iDoNews专栏：电商可不拆VIE回归A股，非电商怎么办？

6月19日，工信部通 [ 2015] 196 号文件宣布：“在中国(上海)自由贸易试验区开展试点的基础上，在全国范围内放开在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)的外资股比限制，外资持股比例可至 100%。”

业界对此的解读是，这意味着，外资持股100%的电商已属于合法公司架构，不需要拆除VIE架构也可以在国内A股上市。

这是利好么?

看起来是的，因为正在舍命往A股狂奔的一众公司中的电商们可以松一口气了，如果不用拆VIE架构，估计"很快"就可以开始申请国内上市，例如聚美优品、走秀网等……这些公司如果能够尽早登陆国内资本市场，将可能获得众多投资者的追捧，或许能够再塑造出一个唯品会、暴风的故事。但对于那些非电商类的VIE或红筹架构公司来讲，回归仍然存在很大风险。

第一，时间不够用

美国下市6-12个月，按照传统排队上市就是三年之后，就算今年注册制实施，也是一两年以后的事，直接去新三板挂牌也许时间会缩短一些，新三板融资能力跟二级市场相比还是有差距，要不就像分众一样去借壳，但A股市场的壳一个至少30亿，企业得掂量掂量这个成本。

赶不上这一波大风口，风就过去了……A股的不确定性众所周知。这次慢牛的节奏掌握是否能够持久?那些在拆VIE架构的公司，可能会面临一种状况，即回归的途中钱烧光了，美股也上不去，A股也还在排队中。在前面，还有数千家公司都在排队——而暴风那些公司之所以能够获得今天这样的回报，都是因为他们在两三年前就开始拆除VIE架构，才赶上了今天的“风口”。

第二，傻子不够用

或许一些公司会遇到这样的状况，千辛万苦地上去了，却发现自己再也不可能获得像“暴风”那样的估值了……(这还是在你的竞争对手不跟你捣乱的情况下)。要知道乐视和暴风之所以现在炙手可热，估值超高，一个重大原因就是A股的互联网公司太少，物以稀为贵——而即便是A股“人傻钱多”，如果三年内有1000家公司扎堆A股，那么多半就连“傻子”也不够用了!

第三，故事不够用

你准备好N个故事了么?

聪明如马云、京东、联想控股，都是去年和今年上市的大鳄，以他们的人脉和洞见，难道看不到今天的市场开放?为什么不选择等一等，为什么不选择在国内?

据了解，他们中有的是等不及了，因为投资方的基金到期要退出。但也有的则还是更加青睐海外市场——为什么呢?因为国外的市场更加规范。

一位著名的投资公司老总曾经这样形容令人看不懂的A股：第一，A股的二级市场有时候不是看一个企业实实在在的数据，喜欢听假故事，只要你的商业逻辑是符合的，就会给你估值、给你空间去把它做起来。它比美国市场看得更加远一些，这是优点。第二，不好的地方也是在故事，你真把一个故事做出来了，他反而不兴奋了，又去找下一个故事去了。而A股的第三个特点是，在A股市场，如果过了一年半年你没做出来，股民也就忘了，你就需要继续说下一个故事。

第四，券商不够用

当然，这毕竟是中国资本市场上一次历史上少有的红利大释放，各家公司可能都有自己考虑的角度，关键是，你要想回来就赶紧的，因为……听说现在每家券商手里都有好几百的公司等着上市……而那些非电商类公司就更要自己算算时间够不够用。真要排队，就要趁早!

因为据说，现在每个券商手里都有数百个排队等待上市的案子——而这正是要在国内上市公司将面临的第四个关键问题，也是最大、短期无法解决的瓶颈——券商不够用!而你只要拆VIE架构，就要付高昂的税务成本!

作者：杨阳 | 来源：小白不菜