阿里巴巴天使吴炯：错过滴滴我得到了两个教训

9月21~22日，为期两天的创业邦2016创新中国秋季峰会在杭州召开。 吴炯 发表了题为《赶在投资热点成型之前...》的演讲。

犀利观点如下：

做天使投资是一个覆盖率的游戏，宁可错投一千，不要放过像 滴滴打车 这样的公司。

必须要聚焦。必须要独到。

你要寻找的不是一个时髦的行业，而是在这个行业中有竞争壁垒，能够形成垄断利润的公司。

如下为演讲全文，由创业邦整理：

今天这个论坛讲天使投资，举办方和我说，今天到场的不乏很多创业者，但更多的参会人可能有想法自己做天使投资人，或已经在做投资人。最近一两年，因为当下所谓的全民创业、万众创新的风潮，也随之产生了一个新的叫法，叫全民天使，每个人都可以做天使投资人。

我是工程师出身，做技术的，不是学金融的。我是半路出家，在八年前开始做投资这一行，如果你也有同样的兴趣跟我一样，从一个技术人员或管理人员或其他变成一个投资人，我的经验可以跟你分享一下，这是我今天想跟大家讲的内容。

宁可投错亏损，也不要放过伟大的公司

我觉得，如果来分享，分享成功的经验不如说说失败的教训。所以，我向大家分享一下我失败的教训。几年前有一个记者采访我，问我做天使投资有没有失败的案例？他期望我讲一个失败的项目，可能血本无归还受气。但我给他的回答是：如果你要问我哪个项目是最失败的，有一个项目我应该投资但是却没有投，这是我所有的投资案例里面最大的失败。这个项目就是滴滴打车。

我非常的惋惜，不单单是因为投资回报会非常高，高到 阿里巴巴 的数量级； 而且， 王刚 和程维都是我阿里的老同事，王刚甚至和我在阿里肩并肩一起工作，我知道他们是非常优秀的人。因此我是很早就接触到这个项目。

问题出在逻辑分析。我们把滴滴打车这个案例局限于出租车，但实际上滴滴打车占领了移动互联网智能手机上的入口，有了这个入口以后，所有跟出行相关的它都可以做，做专车、拼车、代驾，这个逻辑我们没有想清楚，觉得这个市场有限，觉得它和优步不一样。所以当时我觉得团队很优秀，但市场空间有限。最后我们纠结了很久，还是错过了。

再跳出来到更高的层次看，实际上不单单有分析的逻辑错了，还有一个最重要的投资哲学的错误。我们当时没有认识到一点，我们做天使投资，比风险投资还要更早期，这个时候你追求的不是一个命中率，你追求的应该是一个回报的倍数，以及方向上的覆盖和布局。你投资的项目应该对一个领域、一个方向形成覆盖，如果这个方向是对的，这个方向主要的优秀的创业者你应该尽量布局覆盖。这样，优秀的创业团队就是第一重要的。

VC和天使投资与晚期的PE和二级市场的投资是非常不同的游戏。巴菲特说过，（他是做二级市场的），做股票的话千万千万当心不要亏钱。如果对一个股票很纠结，宁愿不要投了，也不要冒险；宁愿不赚，也不要亏损。

但是做天使投资，这个游戏规则是反过来的，我们宁可错投一个糟糕的公司，也不能错过一个伟大的公司。所以如果遇到一个项目你特别的纠结，你就该投。天使投资的项目，失败是大概率事件，成功是小概率事件。但一个项目成功，可以一俊遮百丑！

如果你觉得这个赛道是对的，这家公司看上去不错，那家公司也不错。那这两家公司你都应该投，成功的VC常常是这么做的。

选择好聚焦的领域，形成覆盖布局

接下来问题又来了，如果要说覆盖，你要覆盖这么多的 创业公司 ，怎么可能。这得要多大的资金、多少的时间和人力去覆盖。怎么解决这个问题？这是我要跟大家分享的第二条经验。两个字“聚焦” ——有选择地覆盖。

你对某个领域和方向要有一个判断和选择。每一段时期，你把所有的 创业方向 做一个划分，如移动医疗、O2O、人工智能、机器人，等等。你要判断哪些是你要覆盖的，哪些是要PASS。有所为有所不为。

你要对这些行业学习和了解，如果这个细分的领域你比较怀疑，或者不了解，那就PASS。过去这几年尽管有些领域非常的热，但我没有投过一家互联网金融的公司，也没有投过O20的创业公司。这两个方向我是持怀疑态度的，于是我就Pass. 还有一些领域肯定是有巨大前途的，如药品研发，但专业性太强，一时我们学不会，我们也Pass。

剩下特别看好的领域你就要尽量的花时间和精力去覆盖布局。过去我看好电子商务，我投资了一系列的电子商务的公司。然后从2013年到2015年我特别看好移动医疗，我投资了一系列的移动医疗的公司，如挂号网，微糖等等。

这是你聚焦的第一个因素，就是你对这个细分领域是否看好。选择你聚焦的第二个因素就是你以前的工作背景，你对某个领域是不是足够的熟悉。尽量投资你自己懂的行业，因为你做了天使投资人以后，你可以对这家公司的创业者起到教练的作用。因此，可以通过这两个原则来选择你聚焦的方向。

下面我想回到我演讲的标题，要赶在投资的热点成型之前，把布局先做好。

因为我们是做天使投资的，就必须要早！我们不能等到某一个领域已经成为很热的热点，一大堆的钱和人都聚到这里来，把创业估值炒得比天高，这样就没有我们天使的机会了。

独立思考，提前到达

你只能做的是提前一步，做到“独到”。什么是独到？独是独立思考，到是提前到达。

你要独立思考，你可以寻找一些领域，中国有一些特殊性。这个特殊性可能是因为文化、制度，或者监管的原因，它跟美国的情况不一样，所以中国的 商业模式 会有特殊性。

举个例子，我刚才提到的挂号网，因为在中国的医疗健康领域，公立医院占的比例非常大，挂号网和中国主流的大批公立医院形成了战略合作的关系，这样的商业模式，美国肯定是没有同样的公司能产生。

另一种独立思考，就是发现有竞争壁垒的公司。随着中国的经济越来越走向成熟，技术的壁垒会成为越来越重要的壁垒。你寻找的公司不要因为这个公司是在一个新兴的时髦的行业，最重要的是这家公司能够形成一个壁垒，使它能够有垄断的利润。

很多行业虽然是非常时髦新兴的行业，但是它形成不了垄断的壁垒，里面的每家公司都赚不到钱。比如3D打印，不管是做设备还是材料，每一家利润都很薄，为什么？虽然行业很时髦，但是每个公司都没有竞争壁垒。

总结一下我跟大家分享的几点：宁可投错亏损，也不要放过伟大的公司；选择好你聚焦的领域，形成覆盖布局，独立思考，提前到达。

有一句话，如果你有一个成功的职业生涯，投资人都应该是你的最后一份职业。不管你曾经是成功的技术大拿，成功的管理者，或成功的企业家，你转型做投资人是可以一直做下去而不退休的。 这个我挺赞同！