余额宝二代招财宝:如何做到活期高收益？

文/王超

8月25日，阿里旗下小微金融服务集团正式推出余额宝2.0增强版——招财宝。推出一年来，截至2014年6月30日，余额宝用户突破1亿人，总规模5741.6万亿元，当仁不让成为中国第一大货币基金，并掀起了一股互联网金融热潮。时隔一年，小微金服的招财宝是个什么产品，能否像其掌舵者袁雷鸣所说，两三年内达到1万亿规模？

余额宝的雏形是天弘基金的一支货币基金增利宝，小微金服收购天弘基金之后，余额宝就变成了小微金服的一款基础产品。而根据小微金服的设计，这次的招财宝并不是一款产品，而是一个产品聚合平台，小微金服除了搭建平台，并不直接从事产品的开发。平台上运营的是国内资质优良、信誉良好的40余家金融机构，还有100多家金融机构在排队进驻。其产品涵盖了银行、基金保险等金融机构的定期理财产品，还有中小企业或者个人的借款产品，预期年化收益率在5.4%~7%之间，期限3个月到3年。

其实招财宝正式上线之前，4月份已经在测试，目前平台上已经有110亿元的规模，用户超过50万人。招财宝的杀手锏，跟余额宝类似：将定期理财的高收益与活期存款的高流动性比较完美地结合在一起——“定期=活期”。

世界上哪有这样的好事？央行指导5年期整存整取的利率是4.75%，但一旦提前支取，利率就按照活期0.25%计算；一些理财产品年化收益6%~8%，但是无法提前支取，一般这些高收益理财产品5万起卖。

招财宝不但承诺做到将定期变成活期，随时支取不丧失收益，并且承诺100元开卖。也就是说，如果买了一万元的年化收益7%招财宝产品，6个月后想提前支取，前6个月的高收益得到保证，收益350元，总共可提现10350元(为了计算方便，暂时没有计算收益复利和各类平台费用)。

以前，理财产品的高收益跟定期是不可分割的，招财宝是如何做到的？

余额宝同样是随时支取的T+0服务，解决赎回时差的问题，余额宝使用自有资金垫付，用大数据预测每天的赎回和投资数额，保证每天头寸。

招财宝平台上的产品并非小微金服的产品，所以也不可能存在垫资之说。用户购买了招财宝产品之后，用户的数据会与小微金服的大数据同步，一旦一个一万元年化收益7%一年定期理财的客户在6个月要求变现时，小微金服通过云计算测算，十分之一秒内向平台上的金融机构输出对该客户的风险评估结果，金融机构授信系统根据风险评估给这笔变现提供担保措施，这个定期理财客户将变成一笔“个人贷”进入招财宝交易平台，最终以现金的形式进入客户的账户。

至于剩下半年的定期理财业务，将会继续执行，转化成“个人贷”业务，招财宝平台会将“个人贷”通过大数据匹配找到合适的下一个用户。从头到尾这个业务都是挂在第一个购买者的名下，等到一年到期后，本金和收益会打入第一购买者账户然后瞬间转移到接盘者的账户中。这样两个用户就会分别在6个月的期限内获得高达7%的收益。

实际的执行中，投资金额、取现时间以及每一单可能拆分的数量和人数都是不定的，通过复杂的数据匹配，让每一个提前支取的定期理财都能找到足够多、期限足够灵活的“接盘侠”。

目前招财宝平台对客户做出风险评估和担保的金融机构包括众安保险、中投保等，它们同时对招财宝投资者的本息都担保。

门槛低，100元就可以购买；可随时变现的定期，收益率保持不变，招财宝瞄准的是对一直下降的货币基金余额宝不满，有心想投资收益更高的理财产品又怕定期繁琐的年轻人们。

跟余额宝最大的本质不同是，余额宝本质上是在互联网上售卖的货币基金，招财宝则是创造性地用大数据技术将高收益定期理财产品活期化，两者都能做大的原因是互联网低成本聚集用户的特点，招财宝的到来肯定会将定期理财市场搅个天翻地覆。

