A股回归潮来了？分众或借壳上市 9158要私有化

腾讯科技 雷建平 3月27日报道

老牌互联网企业暴风影音近日正式登陆A股创业板，开盘即上涨43.98%，在上市前的申购中，暴风影音网上发行初始认购倍数达655倍，创下创业板自2009年推出以来最高纪录。

暴风影音已接连创造几个涨停，不出意外，暴风影音还将迎来更多涨停。暴风影音当前市值为14.9亿元，为在美国上市的迅雷一半，分析人士乐观预计，暴风影音市值很快超迅雷。

更早之前，中文在线在创业板一连串制造23个涨停，当前市值达90亿元，市盈率超200%。而实力在中文在线之上的盛大文学，最高估值仅50亿，还落得被腾讯文学整合的命运。

在此前后时间，A股企业宋城演艺也以26.02亿元购在线视频网站六间房，已博得至少连续5个涨停，同期港股企业慧聪网15亿收购现金流更好的中关村在线却一度是股价下跌。

相比A股市场互联网概念的火爆，中概股的遭遇就苦不堪言，包括迅雷、乐逗游戏、500彩票、网秦、久邦等一批股票过去一年，不仅跌破发行价，更有多家跌幅超过80%。

以迅雷为例，尽管有小米和金山的投资概念，截至2014年12月31日，迅雷所持有的现金、现金等价物和短期投资总额也达4.337亿美元，但迅雷的市值一度低于其所持现金及等价物。

国内资本市场的巨大吸引力正引得多家海外上市企业欲回归A股。腾讯科技独家获悉，分众传媒最快6月底A股借壳上市，其所借用的壳可能是宏达新材(股票代码：002211)。

知情人士透露，被盛大剥离出的盛大游戏当前在积极筹备A股借壳上市，壳可能是中银绒业。与6间房类似的天鸽互动也在积极筹备私有化，可能被其他企业并购到A股上市公司。

A股与美股港股冰火两重天

过去一年时间，海外资本市场趋冷，尤其是阿里上市以来，中概股股价持续下跌。久邦数码、网秦下跌最猛，久邦数码股价下跌88%，网秦下跌82%。

500彩票、乐逗游戏下跌超过70%，另有360、优酷土豆、迅雷、聚美优品股价下跌超过50%。连阿里巴巴这样市值超2000亿美元的大盘股也在最近几个月时间股价下跌了30%。

另一方面，以乐视为首的一批创业板股票过去3个月几乎翻3倍，尤其是，乐视市值达755亿元，约123亿美元，在已上市中国互联网公司里，在BAT和京东、唯品会之后排第六。

同一时间，优酷土豆的市值为23.30亿美元，而当初阿里巴巴和云锋基金是以12.2亿美元收购优酷土豆A股普通股，即阿里巴巴对优酷土豆的估值至少为66亿美元。

过去很长时间，大家对乐视高估值“视而不见”，普遍认为，乐视并非真的就是中国第六大互联网公司，也即乐视所享受的高市盈率和市值，并非是可以被其它互联网公司所复制。

但过去半年时间，太多的对比容易让这些海外上市公司心理不平衡。以宋城演艺26亿收购六间房为例，六间房增值257,619.92 万元，增值率6818.24%。

截至2014年末，六间房总资产为7771.14万元，净资产为3697.98万元，其2013年度和2014年度分别实现营业收入2.81亿元、4.46亿元，净利润为4183.13万元和-4702.25万元。

相比较而言，在香港上市的9158仅仅在2014年前三季度的总营收就为5.17亿元，经调整利润为1.67亿元，同期9158的市值仅为42.2亿港元（约合33.76亿元）。

而9158自2014年上市以来，市值已出现大幅缩水，最低股价达3.07港元，最低市值为30亿港元，9158最近几个月已持续回购股票。六间房“卖身”26亿无疑让9158愤愤不平。

知情人士透露，在六间房“卖身”26亿后，9158管理层在与A股企业接洽，未来不排除私有化，甚至被并购到A股企业中去。相比低迷的港股，9158置换到A股中去会是上佳选择。

