潘石坚谈凯兴资本投资之道：创投寒冬遵循“口红效应”

DoNews 9月22日特稿（记者 安宏）中国经济阶段性结构调整带来的近期国内股市震荡，近期引发了不少消极言论，如何看待业内近期频频抛出“资本寒冬”论也成为投资人被媒体最问及最多的话题。

作为一家成立三年的新兴创投企业联合创始人，凯兴资本执行合伙人潘石坚在接受DoNews记者采访表达了自身看法。他认为，任何一个国家的GDP长期按照两位数增长的现象都是不可能持续的。中国经济在经历了20余年的爆发式增长，增速下调属于正常现象，但资本市场反应更加敏感、激烈。

基于以上判断，潘石坚认为资本寒冬的确将至。对于投资人而言，此时对创业项目的筛选更应谨慎，在凛冬中学会冬泳，而凯兴资本的投资逻辑则主要遵循著名的“口红效应”。

“口红效应”实际是指一种经济现象。“你会发现一个有趣的现象，即经济大萧条时，口红反而成为了畅销品，因为作为一种消费品，口红在经济不景气时更容易让人们以最少的花费达到对消费欲望的满足，以寻求慰藉”，潘石坚认为，体育、健康、文化、旅游和游戏等反周期的行业在经济调整期反而更有可能成为关注焦点。

投资逻辑遵循“口红效应” 瞄准5万亿体育市场

在DoNews主办的MARS 2015创投大赛启动仪式上，潘石坚以评委身份正装出席，脸上也挂着投资人应有的正色。实在无法看出，他刚刚完成42公里的北马全赛程。

潘石坚酷爱马拉松，他曾公开表示跑步会让人上瘾。投资体育产业孵化器“私度空间”，也正是出于其个人对体育运动的爱好和行业了解。而对于凯兴资本，体育项目就其要寻找的那支“口红”。

另一方面，国际上普遍适用的“400美金定律”也是其押注体育市场的重要原因。简单理解，即人均收入超过400美金，就已解决吃住行等基本生活需求，向更高层次的追求迈进。潘石坚认为，目前国内东中部地区已经达到这一标准，对体育、文化等消费需求增长迅速。

而国务院《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》也预计，到2025年，体育年产值可达到5万亿人民币规模，经常锻炼人口达5亿人，占全国人口的三分之一，将形成巨大的新行业市场空间。相较而言，前景普遍被看好的电影产业，也不过400亿人民币的市场盘子。

事实上，互联网产业中，腾讯、阿里和乐视等巨头已纷纷布局体育产业。对于即将面临的正面竞争，潘石坚表示并无担忧。他认为，体育行业的一大特点在于门类众多足够垂直细分，市场盘子很大，足以容得下更多市场玩家。同时，受限于对场地器械的要求，传统BAT互联网巨头的资源并不足以支撑其称霸市场。

投资是艺术与技术的融合 将鸡蛋装进一个篮子

时下，为产品背书装点门面以吸引投资方目光已成为部分创业公司的重要课题，反而忽视了产品本身的用户体验及商业模式缔造。投资人应如何绕过这些漂亮的伪装陷阱？对创业公司又有哪些忠告？

潘石坚将投资学定义为技术+艺术的结合。技术层面，在于通过对单一门类中大量竞品的产品、商业模式对比，形成自己对行业的独到判断。而最终选择的三到四家创业公司的删选则是一门艺术，这一点极为考验投资人对创业者能力、人品甚至家庭背景等更为细致的观察能力。

而对创业者而言，潘石坚建议，寻找了解自身产品的专业投资机构较为稳妥：除了资金支持，完整的生态链资源扶对自身发展持更重要。

在不良资产的处置方面，如何做到资本消耗最小化也是投资领域的一门必修课。

潘石坚认为，从历史的投资经验看，投资最大的危险在于创业公司失败资金受损后，投资方只能无奈接受现实。但如果选择同一领域投资，打通上下游则可最大限度规避风险。

“基于整体经济和体育行业的判断，我们认为未来五到十年是体育行业的爆发期”，潘石坚表示，与其单独落子，凯兴资本更倾向于将鸡蛋放在一个篮子，形成上下游链条打通的巨型阵。让本该理性的投资业，在热潮后紧随而至的冰封期中仍能从容冬泳。（完）