iDoNews 业内人说：中国互联网金融泡沫隐忧

导言：中国的互联网金融领域已经出现了泡沫，过多的不理性资金大量涌入所谓的众筹市场。

iDoNews 业内人说 第373期 7月14日 （ 微信号 iLoveDonews ）

据内部消息透露，美国著名的“众筹”公司Lending Club正在紧锣密鼓地向SEC递交自己的IPO计划，预计未来一年内完成上市。国内的互联网金融企业似乎看到了光明，各种众筹网站如井喷般迅速蔓延。

但是，正如来中国参加中美战略与经济对话的瑞银前首席经济师乔纳森断言的——中国的互联网金融领域已经出现了泡沫，过多的不理性资金大量涌入所谓的众筹市场。预计在未来的一两年内，政府势必采取更加严厉的限制措施迫使该行业回归理性。他认为中国很多的互联网金融企业其实质上是“披着互联网外衣”的信托公司或者信托金融的衍生物，其控制风险的能力和水平比银行和美国企业差很多。这引起了笔者对中美互联网金融众筹（P2P）领域在控制风险方面差异性的思考。

中国的互联网金融主要有三种模式：第一就是基于网上银行为用户提供金融服务。这种模式较为简单主要以各大银行为主题，网络作为信息交换的媒介；第二种模式是借助第三方支付平台进行的理财服务，如余额宝；第三种就是所谓的P2P众筹模式，但是该种模式在中国刚刚起步就迅速成长，吸引了大笔社会闲散资金的涌入。当然，iDoNews专栏上已有文章专门论述过互联网金融的未来，在《余额宝的金融地位》中，作者非常看好互联网金融对于传统金融机构的颠覆可能。然而，中国的企业并不能像美国的公司一样进行大笔的融资放贷，因为中国的企业面临的风险和抵御风险的能力远不及对方。互联网金融蓬勃发展的虚像掩盖住了风险的隐忧。

行业新兴，政府监管缺位。互联网金融尤其是众筹模式的互联网金融虽然已经早就出现（在Laplanche创建Lengding Club之前，早就有Zopa等业界先驱），但是在中国这却是一个新兴的市场。2009年，中国的P2P借贷平台最多只有9家，但是2012年达到112家。2013年，企业的数量又翻了一番接近300多家，主要集中在北京、上海、浙江和广东四省。面对市场的迅速发展及其带来的一系列问题，政府的行为总是迟缓。

首先，制度不健全，准入门槛过低，造成大量企业急剧增加，良莠不齐。银监会统计信息显示，这些进入众筹市场的资金大部分重新返回资本市场或者充当贷款资本，并没有进入实体经济或者消费性借贷。这就出现如乔纳森所担心的问题，互联网金融企业的资本出现更多的不良，如果一旦泡沫破裂不仅会拖累信托基金和银行市场，甚至有可能影响实体经济领域。这也难怪最近银监会为什么开始收紧“金融许可证”的发放程序了。

其次，缺少法律支撑，监管缺位，风险加剧。在美国，金融监管一直是政府干预金融市场的重要手段。SEC于2009年就已经宣布所有的P2P和任何具有任何具有证券性质的票据都需要申请注册，并置于严格的监管之下，但是面对数值庞大的众筹市场，中国政府的监管措施似乎依旧落后。这主要表现在，政府对中间账户安全、担保和是否属于非法集资三个方面监管的缺失。在我国，只有《合同法》第二十三章第426条中对P2P的收费服务进行了简单的肯定，但是收费标准和资金去向都没有做出具体的规定。在缺少法律作为支撑的前提下，只有通过银监会和央行公布的一些制度进行监管，因此为一些不法企业留下了很大的法律空白。

除了政府监管缺位之外，作为经济的微观单位的企业自身也存在很大问题。这主要表现在，内部审查机制不健全、自控风险能力不足等几个方面。

首先，对借款人资格审查不严。为了针对不同的投资者，美国的众筹企业一般建立两种投资方式，即面向个人用户的方式和面向机构投资者的方式（如Lending Club的LC Advisors公司）。但是不管是何种投资方式，作为众筹企业的互联网公司都会建立较为严格的审查控制机制。例如Lending Club对借款人审查就极为严格（要求借款人至少满足十几个基本条件，其中FICO要求至少在665分以上），这样就可以在很大程度上杜绝一些不良贷款的出现。相较美国的这种对借款人的严格审查机制，中国大部分的众筹企业相差甚远。他们关心的只是能否把钱以较高的利息贷出去，而没有考虑到将来面临的风险。相信再过两年，第一批通过众筹贷款的个人和公司的还款期限到期的时候，会有很多的众筹公司发现这些钱也许根本无法收回。到时候，势必引起一场不小的风波。

其次，担保制度落实不完善。很多的众筹公司为了保证投资者资金的安全性，在贷款之前加入担保或者变相担保条款。但是，中国的企业为了保证资金的有序流转很多没有完全落实担保制度，有的公司甚至没有担保条款。又由于没有对众筹公司必要的行政约束，很多公司没有进行必要的财务公布。其结果是，更多的个人投资者没有对众筹清醒的认识，而盲目投资，造成不理性资金涌入众筹市场，从而掩盖了市场内的很多问题。

总之，中国的互联网金融企业泡沫初现，风险逐渐提高。除政府层面以外，众筹企业需要在内部进行必要的调整，以适应未来的需要。相信在不久的将来，中国的众筹市场会发生一定波动，具有高控制风险能力的大公司势必主宰市场。

（作者陈小春，首发至iDoNews专栏，转载时请注明来源和出处。）