3分钟看完51Talk无忧英语赴美上市背后几大疑点

北京时间6月10日晚22:00左右，51Talk无忧英语在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票代码为COE，开盘价为19.50美元，为中国在线教育赴美上市第一股，2016年中国互联网公司赴美上市第一股。

据创业邦（微信搜索关注：ichuangyebang）了解，51Talk发售240万股美国存托股票（ADS），其中每股ADS相当于15股普通股。此次融资包括4560万美元A类普通股、2000万美元基石投资、以及投行行驶绿鞋机制的680万美元融资，共融资约7240万美元。

招股书，截止2016年3月31日，51Talk的活跃用户达10.2万人。51Talk的CEO 黄佳佳 介绍到，目前平台有6300名外教老师，每天有3万节1对1课程，课价约为25~30元/节课。

51TalkCEO黄佳佳

51Talk 上线于2011年7月，是一家提供线上1对1外教服务的英语培训机构，主打的招牌是“物美价廉”，总部位于北京，目前在上海、武汉以及菲律宾设有分公司和办公地点。

在51Talk 之前，1对1外教在英语培训的市场中常常意味着“VIP”和“高价”，51Talk 一方面通过大量聘请菲律宾外教的形式降低师资成本（菲律宾近代以来一直是美式教育，但国内就业形势并不好），另一方面则利用线上教育时间较为自由、可以充分动用闲置资源的特征让学生以提前预约的形式享受到1对1的服务。

低廉的菲律宾外教是51Talk的核心优势之一 。51Talk在菲律宾有一个全职团队在运营，师资运营管理体系包括招聘、培训、考核、评价体系等等，且所有师资运营都基于技术平台。51Talk称，外教老师的简历录取率只有3%。

并不仅仅是便宜外教这么简单 ，师生连接、师生匹配、教材匹配等问题，使得51Talk是一家技术公司。所以黄佳佳认为，自己并不担心竞争，51Talk在行业内已经是中国最大的在线英语教育平台，有明显的优势，且IPO后有更好的品牌。且企业竞争的本质是对用户的价值，“在线教育不是一个靠补贴可以成功的市场，（补贴而成功）过去没看到，将来也不认为有”。

此前，51Talk的融资情况如下：

昨晚敲钟以来，业内对51Talk此次IPO的问题聚焦为以下几点，创业邦（微信搜索关注：ichuangyebang）采访了51Talk的CEO黄佳佳，整理如下：

上市目的

去年刮起中概股退市风，但51Talk仍坚定选择了美国，原因主要在于品牌。51Talk本质上是国际化在线教育平台，有6300外教老师，考虑到流动性等因素，持续的外教老师招募对于平台来说非常重要，更好的国际化品牌，可以帮助获得更好的师资。上市后，确实有大量的外籍老师在facebook上秀——非常骄傲在这个平台上工作， 上市使得品牌认知有很大增强 。

同时，对消费者而言，品牌也是选择在线教育平台的重要因素。

事实上，为了品牌方面的考虑，2015年初，51Talk还收购了91外教。

选择在资本市场不那么好的时间来上市，黄佳佳表示，51Talk并不关心股价一时市值，而是关心公司的长远价值，是否能长远为用户和股东贡献价值。所以，并不是在选择时间，而是在选择时代，希望可以在这个时代成为在线教育的领跑者。

时代而言，一般认为，在线教育行业还处于中前期，但51Talk从过去几年的快速成长中得出结论，行业处于爆发期，已经到了真正可以支撑一个上市公司的时候。

营销成本过高问题

电话营销和体验课所产生的销售成本是所有在线教育企业的一大块成本支出，51Talk也同样面临获客成本、行政成本、营销费用高的问题。

对此，黄佳佳表示，行政研发费用，技术、课程研发上的人力、资源投入非常健康，未来将继续加大。随着时间的推移，未来几年这部分成本会降到合理范围内。

而市场营销费用高的愿意，在于作为每年增长300%的高速增长互联网公司，成本结构和成熟期教育公司不一样。

51Talk的市场营销费用跟现金收入直接挂钩，和可确认收入不挂钩。现金收入和可确认收入之间的差异在于递延收入，二者的差异主要来自高速增长。

这也是会计上看起来亏损的原因所在，简单说，就是用户预付3个月的学费要要分3回算收入，但获得一个用户的营销费用却要1次就算支出，所以越是快速成长，越是在亏损。

51Talk现金流在过去几个季度走势良好，2016年Q1经营性现金流已经接近盈亏平衡，所以此次IPO并没有融太多钱。从之前5个季度的数据看，市场营销费用在现金收入中的占比在逐步下降，规模效应正在显现。现在看起来占比仍不低的原因，在于规模不够大，51Talk只有10万用户，但是中国有1.8亿K12用户、7亿白领用户。

扩张问题

K12和平台化是51Talk未来扩张的两个关键词语。

K12问题上，黄佳佳表示，过去2年，51Talk 的K12业务成长最快，占现金收入的比重从2015年Q1的25%，提升到了2016年Q1为42%，且比重还在进一步增长。而非常重要的是，K12新增用户主要来自于口碑、互相介绍，营销成本并不太高。

K12用户乐于买更长时间、更高客单价的产品，他们的英语学习生命周期非常长，不介意一单付一年的费用，所以，K12平均课时费用，虽然每节课价格K12和成人一样，K12购买订单金额比成人高10%。

产品线上，51Talk去年拓展了两个K12产品——英语青少版，集中于听说；全能版，关注听说+应试。但外教1对1仍然是51Talk的主要产品，因为在线外教1对1沉浸式强互动，对于提高英语效率最高。

平台化问题上，今年5月，51Talk宣布了与外研社、猎聘网等机构的战略合作。外研社的在线外语学习平台Unipus，将为51Talk提供口语课程测评体系以及试题的定制研发，双方还将在线上考试等方面进行合作，并联合向学员颁发证书。而招聘网站猎聘网则会将外研社的测评结果同步至用户的个人页面。

黄佳佳表示，有过去5年在线英语教育的积累基础，才可以拓展产品线和用户群，现在51Talk每天有3万多1对1课程，已经拥有在线教育业内最大的数据，可以充分了解学生的学习行为、老师教学情况。同时，51Talk的团队、架构、人才也已基本成熟。