众筹+不良资产，特殊资产处置交易平台分金社怎么把年化收益率做到30%以上

唐伟曾是国资背景P2P投促金融的CEO，2015年6月，他辞职之后创办了特殊资产处置平台“分金社”。一端筹集投资人的资金，一端是特殊资产。

分金社平台上的特殊资产是指由于特殊原因而被持有或需处置变现的资产，可能是金融机构不良贷款的抵质押物，也可能涉诉资产，还有可能是商业抵款形成的急需处置的资产。也就是说，做抵押类借款的P2P平台也可能会是分金社的特殊资产来源之一。“我们只做资产的交易变现这个环节。”唐伟对创业邦说。

这种方式看似与P2P相似，但本质完全不同。P2P是资金的提供方和资金的需求方直接对接，资金提供方做的是债权投资，双方形成的是借贷关系。而分金社则是由资金提供方众筹资金委托平台购买某一个特殊资产，再由平台处置资产，买和卖形成的差价就是投资收益。这个过程形成的是一种买卖关系。

因为获得实物资产的所有权，所以投资人的资金安全能得到保障，其中最大的风险就是可能出现的资产变现回款周期冗长而造成的时间成本损失。

与淘宝不良资产拍卖不同

熟悉淘宝的不良资产平台的用户应该对这种投资形式并不陌生。淘宝的作法就是作为一个处置通道，把不良资产的抵押物放在平台上拍卖，本质上是利用流量优势提高抵押物处置效率。

与淘宝不良资产处置最大的不同是，分金社增加了一个投资人众筹资金的环节，把互联网做为一个通道来解决特殊资产购买的资金量大的问题。

“形成大的资金规模，撬动大的特殊资产标的，从而通过买卖实现投资收益。”这是唐伟想实现的效果。因此，分金社这种模式，最重要的是保证资产的溢价空间和处置效率。

这也是之所以分金社要采用与淘宝不同模式的最大原因。唐伟认为“单纯的买卖撮合没有大规模成交的操作现实性”——由于特殊资产的处置，需要大量的工作才能完成，包括前期的尽职调查，对资产的权属、交易关系的判定和处理，以及定价、售卖方案等等。这个处置链条涉及许多参与方，需要多方合作；

另外，提供资金的投资者，可能并没有很专业的评估抵押物的质量和定价的知识和能力，这严重制约了投资者的投资判断和投资意愿。

因此，需要一个尽量简单的模式，让投资者能够看懂两个主要问题就可以：出钱买的什么？买过来怎么赚钱。其余的工作就由平台来完成——牵头主导多个机构，比如说专业评估机构、二手房交易平台、律所等等，由他们来完成抵押物处置中间具体的工作，帮助投资者来买和卖。

分金社从今年的10月8号正式上线发布第一个特殊资产，“投资者购买特殊资产，最少是百分之几的利润，甚至有的能达到20%、30%。处置周期要不了一年，目前基本上是半年、或者一两个月就能实现从买进到卖出，这样算下来的投资年化收益是非常可观的。”唐伟向创业邦介绍。

资产选择和销售是关键

分金社会现在只是以汽车和住宅抵押资产为主，“产权要清晰，可以卖得出去就买，其他的都不买。”唐伟强调。

分金社现在选择的抵押物资产主要存在两种场景中：一类是已经形成逾期的不良债权里的抵质押物；还有一种是虽然现在还没有到期，但是已经明确知道到期没有偿还能力，下个月或者是两个月以后会形成逾期。

另外，还有一部分偶发性的状况，比如破产企业的抵债资产，或者是临时需要应急、变现的资产。这类抵押资产目前比较少，大多可能会在一些资产交易所里面，分金社也在密切关注。

考虑到处置的效率和定价，分金社在这些实物资产的来源时有一些自己的侧重。已经形成的抵质押物。不倾向于从银行获取，因为银行的购买手续比较复杂，流程比较烦琐，效率可能会比较低下。分金社目前主要是从银行以外的其他金融机构，比如担保公司、小贷公司、部分P2P平台来获取抵押资产。“他们把债务人召集起来，一起商量，最后形成一个能接受的价格，就成交，非常地快。”唐伟对创业邦说。