首先余额宝的规模会受到冲击，招财宝的第一批用户肯定来自已经熟练使用互联网理财的余额宝用户，招财宝的虹吸效应将分流余额宝。

其次，P2P会受到巨大的冲击。P2P这两年的大发展，就是找准了余额宝征战屌丝理财，但白领理财空白的市场。招财宝的重点是中小企业和个人融资者业务，这恰恰是P2P公司的客户，在平台知名度、技术资金实力都不占优势的情况下，招财宝肯定会分流巨大的优质客户。

第三，招财宝进一步挤压微信支付的想象空间。

2013年，微信5.0推出后微信支付凭借微信红包等非常耀眼，微信支付在生活便利、移动支付等领域继续发挥作用，但互联网金融领域的直接融资需求、专业财富管理需求等只有支付宝钱包可以解决。微信业务太庞杂，微信支付不过是一个业务分支，不可能全部投入，对支付宝来说，它们是专业的人做专业的事，专注于财富金融领域；微信支付基于财付通的技术渠道市场，财付通在PC时代落后，签约银行和金融机构都远远低于支付宝，在大数据积累和处理上跟支付宝也不在一个档次，所以在互联网直接融资等领域只能目送支付宝钱包一骑绝尘。

跟余额宝引发的海量争议一样，招财宝也一定会带来很多麻烦。

首先是监管方面。

招财宝负责人袁雷鸣说，招财宝目前上级监管者是上海市黄浦区金融办，其模式对应的应该是P2P监管。目前P2P的监管机构银监会金融创新部，其态度是放水养鱼，比起几百万亿的金融资产，总盘子1000亿左右的P2P还是小打小闹，只是余额宝的六分之一。

但招财宝的进入，P2P的盘子有可能在几个月内翻倍，进而冲击5000~10000亿的规模，对P2P的监管，板上钉钉是要更严厉，P2P公司不但要面临招财宝的冲击，更有前所未有的严厉监管。

其次，招财宝面临的问题也是优质融资客户不足。

为什么现在招财宝平台需要预约抢购产品，当然一方面招财宝考虑到用户使用的便捷性和时间成本，但本质是因为稀缺才需要抢购。拥有3亿用户的支付宝不会缺钱，但招财宝平台的融资客户是金融机构带来的，优质、安全有资产的融资客户是各家争抢的重点，P2P的这个瓶颈也会是招财宝的瓶颈，没有持续高质量融资客户导入，招财宝将是无源之水。

第三，招财宝的收益率并不高。

目前招财宝平台上个人融资产品的年华收益率最高6.9%，去年各类宝宝收益高的时候已经达到过6%~7%的高点，目前也稳定在4%以上，只高出两三个百分点的招财宝其实没有那么大吸引力。当然，招财宝这么大的盘子，不能走过高风险的路子，低风险相应就是低收益，比如只有几百亿规模的微信支付理财通收益就高于余额宝。但也不排除低收益是因为招财宝中间层过多，设计过于复杂，分割利益方更多。

目前购买招财宝产品还只能通过支付宝官网，支付宝钱包的测试版中，招财宝出现在财富一栏中，跟余额宝并排而立，成为小微金服未来几年的左膀右臂。

在上市之前阿里巴巴为了厘清与支付宝的关系，重新组建了小微金服集团，目前小微金服下属5个业务，传统线上支付业务、移动业务支付宝钱包、阿里小微贷款、余额宝和招财宝。招财宝刚刚上线，就被小微金服寄予厚望，互联网金融的前途不可限量，根据阿里之前披露，不急着赚钱的小微金服2013年的税前净利润已经突破35亿元人民币。

金融最牛的是把雪球滚大的聚合效应，互联网恰恰强在聚合，比传统金融更强10倍，照目前的态势，小微金服300亿美元的估值很快将翻番，突破千亿美元估值也是指日可待，互联网金融上再造了一个阿里。