携程获Priceline2.5亿美元投资在线旅游整合加速

5月26日，携程获得了全球最大的在线旅游企业Priceline 2.5亿美元的进一步投资。

本次携程与Priceline的合作采用了可转债形式，作价2.5亿美元。携程方面表示，新的可转债发行后，计入总共两次可转债可转换的股份，Priceline将持有约10.5%的携程总流通股。

携程同时表示，会允许Priceline通过公开市场购买其一定数量的股份（ADS美国存托凭证）。包含此次发行的可转债及2014年8月发行的5亿美元可转债在内的携程股份，Priceline可持有携程总流通股的数量可达到15%。

众所周知，Priceline是全球排名第一的在线旅游公司。携程方面称，公司将继续深化与Priceline的合作，包括合作促销双方的酒店住宿产品。

而就在5月22日，携程联手铂涛集团、腾讯收购Expedia所持有的艺龙62.4%的全部股权。不难发现，携程战略投资艺龙，以及再次获得Priceline的增资等资本市场上的一系列动作，无疑将加快在线旅游市场的整合。

“未来，在线旅游行业会出现大量并购，巨头们的重点是加速渠道和市场的整合，而不是聚焦在产品上。”艾媒咨询CEO张毅指出。

巨头之争

就在此次Priceline再度增持携程股份前一周，另一家全球知名在线旅游公司Expedia却减持了艺龙。

事实上，Expedia与Priceline在全球竞争的一大主要战场就是中国市场。进一步说，携程和艺龙，决定了Priceline和Expedia谁能当上真正的全球在线旅游老大。

据悉，Priceline从2012年开始与携程达成合作，互相开放旗下酒店、机票和景点门票资源。去年的持股计划，则将双方的合作推向更紧密的程度。

公开资料显示，Priceline对携程的投资始于2014年下半年。2014年8月，Priceline第一次通过可转债形式向携程投资5亿美元。当时，Priceline的5亿美元折算携程股本5%，Priceline对携程估值超过100亿美元。

到了2014年10月，Priceline对携程增持，总投资金额近3亿美元。2014年11月，Priceline再度增持携程股票，投资金额未作披露，持股比例升至8.97%。

而Priceline最大的竞争对手Expedia，对中国市场的开拓则要比它早8年。不过，Expedia起了大早，却赶了晚集。

2004年时，Expedia的母公司IAC控股艺龙。2008年，Expedia将旗下的酒店点评网站TripAdvisor带到中国，投资成立到到网。2009年，Expedia又将酷讯收入囊中。

然而，艺龙、到到网和酷讯的组合，并未让Expedia获得期望中的回报。刚刚于5月1日发布Q1财报的艺龙，交出了一份不太好看的财报：酒店间夜量和交通票务量分别同比增长34%和95%，但业务收入则分别下滑7%和37%；而携程在Q1交通和住宿业务分别取得60%以上的增速。

同期艺龙的净亏损高达1.81亿元人民币（约2900万美元）。艺龙的亏损已经对Expedia当期4414万美元的净利润造成了重大影响。除了被携程越甩越远，专注于做酒店的艺龙现在还受到去哪儿网的威胁。

在线旅游整合加速

在投资艺龙前，携程还相继投资了途牛网、同程网，持股三大经济酒店、并购两家酒店批发商，重金投入易到用车和一嗨租车，控股途家、收购途风等。携程此次入主艺龙，无疑将加速在线旅游行业整合。但值得一提的是，尽管投资艺龙将增强携程在行业内的竞争力，但两者的协同效应很可能不尽人意。

艺龙2015年第一季度财报显示，第一季度总营收为2.258亿元人民币，同比下降14%；净亏损为1.807亿元人民币，而去年同期的净亏损仅为3540万元人民币；而第一季度艺龙毛利率已从去年同期的73%降至29%。同时，市场费用占毛利的比例，已从2014年第一季度的76%，飙升到2015年第一季度的273%。

显然，艺龙在价格战中已告失利，扩大了亏损，却并未增大市场份额。由于艺龙的亏损时长与额度要远远高于携程，因此对艺龙的合并，会给携程带来不小的财务负担。

在此基础上，此前的白热化竞争，使得携程和艺龙都各自拿下了大量的签约酒店，这也导致双方在酒店业务上多有重叠。

另一厢，携程入主艺龙后承诺保持后者的独立运作，这意味着艺龙将在市场上继续存在。那么对携程而言，未来如何平衡与艺龙的竞争关系，也显得尤为关键。

事实上，携程目前的最大竞争对手仍是去哪儿，未来，两者间的竞争将更为惨烈。

以机票比价搜索起家的去哪儿，眼下成功地从单一的旅游搜索服务商转型为在线旅游服务提供商。从实际效果来看，去哪儿目前的机票业务已接近携程，去哪儿的酒店业务也已超越艺龙。

不过在美股投资人、前智基创投管理合伙人吕强看来，在携程和去哪儿的价格战中，携程占有一定优势。“就携程的业务形态来看，它更适合打价格战和持久战。由于规模经济的关系，之前携程在价格战中还能有一定利润率，但艺龙就要亏损了。”他表示，“去哪儿的佣金比携程更低，利润也更薄。此外，携程基本上靠的是自有流量，而去哪儿很大程度上靠百度导流。在价格战中，尽管背靠百度的去哪儿可以一直烧钱，但它本身也很难赚钱。”

吕强指出，携程收购艺龙后会变得更加垄断，对上下游的议价能力也会加强。“虽然携程短期内可能会背负一定财务压力，但从长远来看，携程合并艺龙后两者的市场份额、利润率都会提高。”

有市场人士称，目前携程和去哪儿的发展势头以及发展路径与此前美国在线旅游市场中的Expedia、Priceline公司极为相像。通过收购合并以及资源整合，最终将诞生2至3家巨头公司。

“眼下，去哪儿和携程之间的价格战已十分激烈，不排除双方未来合并的可能性，就像滴滴和快的那样。在线旅游行业的寡头垄断趋势会越来越明显。”张毅指出。