互动百科谋上新三板 6个月拆掉VIE架构

拆除VIE架构回国上市的大潮名单中，不再只是那些曾经在华尔街历练的中概股，还有拿到海外风投的互联网公司。

继老牌互联网公司天涯社区之后，7月1日，互动百科董事长潘海东对包括《第一财经日报》在内的媒体表示，互动百科花费6个月时间完成了VIE架构的拆除，预计将在2015年年底前完成新三板挂牌。

在中国互联网企业里，互动百科足够“低调”：它既不像博客那般名噪一时，也不似社交网站那样广受人们的追捧；不过在国内百科类网站纷纷倒下时，它仍一直坚强地活着。

在潘海东眼里，互动百科是一家“静静成长的冷公司”。他称：“VIE回归是百年一遇的历史性机遇，五年后世间不再有VIE。”

6个月拆除VIE架构

从拿到C轮海外投资再到回归国内，潘海东把互动百科的资本运作比作“从C轮回到A轮”。

2003年前后，维基百科模式被介绍到中国，很快受到了一大批国内维基理想者的拥护。与美国维基百科的公益性运作不同，以模仿美国起家的中国维基网站试图将公益性与商业性运作并行，将舶来的维基进行本土化改造。

公开资料显示，在2005年成立的互动百科曾分别于2006年、2009年获得来自美国创业基金德丰杰等机构投资；2012年，当时有消息称互动百科正计划通过C轮融资筹集5000万美元资金，其中一部分来自XpertFinancial平台。

“现在拆VIE回到国内，相当于一次大的A轮。”潘海东说。

令潘海东作出拆除VIE的决定，是在2015年春节前，他称，在春节前的时候，自己有机会跟中概股的高层聊天，对方就想要私有化，这很快就触及到潘海东自己的感觉。“而且那个时候正好处于A股在快速回升的阶段，这个时机对于互动来讲是非常重要。”

互动百科“回归”的火花进一步被点燃，在春节前一天，潘海东和一个投资人沟通，“再一次谈及这个话题的时候意向就非常明确，在春节期间想法成熟后，就迅速启动了拆除VIE架构的行动”。

“拆VIE，最核心的当然是拆的过程第一要快，第二要干净，第三要相对来说能够符合国内市场的规范。”互动百科投资方之一晨晖资本创始合伙人晏小平对记者说，最大的挑战还是怎么样在比较短的时间，把原来的投资人和新的投资人平衡好利益，也就是刚才讲的结婚和离婚怎么一起办。

很快，启动拆VIE架构的互动百科选择了人民币基金盛景嘉成和晨晖资本，与此前的海外投资机构“协议离婚”；仔细规划公司财务；选择券商……总计花了6个月时间完成了VIE架构的拆除。

回归的诱惑似乎不言而喻：成功拆除VIE架构并登陆创业板的暴风科技已经享受了一段时间的A股盛宴，300多亿元人民币的市值接近优酷土豆，相当于7个美国上市的迅雷。而分众传媒三年前165亿元人民币私有化，现在借壳A股冲刺千亿市值。此外，还有奇虎360、陌陌、创梦天地等一大批中概股“候鸟归巢”般回归。而“互联网+”概念也为中概股的回归提供吸引力。

以新三板为例，其注册制和做市制度的落实为回归扫除了诸多制度障碍。

互动百科投资方之一盛景嘉成母基金于5月20日刚刚发布了专注拆红筹的“盛景中国龙腾回归母基金”，透过投资一线人民币回归基金支持将原VIE架构的创新公司接回国内资本市场上市，尤其是借助新三板快速、灵活等特征实现快速回归。

互动百科投资方之一晨晖资本创始合伙人晏小平认为，伴随着VIE架构公司批量回归新三板，将会有效改善创业公司过早被并购或者”C轮死”的结局。

仍需证明自己

在潘海东眼里，互动百科是一家“静静成长的冷公司”。

截至2015年4月，互动百科日均PV达到6000万，日均UV500万，新媒体覆盖人群1000余万人，手机APP用户超2000万。

从业绩来看，公司2014年净利润接近600万，2015年预测净利润千万元以上。无论从人才配置和企业盈利模式中，其在国内资本市场无疑可以拥有更好的机会。

不过，从维基百科模式刚刚介绍到中国时创业者们一拥而上，到逐渐失去热情，不温不火，曾有业内人士比较悲观地评价：“百科全书这种沉重的形式，已经无法在互联网浪潮中继续溯流而下了，慢慢沉降、触底，不再前行”。特别是随着社交网络、移动APP构建的新的知识图景，获取新的内容的方式正在深刻变革，正在逐渐革了维基百科这种网络开放形态的命。

而按照潘海东的介绍，互动百科将讲出“在线教育”的故事，围绕“在线教育与行业知识图谱”服务商，商业模式是B2B2C，

不过目前看起来，互动百科仍需向外界证明，其市场表现和业绩足以支撑其价值，并在未来具备较大的增长空间。

不久前迅雷CEO邹胜龙就此撰文指出，“受限于多种因素，高估值在短期内并不能给企业带来巨大现金。而当牛市转为熊市，能否享受到高估值的溢价，最根本的，还是要取决于企业经营。”