大摩：百度将借鉴滴滴优步合并经验 在O2O领域寻求并购

新浪科技讯 北京时间9月8日上午消息，摩根士丹利昨日发布研究报告，维持百度股票“增持”评级，将目标股价升至205美元。

以下为报告摘要：

百度公司仍在对其核心的搜索业务进行结构性变化，但报告对其中期业绩反弹感到乐观。同时，尽管百度在人工智能(AI)方面仍需长期努力，但O2O可能为短期股价上涨提供动力。

核心搜索业务回暖

虽然百度仍在对大多数类别的客户质量加以审查，我们相信，如果搜索结果能够与用户意图相匹配，并提供更高的投资回报率，核心搜索业务员将东山再起。我们预计，在移动搜索应用程序中嵌入新闻可提供增量流量以及盈利机会。此外，公司已完全能够满足所有广告产品的新要求，我们相信新的标签变化对增量收入的影响将是有限的。

O2O业务可能带动股价上扬

大举投资O2O一年后，百度公司将集中关注O2O项目的投资回报率，这意味着未来支出将适度收窄。公司还指出，第二季度销售、总务及行政(SG&A)开支半年增率将不会显著提升。另一方面，根据管理层的意见，百度也将借鉴以往与携程/去哪儿、滴滴快车/优步成功达成伙伴关系的经验，在O2O领域寻找并购商机。因此，我们认为O2O可能是带动股价上扬的变数。

人工智能是新的增长点

百度公司一直致力于投资于人工智能，尤其关注深度学习(DL)。管理层认为人工智能是百度的基础设施，可以应用于多个垂直领域，蕴含着巨大商机。为了充分利用自身强大的人工智能和深度学习能力，百度正在将人工智能框架，即“百度大脑”平台(Baidu Brian Platform)，开放给第三方开发者，以便对不断增加的人工智能需求加以孵化，我们认为这可能为百度的人工智能优势带来商业化机会。

估值：我们继续维持百度股票“增持”评级，将目标股价升至205美元。我们对2016上半财年的预期基本不变，但由于新的投资更趋谨慎，我们对2017/2018上半财年的收入预期小幅提高1%，SGA费用小幅削减1%。因此，我们将2017/2018上半财年的GAAP每股收益分别修正为4% / 3%。我们也将现金流量折现延长至2017年。我们新设定的每股205美元的计算基础是：核心搜索的现金流量折现为187美元，携程网为12美元，爱奇艺为6美元。（斯眉）