携程引入百度投资？管理层有利益诉求

腾讯科技 范晓东 4月5日报道

继腾讯、阿里巴巴先后传出投资携程的消息之后，近日有传闻称，百度也已入局，提出“控股携程、并与旗下去哪儿网整合”的方案。

不过，百度控股携程有两大待解难题：第一是收购价格过高，第二是去哪儿和携程的整合存在诸多挑战，在线旅游市场前景广阔大有可为，携程管理团队不愿退出，而去哪儿高层也不接受并入携程的方案。

知情人士向腾讯科技透露，如果携程和去哪儿合并，去哪儿CEO庄辰超将选择离开，辞去原有职务。

腾讯科技查询公开资料显示，截止2013年底，携程股东中机构持股前三位分别为Price (T.Rowe) Associates Inc（持股13.13%），Capital World Investors（持股11.17%）和Oppenheimer Funds, Inc（持股8.20%），合计32.5%，即便不考虑溢价因素，按目前67.68亿美元的总市值计算，收购这部分股份的成本也达到22亿美元。

携程的股权结构高度分散，从理论上说，股权分散可能增加携程被收购的风险，但股权分散其实是个双刃剑，因为如果收购方要操作，需从不同机构手里购买股票，谈判颇为复杂。

没有公开信息显示携程管理层目前的持股比例，但是根据2007年的数据，创始人梁建章的持股比例为1.5%，CEO范敏约0.8%（后来曾独立购买携程股票），有消息称，携程CFO孙洁现持股2.2%，范敏持股2.9%。

严格来说，携程管理层对公司控制权较小，无法决定是否引入百度等第三方的投资。

但值得注意的是，携程近日宣布董事会通过了一项价值6亿美元的股票回购计划（去年10月携程还发行了5亿美元可转换高级债券）。该举动可能有两种动机：第一，提高董事会成员的占股比例（大概提升11%），加强自身话语权；第二，分享未来接受战略投资后的股票成长溢价。

此外，如果百度完成对携程的控股，携程与去哪儿的整合无可避免，这也是一大难题。

随着携程和去哪儿发力移动互联网，去哪儿加大TTS平台（TTS，去哪儿网自主研发的交易平台）和直销投入，携程引入开放平台，二者都试图打造为一站式旅游服务平台，如果合并，并不会是完全的模式互补。

此前，梁建章接受腾讯科技采访时表示，互联网上垂直旅游搜索和搜索引擎可以深度合作，甚至于垂直搜索会把大部分股份卖给搜索引擎，在PC产业环境下会取得一些竞争优势，但这个模式在无线移动应用上无法运行。

不过，去哪儿官方数据称，去哪儿APP的下载量和月活跃用户数都远超携程。在移动端，去哪儿客观上能为携程提供更好的产品销售渠道。一旦二者深度合作，势必对在线旅游市场格局带来巨大冲击。