iDoNews 专栏精选：入股恒大，马云成了“接盘侠”?

上个月言之凿凿称对足球“丝毫不感兴趣”的马云突然砸12亿元进军足球着实让人吃惊，更让人惊讶的是马云抛弃了一直以来的“绯闻”伙伴杭州绿城，而选择了广州恒大。

iDoNews 专栏 06月06日精选 （微信号 iLoveDoNews）

恒大为什么要卖?

恒大出让一半的股权很可能缘于经营上的防守与兑现。潘石屹说中国房地产是即将撞上冰山的泰坦尼克号，不管是否危言耸听，他自然是感受到了来自市场和监管层的双重压力。

先看看地产界的消息。3月“小阳春”落空，4月持续低迷，“红五月”也破灭，房产成交量萎缩，24个典型城市新建商品住宅前5月成交同比降幅达19%。整体市场低迷，恒大也难以独善其身，有报道称沈阳恒大名都剩余房源折扣达7.6折。另外，房产的投资回报率相对其他资产来说越来越低，其投资属性在逐步消失。

地产业资金链可以说是前有堵截后有追兵。一方面，今年以来监管部门对影子银行严加监管，一直对房地产输血的非标融资被掐断;另一方面，房地产信托面临兑付高峰，今年预计到期总规模约为1780亿元，由于今年已出现部分违约事件，预计中小房地产信托违约将更加频繁。尽管各地地方政府不断出台限购松绑等救市措施，但地产业面临的流动性风险越来越大，今年很有可能是房地产行业的真正拐点。

恒大在多元化经营的路上越走越远，矿泉水、银行、足球、零售等全面扩张，然而主业地产的宏观环境堪忧，难免通过削减投入来减轻资金链压力。恒大在足球上已是逐步收缩，新赛季奖金相对上赛季大幅下调，甩掉孔卡巨额薪金包袱后在转会投入也有所缩紧。

除了资金面压力之外，恒大足球队的品牌边际效应正在递减。欧洲名帅、亚洲足球先生皆在队内，恒大打遍中超无敌手，也已染指亚洲最高荣誉，可以说恒大大业已成，正处于估值顶点，再攀高峰的空间很小，难以再取得爆炸性的眼球效益，面对“过期无效”的优质资产，当前正是很好的出让时机，唯一的问题就是出让价格。恒大在2010年接手广州足球俱乐部仅花费1亿元，四年后的今天估值达24亿，这个价格让人无法拒绝——要知道一半的英超俱乐部价值都没这么高。许家印这时选择引进资本绝对是一笔好买卖，就算接下去迅速全身而退也不是不可能。

阿里为什么要买?

恒大有经营转型需求，马云也自称被许家印“忽悠”进场，那么，马云真的成了“接盘侠”吗?

6月5日消息传出，国内资本市场已一片欢腾，中超概念股备受资金追逐，当天该板块领涨A股市场，关联性不大的雷曼光电和江苏舜天强势涨停。阿里与恒大在业务上的结合并没有多少期待空间，但市场并不在意阿里进驻恒大会讲什么故事，而是认为当中肯定有故事可讲。

马云这次的大手笔跨界投资足球行业，不禁让人联想到这是即将登陆美国IPO的阿里巴巴的“阳谋”。虽然阿里招股书计划募集10亿美元，但市场普遍预计实际募资规模将达200亿美元左右，很有可能刷新美国股市IPO规模记录(Facebook保持的160亿美元)。这次IPO可以说举世瞩目，进军足球界也是一个讲故事的手段，落到实地可以认为这不仅能增加阿里的品牌影响力，也有利于估值溢价的提升。

足球投资从来都不是财务投资，收购一只球队除了要准备一大笔收购资金外，还要做好未来数年运营的预算，包括工资投入、转会投入等，而且还面临极大的经营风险，例如降级造成的市值缩水，然而相对应的营业收入并不高，高风险低收益，以投资回报率来看并不是一桩划算的生意。2013年中超上座率已达亚洲第一、全球第八，但其总收入仅有2.2亿元，对于各俱乐部来说帮助并不大。

一组来自《足球》的数字显示：恒大在2010年投入1亿元，收入6000万元;2011年投入5亿元，收入4亿元;2012年投入7亿元，收入5亿元;2013年投入7亿元，收入超过6亿元。大如恒大，也是一直在玩烧钱的游戏，但许家印表示投资恒大已经赚钱了，因为一支中超三连冠加亚冠冠军的足球队就叫恒大，这支球队无论在转会期还是在比赛时，都是一种无形的品牌广告传播，恒大品牌在足球领域之外的传播也成几何级数增加。正如此前皇家马德里的“齐达内+帕文”政策，商业上的得失已经超过了竞技上的成败，更何况恒大取得商业、竞技双丰收，可谓收之东隅也收之桑榆。

另外，中超有个传统——改队名，这对于赞助商来说是巨大的吸引力，想象一下恒大队变成了“阿里恒大队”或“恒大淘宝队”，恒大打造多年的品牌价值瞬间与阿里巴巴共享，在球队改名上球迷早已习以为常，感情已趋向于接受，改名在文化底蕴上和商业上的损失远小于阿里加盟带来的宣传与品牌增值效应，这对阿里来说就是花钱买品牌的过程。品牌价值本是虚虚实实，阿里这个“盘”接得是否有价值只能由资本市场来判断。

还有无法忽略的一点是，习大大对足球的热爱。足球早已超越了运动的内涵，与政治、经济、文化等纠缠不清，经营足球在获取政治资本上有足够的想象空间。有传言称，中央领导就是是通过万达的王健林来了解足球的。

足球本是金钱游戏，以马云的资本实力，打造另一只能与恒大抗衡甚至超越恒大的球队并不难，但时间成本和风险成本过高，而且恒大在中超甚至亚洲的地位是其他球队所不可比拟的，目前唯一的选择只能是恒大队。

可以说，马云并不是想买足球队，而是想买恒大队。

作者：木延；注：本文首发自 iDoNews 专栏，转载请注明来源和出处。