绅士、睿智，这是初见子辰(Anthony Tsang)的印象。作为一名成功的投资人，80后的子辰，相比同龄人，更显沉稳、低调。最近，他刚刚完成了一个合并案，涉及8亿港元，仅用5个月时间就走完相关程序，谈判时更只用30秒便达成双方合作意向。

这几乎是投资史上谈判最快的项目。合并双方分别是GlorySinoLimited和LOOVEE HOLDINGS INC.而在这两家公司的背后，分别站着两个巨头：香港上市公司(代码：915)道和环球集团，及深圳乐唯科技。

让两家公司有兴趣走到一起的，便是游戏化社交App“对面”。“对面”是深圳市乐唯科技开发有限公司的控股公司LOOVEE HOLDINGS INC.开发的游戏化社交App。根据Analysys报告，按安卓(Android)的下载次数计算，“对面”已经成为中国最大游戏化流动社交网络平台、第二大陌生人流动社交网络平台。目前“对面”的用户数量达1.1亿，活跃度、转化率等造血能力均表现优异。

第一个互联网投资项目

子辰跟合作伙伴投资“对面”时，“对面”才只有不到一千万用户。当时他已经与合作伙伴一起投过很多商业地产、农产品等传统行业的项目，并且都斩获颇丰。这也让双方形成很强的默契与信任。而当 合伙人 提议投一些互联网项目，并和子辰一起去考察“对面”时，子辰犹豫了。

“对面“是子辰的第一个互联网项目。“我们投这个项目的时候一点互联网经验都没有。”子辰坦率地说。在合作中有时充当“反对者”角色的子辰，提出了很多顾虑，“做社交怎么和 腾讯 比?怎么差异化?会有什么预见的危机和难处?”

“我们从来没有试过这个行业，感觉都是危机，不能跟别人竞争，但是我们是否会创造一个奇迹?”合作伙伴说的“奇迹”让子辰的内心撕开了一个蠢蠢欲动的口子。他同样也看到了那些“投100万变4个亿”的振奋人心的报道。但是他也清醒地知道，真实的商业环境是你永远控制不了所有的事情。所以需要不断强化发生不同事情时的判断力、反应和决策。“真正的 领导力 在逆境中才会产生。”

决定投资“对面”后，子辰就和“对面”团队决定走差异化路线。当时 阿里巴巴 已经投了陌陌，腾讯的微信活得很好。子辰认为，中国的在线社交行业可以说是三分天下的局面：主打熟人社交的QQ、微信，地位难以超越;在陌生人社交领域，陌陌也建立起了自己的用户基数;第三类是“对面”在做的、从弱关系向熟人关系发展的游戏化社交。通过创造多种场景，设置不同游戏，用户能快速建立起对彼此的信任感和黏度，同时满足交友和娱乐的需求，让弱关系沉淀下来，最终发展成熟人关系。目前，团队正在不断更新版本，升级玩法，通过不断和用户沟通，了解年轻人的时下热门，挖掘陌生人的社交痛点，专注于差异化的产品体验。

但由于第一次投资互联网行业，对行业的乐观导致了第一个小危机的出现。最初，子辰及团队认为一千万用户的时候可以自负盈亏，等两千万、三千万用户的时候就能实现盈利。“但实际上，用户增长越快，获取用户成本越大。”一开始几百万用户到一千万用户，进展很慢，没有资金投入，所以只能想办法生存、赚钱，怎么去培育用户，怎么去养用户。“要培育他变成会员，买钻、买虚拟货币，一步一步的教他怎么玩儿。但当我们投入越大，注册用户增长越快，转化率和教育市场却需时较久，所以就变成了亏损。这也是我们没有想到的。“子辰坦言。

同时，在子辰和创始人的规划布局下，整个“对面“团队都十分专注做产品、提升 用户体验 ，很快 “对面“增长规模开始成倍增长。当增长到五千万用户的时候，子辰再次遇到了意料之外的问题，“这个时候，我们需要更多的服务器，要买硬件，要有更多的团队、更多的技术人员，不然维系不了，一千万用户和五千万用户需求不一样。当时我们才知道害怕。”“做的越大，需求的资金越多。”这和子辰的预判有了出入，他不得不提前考虑上市融资的事。

距离美股挂牌一步之遥，却最终另有选择

美国对于中国的互联网行业有天然的吸引力。阿里巴巴入股20%的陌陌，是当时在中国最大的陌生人社交，它在美国的上市对行业来说是一个标志性事件。随着陌陌私有化意图越来越强烈，它的包销商瑞信想在中国市场寻找最佳替代者。瑞信当时互联网板块的负责人和子辰前后谈了几次，并且想给“对面”输入知名的战略投资人，包括撮合黄有龙、赵薇夫妇，香港富商林小明、林建岳等入股。“对面”整个团队都为之兴奋。但后来，陌陌中止了退市计划，“瑞信就有点犹豫了”，加上他们负责人的离职， 子辰不得不重新考虑未来的方向，虽然瑞信给出了“2亿用户、15亿美元估值”的丰厚回报。

“互联网行业获取用户成本非常高，要不断地打广告，做市场，单靠自己烧钱很辛苦。” 子辰也想过找一些资金合作，但当对方提出的“委派董事进入 团队管理 ”的条件，是他所不能接受的，“很多人跟我们理念不一样，别人投入有可能想立马赚钱，但我们策略是上市以后铺开，像Facebook那样以不影响用户体验为原则。”

重新回到美国上市的思路上。当时美国两家投行给出新的估值是2亿美元，“这段期间我们一直在谈判，真的落差太大了，15亿美金到2亿美金。”加上“大股东锁定期最少三年”的条件，子辰考虑中止已经递交的上市申请，当时美国证监会已经问到第二轮，只剩最后一个问题了，可以说离挂牌只有一步之遥。

工银亚洲牵头富士康、美图等财团、萧定一的HMV数码中国也和“对面”团队有过多次主动接触。道和环球也出现在了他们的拟合作名单上。“其实当时我和合作伙伴也很纠结，也有过激烈的讨论，但是最终还是想到了从互联网社交进入实体经济，首要考虑究竟是谁最能跟我们互补?又是谁最能跟我们产生协同效应?”

