分众传媒借壳A股上市 或引发新一轮中概股回归潮

DoNews 6月4日消息（记者安宏）经历了近7个月停牌后，宏达新材重大资产重组背后的分众传媒终于浮出水面——分众传媒将作价457亿元人民币，借壳宏达新材A股上市。业内人士认为，在此次分众传媒成功借壳宏达新材的示范效应下，中概股的回归潮流闸口有望开启。

根据公告，本次交易方案共包括重大资产置换、发行股份、支付现金购买资产及发行股份配套募集资金三个方面。其中，宏达新材拟以全部资产及负债作为拟置出资产（作价8.796亿元）与置入资产分众传媒100%股权（作价457亿元）进行资产置换；差额部分宏达新材拟以7.33元/股的价格，非公开发行约54.42亿股，及现金49.30亿元支付。

同时，公司拟向不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过50亿元，发行价格不低于9.08元/股。上述交易完成后，江南春将成为宏达新材实际控制人，Media Management（HK）将成为公司的控股股东，持股比例达24.77%。

褪去中概股光环后：估值提升近两倍

曾被誉为“中国传媒第一股”的分众传媒于2005年登陆美国纳斯达克市场，以1.72亿美元的募资额创造了当时中概股在纳斯达克的IPO纪录。

分众传媒股价上市后一度飙升至88美元，但自2007年底起，分众传媒股价迅速下跌，触底股价仅为5美元。2011年11月，分众传媒更是遭到擅长做空中概股的浑水公司报告“空袭”。

随着上市后媒股价不断下跌和浑水公司做空的双重打击。公司于2013年5月宣布完成公司私有化，褪下中国概念股“光环”。彼时，分众传媒市值约27亿美元。借壳宏达新材后，分众传媒目前457亿人民币（约合73.7亿美元）的估值较两年前已提升近两倍，同时也刷新了A股借壳案的估值记录。

对此，长江证券传媒行业资深研究员张珂表示：“由于地缘、文化、市场等差异，目前A股和美股的对中国公司的估值差距较大。此外，分众传媒近年来经营稳健，公司估值自然也水涨船高。”

公开资料显示，分众传媒当前的主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体、影院银幕广告媒体、卖场终端视频媒体等。

交易预案披露，2012年、2013年及2014年，分众传媒净利润分别为13.26亿元、20.78亿元和24.17亿元，呈现稳步上升趋势。此外，分众传媒还承诺公司净利润在2015年、2016年和2017年将实现分别不低于29.58亿元、34.22亿元和39.23亿元，年均增长率在15%—20%之间。

借壳模式可复制或引发A股回归潮

据悉，宏达新材2008年2月登陆A股市场，主要从事高温硅橡胶系列产品的研究、生产和销售。近年来，国内有机硅行业产能过剩进一步加剧，海外市场需求不振，致使硅橡胶下游市场遭受影响，行业整体低迷，宏达新材也难独善其身。

实际上，目前一些中概股特别是互联网、文化传媒等行业的公司，回归A股市场的潮流初露端倪。作为首个打破VIE架构在A股上市的公司，暴风科技在创业板上市后一口气连拉31个涨停板，让很多原本准备在海外上市和已在海外上市的企业开始考虑回归A股市场。

市场分析称，当前股市很多中概股都处于低估值区间。以中概股和A股市场表现而言，同一领域的龙头市值差距非常明显。美股的博纳影业仅有20倍左右的市盈率，而A股的华谊兄弟则有70倍左右。

“对于想要摆脱低估值的中概股而言，先进行私有化，再到A股上市是个可行的策略”，国信证券分析师王学恒，这一措施促使该类中概股公司它摆脱低估值及被做空的危机。此外，还可重新获得募集资本的能力，实现企业的价值回归。

深圳证券交易所理事长吴利军曾公开表示，将研究建立差异化的上市条件，允许尚未盈利的创新型、成长型企业在创业板上市，并创造条件让国内已经在海外上市的创新创业企业，能够回归创业板上市。

此次分众传媒成功借壳宏达新材，也为处境尴尬的中概股们找到了一条新的路径。（完）