从社团众筹平台转向社会企业投资孵化，点赞网称要用公益风险投资方式改变企业融资难的问题

成立2014年4月的点赞网，是一个把“点赞”行为与众筹相结合的服务平台。区别于其他同类公司主要关注企业、个人的资金需求，点赞网将重点放在活动和事件融资。早期，点赞网把服务对象瞄准在校大学生，为他们拉赞助，运营社团活动。如今，点赞网开始把更多精力放到社会企业的早期投资，试图用公益风险投资（venture philanthropy）的方式促成社会企业的发展与壮大，为社会企业解决融资难提供最直接的帮助。

什么是社会企业？商业是目前社会领域最有效率的资源和能力组织形式，用商业的手段来解决社会问题，这就是社会企业。社会企业的优势在于将原本割裂的传统商业和社会服务链接起来，既能够突破公益组织的生存困境，亦能够化解一个企业坚持社会责任与追逐商业利益的矛盾。

创业邦了解到，点赞网将运用自己建立的“初创型社会企业估值体系”来对社会企业进行估值（大多数社会企业缺乏估值经验），并尝试对这些企业孵化，提供法务、税务服务，对接资本，提供路演机会（每季度一次）等。2015年，点赞已落实的两家初创型社会企业股权投资是“守护童心儿童性教育”项目和“益宝计划公益人保障”项目。

社会企业募资窘境

点赞网社会企业投资总监王蔚洲告诉创业邦，相比一般企业有着多层次的融资选择，社会企业常常面临的局面常常尴尬不已，由于缺乏对企业业绩的跟踪记录，缺乏融资经验与融资意识，社会企业对自己该怎么融资，能融多少资金，大多显得无从下手。长期以来，社会企业一直依赖两种融资途径：

第一，补贴融资，即依靠政府奖励和无偿帮助，从而支持社会企业的发展，这一类的融资往往金额有限，适合初创型社会企业；对于社会企业而言，获得政府补贴也并非容易的事情，由于政府的官僚性特色，社会企业需要等待大量时间才能获得真正资助。

第二，债权融资，通过向银行借贷、发行债券等方式，完成需要支付本金及利息的融资。对于社会企业而言，申请银行贷款并不容易，由于缺乏足够抵押物，银行在核准这一类的贷款时，往往要冒巨大风险。首先，社会企业有着潜在失败之可能性；其次，社会企业一般发展缓慢，长期收益难以估算。

社会企业这样有限的融资方式维持了很长一段时间，但无论从内部需求还是外部创新，社会企业的融资之道似乎有了新的嬗变。

从商业投资到社会企业投资

商业性思维更重的股权投资适合社会企业吗？事实上，相比社会企业的融资，风险投资基金往往注重投资项目的回报率和风险率，更注重企业的评估模型和尽职调查模型。1970年代，孟加拉的经济学教授尤努斯创办格莱珉银行，为贫困地区人们提供小额贷款，让他们自主致富，成为最早社会企业救助的代表。有别于一般风险投资，公益风险投资的目的是帮助社会企业成长，进行业绩发展和财务数据的跟踪、报告等专业服务，从而产生持续发展能力是为社会企业专门成立的投资机构，帮助社会企业。

创业邦对此的理解是：一般风险投资是以利益最大化为目的；而公益风险投资则是以扶植社会企业为最大目的。

英国是全世界较早推广社会企业与影响力投资的国家，英国大使馆文化教育处设立了社会投资平台，一方面为社会企业家提供培训，一方面吸收投资方为社会企业提供资金。投资的形式多种多样，包括无息贷款，债权投资，股权投资等。

国内影响力投资机构也逐渐增多，例如友成社会价值投资基金、LGT公益创投基金、增爱基金会、China Impact Fund等等。由南都基金会组织多家机构联合发起的“中国社会企业与社会影响力投资论坛”每年在深圳举办，并且成立了论坛联盟，吸收社会各界的影响力投资机构和资源。

商业化手段可否点亮公益事业

2015年，点赞网成立全资子公司，建立了专注社会企业与社会影响力投资的投资基金（LIKEFUND SOCIAL INVESTMENT），该基金主要业务为社会企业投资与资本运作。 点赞网联合创始人韩立向创业邦表示，“点赞希望运用商业的手段来解决社会问题，这就是社会企业。社会企业的优势在于将原本割裂的传统商业和社会服务链接起来，既能够突破公益组织的生存困境，亦能够化解一个企业坚持社会责任与追逐商业利益的矛盾。”