这与道和环球的想法正好不谋而合。道和环球早期业务以多元实业为主，而旗下其中一间子公司更是国内最大的直销公司之一，每年营业额上百亿元人民币。近几年意识到了移动互联网时代的变局，也在积极投资创新产业，构建自己的生态体系。子辰以最短的时间促成以“对面”与道和环球的合并，“只用了五个月左右，因为前期准备充分，过程当中确实没遇到什么特别大的阻力。”对他而言，合并后道和环球给他们在业务决策上的最大自主权是首要条件。

项目背后的意念和方向更重要，不迷信数据报告

在阿里巴巴发展过程中， 马云 曾经讲过：“我们应该在阳光明媚的时候来修屋顶，千万不能在暴风雨的时候才想着去怎么修屋顶。“借此来形容融资的最佳时机。 在子辰看来，互联网行业中，有很多创业发展中的企业现实是根本就没有屋顶，所以也没屋顶可修。在发展过程中，互联网行业比一般其他的传统行业活得更不容易。很多时候始创团队跟早期的投资人，基本上是把自己的家当都压进去了，拿到了一些市场份额。可是一个技术上的小革新就可能要投入更多的成本，才能把企业持续经营。能像阿里巴巴这么幸运有屋顶可修的毕竟是非常少数。所以在阳光明媚的日子里，要时刻准备好建屋顶，而且还同时要修炼抗击暴风雨的能力。

很多国际的大型投资银行，如 高盛 ，摩根士丹尼，瑞银等，撰写投资报告时会用很多不同的方法，如DDM (Dividend Discount Model), DGM (Dividend Growth Model), CAPM (Capital Asset Pricing Model), EV / EBITDA (Enterprise Value / Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization)等，来计算企业的股价与合理市值。但事实上，同一家企业被不同的投资银行用同一种分析方法所分析出来的走势也不一样。“在投融资行业里，我更看重其实是产生这个分析的意念与方向，而不是单纯的公式化计算和数据报告。就好比方当你必须把团队和项目做排序时，选择对的人和团队，永远会比起选择对的项目更为重要!因为再好的项目也要找到对的人来经营!”子辰如是说。

犹豫不决时，听直觉的

在投资研判时，子辰是一个相信直觉的人。 对他而言，投融资行业是一个非常有趣的行业，它可以看到不同的行业领域在不断地创造与革新。作为年轻创投代表，子辰觉得想要在这个行业里快速成长，必须优化好自己的直觉判断。“因为金融行业瞬息万变，行业的交替流转速度非常快，对做每一个商业决定的敏锐度要求也非常高，所以很多时候只能靠直觉作出最快速的判断。”

在一般人的意识里，“直觉”常常被认为是一种不可靠和太过于感性的东西，人们更是无法相信凭借这些虚无缥缈的东西所进行的投资和判断。“他们往往相信所谓摆在眼前的证据，而忽略了世间应有的逻辑与人的本性。”子辰认为很多时候，基于知识储备量的瞬间直觉判断力，才是取胜的关键。而直觉判断力的能力累积，则源于投资前的两个重要步骤。

第一，细致入微的观察。子辰和合作伙伴曾经考察过一个工厂的项目，设备完善、业绩增长、客户稳定，很多其他金融机构都觉得这个值得买入。但是子辰发现，厂房里的过道很窄、灭火系统没有做好，工厂存在安全隐患，最终没有投资。而在头两年，投资他们的金融机构都赚钱了，但没想到在第三年居然着火了。所以，在不断的实战累积中培养出观察力，可以避免潜在的投资危机。

第二，强大的逻辑分析。高盛、 摩根士丹利 等大型投行，会基于各种股利、定价模型来计算企业的股价和合理市值。但实际上，不同投行对同一家企业使用同种分析方法，得出的结论往往都是不一样的。“因此，我更看重制定分析时的意念与想法，自己探究项目背后的商业逻辑。”子辰坦言。

不忘初心，方得始终

尽管已在投资圈打拼多年，经手的案子给所在的投资机构带来丰厚的回报，可谓功成名就，但子辰一如刚入行时那样，踏实地思考，踏实地研究案例，不骄不躁。

“1997年亚洲金融风暴，我记得邓小平与家父于同年去世，父亲所剩下的遗产悉数因家人的投资失利而差点导致负资产。后来更因家道中落，才体会到世间的人情冷暖。我一直认为这段经历是我人生中的第一桶金，也促使了我对之后的投资和人生作出反思并深度思考。当面对着利欲熏心和弱肉强食的商业世界和其生存法则，初心与纯真很容易就会被慢慢侵蚀了。”子辰深信，永远保持初心与纯真才能在商业道路上走的更加踏实，从而收获更多。