爱奇艺回归A股遭遇变数：李彦宏、龚宇撤回私有化要约

DoNews 7月25日消息（记者 向密） 继7月19日百度大股东美国对冲基金Acacia Partners喊话百度公司董事长兼CEO李彦宏，称“爱奇艺私有化28亿美元的估值过低，要求取消收购爱奇艺”后，今日晚间，李彦宏和爱奇艺首席执行官龚宇代表买方财团致信百度董事会，宣布撤回2016年2月提出的爱奇艺私有化要约，即可生效。

信中提到，买方财团在与三名独立董事组成的特别委员会进行了多轮沟通谈判后，由于在交易结构和购买价格等方面未能达成一致，买方财团决定撤回要约，终止收购百度所持有的全部80.5%爱奇艺股份的计划。

对于百度撤回爱奇艺私有化要约，7月25日晚间，爱奇艺官方发表回应，称爱奇艺将一以贯之地专注于自身业务的发展，为广大用户提供更好的视频娱乐生活服务。

从结缘百度到宣布私有化

爱奇艺原名奇艺，2010年4月22日正式上线。2011年8月及12月，百度耗资4500万美元认购奇艺B轮优先股，并于2012年11月3日，收购原爱奇艺第二大股东普罗维登斯所持股份，成为其单一最大股东。

2013年，百度斥资3.7亿美元收购PPS，实现PPS与爱奇艺的合并。2014年11月19日，百度曾为爱奇艺引入小米投资，同时追加对爱奇艺的3亿美元投资，加强视频生态布局。

2016年2月12日，百度宣布，其董事会最近收到了来自百度董事长兼首席执行官李彦宏和爱奇艺首席执行官龚宇的非约束性提议。该提议指出将在爱奇艺全部28亿美金估值（不含现金和债务）的基础上，收购百度持有的爱奇艺80.5%（在转换和充分摊薄的基础上计算）的全部已发行股份。

当时，对于由李彦宏、龚宇组成的财团向百度发出收购其所持有的爱奇艺股份要约一事，爱奇艺认为，这一要约将帮助爱奇艺更好的获得国内资本市场的支持，给下一阶段在内容、技术等方面的投入储备资源，为公司长远发展创造更大的空间。

关于与百度的关系，爱奇艺方面表示，百度对于爱奇艺的高速发展给予了大力的支持，未来爱奇艺与百度还将继续在多项业务上发挥战略协同效应。

当时，爱奇艺创始人、CEO龚宇对于私有化和爱奇艺的未来充满信心： “相信这一收购要约的实现，能为爱奇艺成为以IP生态为核心的移动门户提供最有力的支撑。”

外界曾看好爱奇艺私有化

实际上，对于爱奇艺的私有化，外界抱持看好态度居多。多数评论，爱奇艺私有化一方面可以让百度减少爱奇艺带来的亏损，有利于增加百度净利润，另一方面也能让爱奇艺顺利拆除VIE结构，回归A股上市。

百度2015年年报显示，尽管爱奇艺2015年的营收大增84.3%，达到了52.95亿元。但碍于高涨的成本支出，该平台实际还亏损了23.8亿元。对即将发布的第二季度财报，百度预计这一财季将同比增长21.3%到24.2%；如果除去爱奇艺业绩，则这一预期所代表的同比增幅为28.1%到31.1%。

由于成本与费用高于营收，导致爱奇艺最近3年都处于运营亏损状态，且亏损持续扩大。据悉，爱奇艺2013年、2014年、2015年分别亏损为7.43亿元、11.1亿元、23.8亿元。

爱奇艺成本不断增加，直接导致了百度净利润率的下滑。据悉，百度2015年第三季度运营利润为25.12亿元（约3.952亿美元），同比下滑35.9%；百度2015年第三季度运营利润率仅14%，而2014年同期是29%，2013年同期是38%。

百度此前拆分了百度外卖、91桌面、作业帮，用去哪儿48%的股份换取携程24%的股份，主导了去哪儿和携程的合并，还推进了百度音乐和太合音乐合并，通过这些方式来提升百度的净利润，以提振股价股价。与此相似，百度若推动爱奇艺私有化，则有利于减轻百度独自支持爱奇艺需要承受的沉重财物压力，引入外来投资推动爱奇艺发展。

除此之外，当前国内资本市场对文娱影视类公司普遍给予高估值，以国内上市的视频企业乐视为例，市值便已经超过了千亿，而另一家视频网站暴风集团更是在A股创下过37个涨停板的记录。爱奇艺若回归A股，无疑将获得更多投资人的青睐。

私有化因估值太低遭大股东反对

然而，就在历时半年谈判后，爱奇艺私有化却遭到了百度大股东美国对冲基金Acacia Partners的反对，而其反对的原因是因为“爱奇艺私有化28亿美元的估值过低，有悖于百度及其股东的长期利益最大化。”

Acacia Partners在信中提到，“出售爱奇艺予您虽然在短期内能提升百度的盈利水平，但与百度保留爱奇艺能为百度股东带来的长期潜在价值相比，眼前的利益是微不足道的。”

“我们认为您收购爱奇艺的建议，与维护百度及其股东的长期利益有直接冲突。我们忧虑，作出涉及利益冲突的决定将会损害您与百度的声誉。百度理应是一家拥有良好信誉的重要企业，而不是获取个人经济利益的套现工具。”Acacia Partners称。

Acacia Partners认为爱奇艺私有化28亿美元的估值过低的依据在于，独立研究机构86Research在2016年5月2日发布的一份报告中，将爱奇艺的估值定为58亿美元，高于您28亿美元的作价两倍之多。去年晚些时候阿里巴巴以48亿美元收购爱奇艺同业公司优酷。而第三方数据显示，爱奇艺在多项重要指标上的表现均优于优酷，同时业务增速也遥遥领先。

“仅关注未来几个季度盈利的短期投资者可能会偏好于减少对百度未来发展的长期投资，并以低价出售现有的价值资产。但作为百度的长期持有者，我们认为出售爱奇艺将铸成大错。”最后，Acacia Partners在公开信中称，虽然收购爱奇艺会增加李彦宏的个人财富， 但同时李彦宏也应该认识到非常重要的另一点：整个交易的代价将不仅仅只是您对这个视频子公司提出的28亿美元的估值，还会影响百度在公司治理方面的良好声誉、以及李彦宏个人的名誉。

除了Acacia Partners提供的数据之外，其他的数据也在佐证爱奇艺的发展潜力。据易观智库数据显示，2015年年度视频类应用平均活跃用户数排行中爱奇艺位列前三，且当年的增幅高达184.4%。

2016年6月，爱奇艺也曾披露，爱奇艺有效VIP会员数(付费用户)已经突破2000万，距离去年12月会员数突破1000万仅有半年，增长率为100%，爱奇艺在一年时间内实现了付费会员人数四倍的增长。（完）