对于预判会出现逾期的债权，分金社通过合作平台的合作关系提前介入去谈抵押资产比如房产的收购，成交之后，债务人获得持有房产的变卖资金，在实际逾期之前就可以把钱还上，不产生逾期事实。

“分金社目前储备的还有总价值两亿左右的抵押资产。注册的用户已超6000人。从10月8号上线第一个资产标的，目前累计成交额大概是5200万人民币。”唐伟介绍。

拿到资产信息以后，项目部第一时间就会实地察看资产现状，然后针对资产的权属状态，请顾问律师一起开展法律尽职调查，判断交易条件。接下来就是做价值评估，比如比较市场上同样的资产是怎么样的交易状态，价格是多少，把这些数据汇总起来以后，做一个项目的尽职调查报告。

然后，分金社的资产销售部门就联系销售机构，比如二手房、二手车销售平台，预估这个抵押资产卖出去大概要花多长时间，多大价值。分金社再根据反馈来的信息反推去收购这笔抵押资产的上限价格。

分金社内部召开项目的评审会，包括律所等外部合作机构，都来对这个项目进行投票，如果超过半数投票通过，这个项目就可以继续做。

分金社在设定的上限价格区间以下，跟持有抵押资产的债务人谈判，发起交易。这时，分金社平台针对这笔资产开始众筹资金，并同时到托管银行签署托管协议，与资产持有人交易达成之后，按照托管要求来划拨资金。众筹资金从满标开始进入投资周期。

这个过程中，如果抵押资产没有完成过户，分金社筹集来的资金虽然到了托管银行，但是不会划拨给出售抵押资产的所有人。持有资产之后，分金社开始启动销售。在销售的过程中，投资人可以将自己投资持有的份额进行转让。为此，分金社还与第三方资产管理公司合作，主要收购投资人转让的份额。

目前，一些资产销售的中介平台，比如二手车、二手房机构还会与分金社签订限时包销协议。由承销平台向分金社交一定金额的保证金，保证在一定时间卖出去多少资产，如果没有达到，分金社扣取保证金作为处罚，用于对冲销售风险。

定价和处置时间的平衡

抵押资产销售的差价根据资产的大小不同，一般的小额资产可能就百分之几的差价。而且，最终收益也与销售时间密切相关。持有的时间越长，可能价格会卖得更高，但资金也是有成本的，算下来年化收益就不一定很高了。越快回款，这个时间内投资收益反而相对更高。

“像一套房要卖得快，价格就不能卖得太高，如果非要卖得高，时间就耽误得比较长。我们讲究快进快出，能达到20%、30%以上的利润价差就很不错了。”唐伟说，“一般的小额资产把前期的工作做完之后，在一个月左右就能完成销售。”

但也有一些资产的处置需要更长的时间，比如资产标的很大，或者一部分有特殊情况的项目。

例如，银行的房产抵押借款到期无法还款，贷款额度是房产价值的50%，分金社先以这个价格将房产收购过来，债权人用这笔钱还银行贷款，终止了与银行的借贷关系。但考虑到实际处置房产的价格可能是房产价值的80%，房主可能不愿意将房子以50%价值量的价格出售给分金社。分金社就会与房主签订一个限时优先回购合同，约定在未来三个月甚至半年的周期内，房主要在适当加价的基础上将房产赎回，这个期间内分金社不能将房产卖给其他人。直到过了这个约定期限，房主没有赎回，分金社才可以公开出售该房产。

虽然这样会延长资产处置周期，但便于压低资产购买的价格。“加上这三个月甚至半年的空置期再卖出，还能有得赚，换算过来年化收益还是很高的，这样的事情就可以干。”唐伟说。

资产销售之后的差价就是投资人的收益，各个投资人按照自己的投资金额所占比例分得收益。同时，分金社从投资者赚取的收益中收取服务费。目前，分金社按照投资人收益的2-10%来提取服务费。“如果没赚钱我们就不收。”唐伟强调。

目前，分金社只在成都开展业务。“下一步，要做网上商城和线下门店，把分金社已经买进来要出售的资产，放在上面展示”唐伟说，“我们的团队都是依托成都市场建起来的，等到把这种模式里的操作规程和经验弄得比较成熟以后，我们就会复制线下的团队。但做异地市场，一定会在当地建线下团队，因为操作流程、管控经验、资产都是地域化的，一定要在当地有线下团队才能做得起来。”