雅虎的两难选择 该如何处理阿里股权？

腾讯科技讯 11月18日，雅虎首席执行官玛丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）当前面临着一个艰难的抉择，想要取悦急不可耐的投资人，就必须剥离持有的市值达440亿美元的阿里巴巴集团股权，从而逃避缴纳高达150亿美元的税款。但是这样的做法，会让雅虎的规模急剧变小。

雅虎与其顾问在如何处置阿里巴巴集团股权的可行性方案上已花费了超过一年时间。该方案必须处置的是市值达到440亿美元的资产，且能够完全或部分的避免缴纳高达150亿美元的税款。

部分雅虎股东当前倾向的选择，是把阿里巴巴集团股份分拆为一家独立公司，通过免税交易把收益全部返还给雅虎股东。不过这一做法会让梅耶尔陷入非常尴尬的境地：她将会成为一家市值仅为雅虎当前490亿美元市值四分之一的公司的首席执行官。

持有雅虎股票的激进投资公司Ironfire Capital LLC的经理埃里克·杰克森（Eric Jackson）认为，“这种做法对雅虎股东最为有利，但对梅耶尔而言，如果她想成为一家更大的公司的首席执行官，这并不是最好的结局。”

随着阿里巴巴集团首次公开招股60天静默期的结束，梅耶尔本周将能够宣布其处置阿里巴巴集团股权的最新方案。不过业内人士认为，梅耶尔计划最快将会在明年年初举行的财报电话会议中，公布最新的阿里巴巴集团股权处置方案。雅虎可能仍在指定计划，避免投资人和分析师并不希望看到的巨额税款。

依据雅虎与阿里巴巴集团达成的协议，雅虎将有权在2015年9月后抛售持有的阿里巴巴集团股权。截至目前，上述两家公司发言人均对此报道未予置评。

税务问题

梅耶尔在10月21日的电话会议中表示，雅虎拥有美国最好的税务专家。他们正在仔细的制定结构，以最大化雅虎持有的阿里巴巴集团股权的价值。

消息人士透露，雅虎聘请了投资银行摩根大通和高盛，在处置阿里巴巴集团股权时帮助公司找出省税的途径。据悉，上述两家投行与雅虎就此问题的合作时间已超过一年，且雅虎已经接近于采纳新的结构。截至目前，上述公司均对此报道未予置评。

雅虎与阿里巴巴集团关系的确立始于2005年，当时把雅虎中国交付给阿里巴巴集团，并支付10亿美元的现金，雅虎获得了阿里巴巴集团40%的股权。2012年，雅虎出售了持有的约半数阿里巴巴集团股权。在今年9月阿里巴巴集团进行首次公开招股时，雅虎又出售了1.4亿股阿里巴巴集团的股票。

雅虎提交给美国证券交易委员会的文件显示，在缴纳了交易费后，这家公司通过抛售阿里巴巴集团股权套现94亿美元，但也因此需要缴纳高达约30亿美元的税款。通常情况下，美国企业当通过抛售持有的另一家公司股权进行套现时，需要缴纳35%的税款。在此交易之后，梅耶尔曾向股东承诺，将会用更有效的途径来避税。

投资人乐观

雅虎投资人当前认为，这家公司将会用投资人青睐的方式解决避税问题。

投资银行Susquehanna Financial Group的媒体和电信产业分析师库特·艾林（Kurt Ayling）认为，投资人当前均看好雅虎的看涨期权，这意味着他们预期雅虎股价将在未来几周内继续走高。

雅虎投资者、对冲基金Starboard Value负责人杰弗里·史密斯（Jeffrey Smith）此前向梅耶尔致信，称雅虎应当分拆所持的亚洲资产--即阿里巴巴集团和雅虎日本的股权。在分拆之后，雅虎核心资产应考虑与AOL进行合并。史密斯认为，市场当前低估了雅虎核心资产的价值。

宾夕法尼亚大学的塞缪尔·汤普森（Samuel Thompson）表示，虽然剥离阿里巴巴集团的股权意味着梅耶尔掌管的公司规模将会较目前的公司缩水，但是这种做法最符合雅虎股东的利益。汤普森表示，“我建议雅虎最低限度的进行剥离，且速度要快。”

借鉴巴菲特

“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的投资公司伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway），上周宣布将收购宝洁旗下的金霸王电池。根据公告，宝洁将会得到伯克希尔·哈撒韦公司所拥有的价值47亿美元的宝洁股票。当交易完成的时候，金霸王将会拿到约17亿美元的现金。预计这笔交易在2015年下半年完成。巴菲特此举有助其减持宝洁的股权，却不用在公开市场出售而缴税。

如果雅虎也采纳巴菲特的做法，这就需要阿里巴巴集团或其它公司参与其中。消息人士透露，阿里巴巴集团很难会参与该交易，因为该公司当前并不关注雅虎剥离公司股权的问题。

Ironfire Capital LLC的杰克森表示，阿里巴巴集团本身也希望避免卷入该问题，因为这家公司并不希望招致美国监管部门的调查，询问其为何帮助雅虎避税。（无忌）