58赶集传闻背后：创始人时代减弱，对冲基金主导时代来临

导语：还记得腾讯入股京东吗？从滴滴快的合并开始，对冲基金主导产业格局的味道已经出来了。如果有一天携程和去哪儿合并了，请不要惊讶。

文/王海天

周二，外媒的一则报道，让58同城股价大涨33%。《金融时报》报道称，58同城和赶集网即将合并，并已经签订了一份备忘录。

截至目前，双方都没有澄清传闻。

此次合并事件，有的朋友认为合并此事子虚乌有，而有的人说是因为赶集网钱快烧完了，IPO也无望，不得不和58合作。

对于资金链断裂的说法，有点站不住脚。赶集网公布的E轮融资额为2亿美金，投资方为凯雷、老虎基金。在58同城的财报中，2014年全年运营成本为2.4亿美元。赶集网E轮融资的时间为2014年8月，尚不足一年。参照58同城一年2亿美元的支出算，赶集目前并不差钱(谈下一轮融资，公司往往会提前10个月准备)。赶集网不会傻到明天快资金链断裂了，才会找vc谈E轮融资，那样明显会被压榨。所以，赶集当务之急的，不是差钱。

相反，我认为合并的概率更大些。更直白的说，合并的可能性远远超过赶集独立发展。即使杨浩涌面子上过不去，最后可能也会选择这样的结果。

协同效应

协同效应明显，市场费用降、毛利率升。58、赶集这种分类信息网站模式，由于流量本地化大原因，需要大幅提高知名度。买流量就成了最常见的手段。58同城除了去百度上投关键词广告，还要在电视台投广告、各大城市的公交车、广播里放广告。在58同城的2014年年报中，Advertising expenses 为7340万美元，远远超过2013年全年的2270万美元。

广告费用的成倍增长，直接原因是竞争带来的!在2014年的四季报电话会议中，姚劲波也说将会继续加大在市场上的投入。

58若能和赶集合并，这些广告势必可以减少。原来在公交车里，一个58同城广告结束后，立马弹出一个赶集网。杨幂、姚晨轮番上场，现在只需要一个就行了。ROI会做的更高。市场成本下降了，将使得总运营成本降低。毛利率、利润则会上升。

投资加速

合并成功，投资仍会是主旋律。目前来说，虽然名为分类信息网站，但58同城和赶集网都是提供服务，可以称为“分类服务”。这些细分类目，58和赶集依靠纯导流量的模式，并不是长久生存之道。比如保洁，58与其给一些小中介导流量，还不如自己发展阿姨。这样不仅可以提高用户体验，还可以慢慢培养品牌。

所以，58同城的逻辑还是正确的：不断投资更为细分的产品。什么e代驾、驾校的、装修的。给不认识的导流量，不如给干儿子导流量。等干儿子长大了，自己也能分到更多的蛋糕。

58同城若和赶集合并后，还应加大投资的步伐。尤其在房产和车这两个项目上。这两个都是万亿规模的市场，低频高客单价的商品，对流量往往依赖比较大，而这又是赶集、58的优势。趁着很多细分类的O2O项目还爆发，58、赶集需要加大投资步伐，用时间换空间。

主导格局

创始人时代减弱，对冲基金主导格局的时代来临。此次58和赶集网的案子，并不是老虎基金第一个主导合并例子。最典型的一个算是腾讯入股京东。今日资本主导了京东A轮、B轮投资，老虎基金C轮开始进入。到京东IPO前夜，腾讯选择入股京东，同时把腾讯的电商业务作价出售给京东。此次合并，可以说老虎这样的对冲基金在背后起了巨大作用。

而赶集网的早期投资者，就是今日资本，只不过直到E轮才引入老虎基金和凯雷。今日、老虎在赶集网上的投资，和京东何其相似!

从滴滴快的合并开始，对冲基金主导产业格局的味道已经出来了。对冲基金考虑的，首选是利益。两家公司合并后，在该产业中的市场份额增加、协同效应明显、新公司估值更高，还有理由不接收合并吗?至于创始人的情感问题，这个要具体看创始人在该公司的持股情况和董事会的投票权了。对创业公司来说，如果融到D轮、E轮，创始人的股份也被稀释差不多了。这时候，大部分创业公司的话语权都掌握在大型基金手里。

竞争越是激烈对行业，资本介入的越比较深，最终能够扭转行业格局的，不是公司创始人、不是创始人老婆，而是资本。比如视频。随着资本对互联网行业的渗透加深，一些拼杀激烈的行业，正在进入大型对冲基金主导行业格局的时代。过去是视频，上半年是打车，未来可能是在线旅游。如果有一天携程和去哪儿合并了，请不要惊讶。

(作者系独立创投观察者、美股二级市场投资者)