9158前日股价大涨13%后，昨日股价又一度大涨超过16%。分析人士指出，这有可能是9158准备私有化或与A股公司洽谈的消息被市场提前获悉，已有大资本在提前进场。

暴风影音更刺激大众神经。2014年1-9月，暴风营收2.7亿元，净利润3079万元。数据显示，暴风影音2012年营业收入为2.5亿元，2013年营业收入3.24亿元，增幅为29.11%。

对视频行业人士来说，暴风影音除盈利外，早是一家不入流的落寞公司，业绩远不如优酷土豆、爱奇艺、腾讯视频、搜狐视频这些企业，却在A股市场如此受欢迎，怎让人心里平衡。

互联网分析人士洪波就表示，凭借日薄西山、气息奄奄的PC视频播放器，和十足噱头的虚拟现实概念，暴风科技不但登陆创业板，还成功让自己成投资者的香饽饽，这就是中国市场。

更多互联网企业将登陆创业板

眼望着A股企业股价不断上涨，不少海外上市企业相当眼红。慧聪网CEO郭江对腾讯科技开玩笑的说，“千万别做海外上市公司和A股企业股价的对比，那样我们心理更不平衡。”

中文在线从8元一路涨到最高80多元，超200倍市盈率，慧聪上个香港主板，股价跌不停。

郭江指出，海内外股价反差大，慧聪认命。不过，高估值并不代表公司好，出去上市的互联网公司都是最优秀公司，能被海外所接受，海外监管更严格，慧聪没考虑在国内上市的事。

这其中有原因，如A股几百倍PE不一定能长久，而美股和港股繁荣十年，A股只是最近半年才疯狂。郭江说，“慧聪在海外也很好，增发融资相对容易，各有各的好，各有各的难。”

中关村在线总经理刘小东对腾讯科技表示，A股互联网企业价值高估很重要原因是，企业供应量有限，国内投资人资产保值手段有限，在房地产行业不振的情况下，能投的项目不多。

刘小东说，“幸亏网址导航站2345没算到科技板块，不然也是全国市值前十的互联网公司。”

IDG亚洲区总裁熊晓鸽表示，暴风科技是第一个解除VIE结构，回A股上市的互联网公司，这给其他海外上市公司带了头。美图秀秀董事长蔡文胜表示，或许会引发一轮A股回归潮。

实际上，慧聪不准备回归A股，但分众、盛大游戏则已垂涎A股市场。腾讯科技获悉，分众A股借壳上市最大争议点是是否能获15倍PE，一旦获得，分众市值将达500亿元。

在盛大去互联网化后，盛大游戏作为现金奶牛就被A股公司惦记，一旦注入A股市场，盛大游戏及其当前的股东中银绒业等就可获得更高的资本回报，刺激更多企业回归A股。

北极光创投合伙人邓锋对腾讯科技表示，相对来说，海外市场投资人更理性，比如，港股的企业对游戏企业估值可能是10倍PE，甚至还低，但A股不论什么行业，PE都非常高。

“A股企业增长速度如此之快的势头不能长期保持，但A股向上走的势头能长期保持。我觉得这反映股民对中国经济发展的大看法，大家对新一届政府上台后的表现比较正面。”

“应让更多好公司尽快上创业板，当上市互联网公司多了，企业PE会逐渐降下来。”邓锋称，证监会正酝酿新一轮改革，更多优秀的科技公司都应该趁着这个好时间点赶紧上市。

A股企业高估值背后也会刺激更多并购发生。汉能资本CEO陈宏指出，创业板企业需要业绩支撑，会刺激更多并购行为的发生。其所投领域也不再限于游戏，而是涵盖其他方面。

“BAT能‘吃掉’的企业有限，投的都是行业领导者。”陈宏说，科技行业并购浪潮会延续，A股企业不一定能投资到细分领域领头羊企业，但剩下的3到4名的企业可能就有机会。