B站正式递交招股书：拟融资4亿美元，2017年亏损5.71亿元

3月3日上午，中国二次元视频网站B站（ bilibili ，哔哩哔哩，以下简称为B站）正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书。这是近期继 爱奇艺 之后，今年第二家登陆美国资本市场的中国视频网站。

B站招股书显示，其申请的上市地点为纽交所，股票代码为“BILI”，拟筹集资金4亿美元，具体估值和发行区间价格暂未披露。其中，摩根史丹利、美银美林和摩根大通为承销商。

月活用户破7000万

腾讯 为第五大机构股东

B站的用户粘性极高

根据招股书披露的数据，截至2017年第四季度，哔哩哔哩的月度活跃用户为7180万，用户日均使用时长为76.3分钟。用户中81.7%是出生于1990-2009年之间的年轻人，在招股书中被称为中国的“Generation Z”（Z世代）。此外，哔哩哔哩正式会员第十二个月的留存率超过79%。截止至2017年12月31日，共有3160万用户通过了哔哩哔哩独创的社区入门考试成为正式会员。

雷军 也曾是B站鬼畜视频的主角

B站于2009年6月26日创建，其特色是悬浮于视频上方的实时评论功能，爱好者称其为“弹幕”，这种独特的视频体验让基于互联网的弹幕能够超越时空限制，构建出一种奇妙的共时性的关系，形成一种虚拟的部落式观影氛围，让B站成为极具互动分享和二次创造的文化社区。如今B站拥有动画、番剧、国创、音乐、舞蹈、游戏、科技、生活、鬼畜、娱乐、时尚等多个内容分区。70%的内容来自用户自制或原创视频，目前拥有超过100万的活跃视频创作者（UP主）。

2009年，A站发生长达一个月的宕机，粉丝无法浏览A站的内容。B站创始人 徐逸 早年是A站的爱好者，当时他创建了一个网站，名为mikufans，帮助用户在A站宕机是解渴。所以B站的早期用户皆来自A站。

腾讯是B站的第五大机构股东

根据招股书披露，创始人兼总裁徐逸目前持股13.1%，为B站的第二大个人股东，董事长兼CEO陈睿持股21.5%，为第一大股东；副董事长兼COO李旎持股3.7%。在主要机构投资者中，华人文化 (CMC)持股12.8%，位列第一；正心谷创新资本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、 君联资本 (5.9%)、腾讯公司(5.2%)分列二至五位。

陈睿曾是猎豹移动的三号员工，时任猎豹移动副总裁，在2010年他给徐逸投了一笔钱。2014年猎豹移动成功IPO之后，他索性离开猎豹移动，从B站的业务顾问变成 合伙人 及董事长。他还是中国最早一批接触二次元文化的网民，也是 搜狗 CEO 王小川 在成都七中的同班同学。

2017年营收大增，但亏损仍在继续

招股书显示，哔哩哔哩2017年总收入为24.68亿元人民币，同比2016年的5.23亿元增长372%。2016年同比2015年的1.3亿元增长299%。亏损依然是B站的常态，在2015年、2016年、2017年净亏分别为5.69亿、11.85亿和5.71亿（约合8784万美元）。

亏损依然是B站的常态

近三年B站的净亏损率分别为437.7%、226.6%、23.1%。虽然依然处于持续亏损的局面，但是净亏损率持续下降，说明B站在推动收入高速增长的同时，有效控制了亏损的增长。截止2017年12月31日，B站持有的现金及等价物总共为7.63亿元。

之所以在2016年亏损超过10亿元，是因为B站在2016年进行了大量的版权采购及对外投资。根据天眼查数据显示，B站在2016年全年遭遇来自爱奇艺、 乐视网 、迅雷、PPTV和中影等数十家版权方的50余起诉讼案件。2014年底，B站第一次因为侵权诉讼站上法庭。

为了解决版权的侵权问题，B站在日本大量采购动画版权，包括高价的最新动画、低成本的老番和部分经典作品，以填补版权空缺。

B站在短视频和长视频、游戏领域均有布局

此外，B站还对外投资ACG制作团队，比如1000万元投资三文娱A轮，数千万元投海岸线动画的A+轮等。截止2017年8月，根据B站招股书显示，其前前后后对23家文娱初创企业和9家游戏企业投资。2016年，B站短期对外投资为7.12亿元，2017年为4.88亿元。

根据B站招股书披露的数据显示，游戏是B站目前收入占比最大的业务，在2017年占总收入的83.4%。直播业务和广告业务起步较晚，分别占比7.1%和6.5%。

2017年B站排名前三的营业成本主要是收入分成成本9.26亿元人民币（占总成本48.3%），带宽服务器成本4.69亿元人民币（占总成本24.4%）以及内容和版权成本2.62亿元人民币（占总成本13.6%）。

B站的风险—频遭内容下架

B站曾遭遇过数次内容下架风波。最近一次是在2017年7月12日，A站B站同时下架大量影视视频，其中A站的影视区已经消失，电影、电视剧等内容被大范围调整。B站则下架了部分外国影视内容和国产剧、动画、纪录片、短视频等。

B站经常遭遇内容下架

这一下架被认为与此前监管部门的要求有关。陈睿当时对下架事件回应道，“国家目前对互联网上的影视内容提出了一些规范性要求，我觉得B站的发展已经到了一定的阶段，需要对内容进行一些清查。”

不过，他当时强调B站的下架并没有收到监管部门指令，“我们对于内容的审查以及对于部分影视剧内容的下架，纯粹是因为处于我们自己对于 内容运营 的策略性调整。”

2018年1月，B站以解决技术问题为由对37部番剧做下架处理，并且赔偿大会员的损失。

但下架事件暴露出二次元视频网站的版权问题和内容监管压力，作为青少年小众趣味的二次元，已然成为监管的重点。版权采购也是一把双刃剑，获取内容的同时，不断增加成本支出，如果遭遇内容下架的情况，这些内容采购支出相当于“打水漂”。

此前B站IPO的消息曝光之后，资本市场曾明确给出风险提示，B站经常遭遇内容下架，是其在资本市场的风险之一。

但是不管如何，脱胎于A站的B站，如今已经走到了登陆美国资本市场的最后一步。而A站却在此时奄奄一息，命悬一线。当年那个仰慕A站的青年徐逸，已经创造了中国二次元的历史。