王蔚洲表示，国内的社会企业发展还处于理念推广的阶段，社会企业的社会影响力和商业价值都没有得到完全释放与承认。尽管一些机构也开始尝试投资社会企业，但他们也面临缺乏评估系统，缺乏与社会企业打交道的经验。最显而易见的尴尬是：社会创业家们往往在商业领域的专业水平不够高，对社会企业的价值缺乏客观概念。因此产生了投资者对社会企业的商业估值偏低，社会创业者却认为自己解决社会问题的价值很高的落差，双方难以实现互利共赢的投资效果。

对于点赞网的社会企业与影响力投资而言，这或许是一个初步的布局行为。首先，为社会企业的早期投资建立了行业普适性的“初创型社会企业估值体系”（附录），从而社会企业可以进行合理估值。

纵向来看，这个估值分为两个部分，商业估值的部分从行业与企业这两个维度分别进行不同权重的、定性和定量的评估，最终得出作为企业的一个商业价值结果。社会与环境影响力估值的部分，是在商业价值额度的基础上乘以影响力系数。影响力的评估也会分成包含人群、地域、行业、环境与社会等多个维度。横向来看，每个维度都会有不同的等级，每个等级都会有详细的解释和对应数值。通过整个估值体系可以得出“商业估值”与“商业和影响力综合估值”，根据投资额度的不同可以估算出占有股权比例的区间。

韩立向创业邦解释，“这是一个动态的估值体系，权重和系数都是可以根据投资者与社会创业者自身的需求点不同来进行可适性调节的，也可以在达成投资意向的过程中通过尽职调查和反复沟通来达成双方一致认可的结果。估值体系可以形成投资者与社会企业共同接受的价值评估，帮助社会企业正确认识自身价值，弥补商业估值与社会价值之间的鸿沟，避免投资者对社会企业估值与社会创业家对自己企业的估值偏差过大，也防止在商业投资与商业运营活动中企业的利益和使命受到侵蚀。”

其次，点赞对接资本或自己投资，帮助社会企业发行被忽视的商业价值。

以点赞网和知名公益机构圆恩空间的合作为例，双方共同举办项目路演，征集大量社会企业，例如守护童心儿童性教育、江门恒爱社工服务、彩虹笔儿童艺术疗育、益宝计划公益人保障、益修学院、朗力养老与社工及Watch Me一共7家社会企业。另一边，点赞也会邀请一些社会基金会、商业资本等潜在投资对象来观看路演。

创业邦得知，在点赞这样的引荐下，已经有一些社会企业完成了融资需求，例如养老项目——朗力养老和光大资本完成签约，成为该项目的新三板挂牌保荐机构。据悉，朗力养老引进了欧洲的养老服务及管理技术，提供居家养老护理上门服务。

案例解读

第一个案例“守护童心”是江南大学的毕业生创办的，致力于4~12岁儿童性启蒙与教育, 引导孩子掌握健康科学的性知识，用互联网方式帮助家长学会对孩子进行性教育，倡导社会关注儿童保护，防止儿童性侵犯等。教育行业尤其是儿童教育是社会文明的基石，儿童性教育又是其中十分重要却常常被社会和家长忽视的地方。

在做沟通和项目尽职调查的过程中，点赞看到创业者对于这个项目未来发展规划的蓝图，包括制作在线儿童性教育动画，为社区和政府相关部门（比如妇联）提供儿童性教育课程，乃至为乡村儿童研发健康且廉价的产品（比如女孩子使用的卫生巾）等等。

第二个案例“益宝计划”的源起是中国社会福利基金会下设的“益人义助专项基金”，专门为公益从业者提供保险和体检等福利保障。骆明的团队通过恩派鲲鹏计划（NPI恩派是国内最知名的公益与社会组织孵化器，鲲鹏计划是专门孵化社会企业的项目）接触到这个项目，项目发起人在公益行业从业多年，经验丰富。从公益项目向社会企业转型的过程中，从业务和产品多个层面逐渐扩大了为公益人提供的福利保障，也将受益人群扩展到公益从业者的家属和其服务对象。

在这笔投资过程中，点赞认同“益宝计划”坚持服务公益人群的宗旨，为项目的未来发展提出了结合大数据等方面的战略建议。

“益宝计划”属于保险和福利保障行业，这个项目通过解决公益人保障弱的问题，提升行业待遇。点赞投资这个项目更深刻的意义是希望贡献力量来建设更好的公益生态，为公益行业吸收更多的人才，并且提升商业保险的社会信任水平。

*初创型社会企业估值体系部分指标参考