余额宝收益持续下滑 下月初或跌破5%

本周四起，余额宝取消了无限制T+0赎回，超出5万元至少要T+1才能够到账。收益方面，自3月2日跌破6%大关后，余额宝7日年化收益率一路跌至目前的5.13%。

《法制晚报》记者根据历史数据测算，余额宝收益率或将在5月第一周内跌破5%。根据SHIBOR数据测算，从5月中旬起余额宝收益率将逐步回升。

此外，今年第一季度余额宝的净申购比降至38.7%，即每申购100元的同时有61.3元被赎回，预计第二季度这一趋势仍将持续。业内认为，在6月份市场资金紧张时，余额宝收益率或仍将大幅上涨。

预测 何时跌破5%？5月第1周

今年3月1日，法晚记者曾预测3月前3天余额宝收益率将跌破6%。3月2日，余额宝收益率跌至5.971%。

大同证券分析师张诚认为，2013年6月余额宝刚上线时正值市场闹钱荒，资金面极为紧张，“这导致去年6月份余额宝收益率波动较大，可能会对预测结果产生比较明显的影响”。

根据张诚的建议，此次记者使用2013年7月1日-2014年4月25日的历史数据进行分析测算。结果显示，余额宝收益率将在5月3日到5月5日之间跌破5%。若将容差率控制在0.1%，预计5月第1周内，余额宝收益率将破跌5%。

何时止跌回升？约在5月中旬

余额宝背后的天弘增利宝货币基金主要投资协议存款，因此其收益率与协议存款利率直接相关。一般来说，市场资金面越紧张，协议存款利率就越高。在我国，能够直接反映市场资金面紧张程度的数据为SHIBOR(上海银行间同业拆放利率）。

在3月1日的测算中，记者统计2006年1月—2014年3月的SHIBOR走势，发现历年3月份出现SHIBOR最低值、6月份出现最高值的概率都是最高的。而对比余额宝诞生以来的收益率变化与同期SHIBOR走势，可以发现二者基本一致。

此次记者再度以近9年的SHIBOR数据进行测算，发现SHIBOR将在5月6日左右达到最低点4.2352%，此后逐步回升。若将0.1%左右的容差率考虑在内，预计5月中旬前后，余额宝收益率将随SHIBOR变化逐步走高。

释疑 遭大比例赎回？净申购比连跌

截至2014年3月底，余额宝总规模达5412.75亿元。有基金业内人士测算，在3月中旬余额宝规模应该已超过6000亿，这意味着3月下旬其曾遭遇大比例赎回。

记者统计余额宝及天弘基金发布的公开数据发现，从2013年第三季度至2014年第一季度，余额宝平均收益率及申购金额均出现上涨，但其净申购比却在持续下滑。今年一季其净申购比仅为38.7%，即每出现100元申购，就有61.3元被用户赎回，资金流失较快。

一名银行业内人士表示，余额宝一季度平均收益率上涨，主要是春节前市场资金面紧张、收益率较高所致，“实际来看，3月份余额宝的收益率下滑很厉害，而微信理财通等收益率较高的互联网理财产品陆续上线，也对其资金造成了一定的分流”。

记者粗略测算发现，今年第二季度，余额宝的净申购比或将进一步下降至29.4%左右。

受收益率影响？政策因素大

赎回量不断增加，是否意味着余额宝用户正因收益率下滑而“出逃”呢？对此，宏源证券研究所副所长易欢欢上午表示，二者并没有太大关联。

“余额宝收益率持续下滑，除了市场资金面较为宽松外，政策面的影响也很大”。易欢欢称，近期央行表态、银行施压等动作，均会对用户的判断和选择产生影响。

此外，易欢欢认为，目前余额宝已经达到了相当的规模，“过大规模的货币基金出于安全考虑，会提高准备金率以保证资金流动性。因此净申购比降低，也有可能是余额宝在对规模进行限制和管理，以防出现意外”。

对于后期走势，易欢欢认为余额宝的收益率受政策影响较大，长期来看将稳定在3%—4%左右，“但这并不是说它就维持在这个区间不动了，这只是一个年内的平均值。当市场资金面紧张、SHIBOR飙高时，余额宝的收益率必然会随之飙高”。

“一般来说，历年的SHIBOR都是3月份较低、6月份较高。如果今年6月份资金面仍像去年一样紧张，预计余额宝收益率也将出现较大幅度的回升。”易欢欢分析称。

余额宝将不再支持无限制的即时赎回。按照支付宝公告，自4月24日开始，转出日累计超过5万元的，将默认为普通转出。在转出时间上，若用户在工作日当日15点前申请转出，则在下个工作日24点前到账，也就是T+1；而当日15点后转出的，则必须在下两个工作日24点前方能到账，也就是T+2。

此外，若用户在非工作日提出转出申请，将会在下两个工作日24点前方能到账。至于5万元以下的赎回，则仍支持2小时到账和实时到账。

另外支付宝还规定，从余额宝转出到银行卡次数为每天3次，而从余额宝转出到支付宝余额则不受转出次数限制。同时，转出到余额宝与余额宝消费共享限额为每日5万元、每月20万元。