在线旅游拼杀：OTA或将迎来新一轮资本大运作

新浪科技 余一

携程通过投资艺龙、去哪儿，完成了机酒的渠道垄断，OTA机酒整合的大戏已落幕。

但是在占优势的机票领域，携程依旧经历了航企对去哪儿的全面“封杀”，直到昨天南航和国航才恢复了在去哪儿旗舰店和直营票源。

虽然航企的直营提升压力仍在，其中仍然存在很多变数。但是对于携程而言，已经可以腾出手来扩张在线度假业务了。

在线度假并不像机酒一样高度集中，携程想要一统在线度假难度不小。除了同程和途牛外，阿里旅行和腾讯的新美大也虎视眈眈，再加上出境游和自由行的崛起，这个领域的厮杀离结束还远。

新浪科技从知情人士处获悉，新一轮的OTA行业资本战正在酝酿发酵。其中最引人关注的就是途牛和同程的归属问题。两家公司多次被传合并，最终会走向联合对抗，还是彻底投诚携程或其他“大腿”，可能不久就会有答案出来。

OTA猜想局势一：携程收购途牛 垄断在线度假

在美股上市的四大公司，艺龙已完成私有化，四家国内OTA美股目前只剩下携程、去哪儿、途牛三家，而且携程还是艺龙和去哪儿的大股东和控股股东。

之前携程虽然投资过途牛，但3000万美元的金额相对其他的投资案几乎等于毛毛雨。为了布局在线度假领域，携程加码收购途牛，或者成为途牛的第一大股东，也存在一定可能性。

而途牛愿不愿意抱上携程的大腿呢？

从途牛管理层目前的情况来说，上市之后，经过几轮的融资增发，途牛两位联合创始人手中的股份已经被大大稀释，虽然于敦德曾一再强调他和严海锋拥有超级投票权，但在目前资本市场极为严峻的形势下，不排除存在提早变现的可能；再加上资本市场自带的对于利润追逐的强大基因，更不能排除两位80后年轻老板被资本绑架的可能。

而且途牛最近的处境事实上也十分尴尬。进入2016年后，途牛的股价就一直下行，近期更是已经跌破了发行价。

对于携程来说，度假事业部是一直想要分拆上市却因为体量问题悬而未决的部分。将途牛和度假事业部合并也不失为一种选择。

但是这两家的合并，在资本层面还有一个需要考虑的问题，也就是携程系的度假布局众信、华远和途牛背后海航旅游的对垒。

OTA猜想局势二：途牛合并同程？携程合并同程？

和途牛最近在股票的表现上非常尴尬一样，虽然没有上市，但同程目前的处境也极为尴尬。

吴志祥的阿里出身让他更早跨入了在线旅游，在其发展初期业务也曾多次出现行业领先的佳绩。多年前同程就开始想上市，然而准备了几次最终都是铩羽而归。

国外上市的路断了之后，同程准备进军战略新兴板，却又再次遭遇政策调整，现在，这条唯一的“独立上市”之路也行不通了。再加上之前拿到融资后持续在门票上进行的烧钱大战，前期还在北京买了个楼，同程目前账上资金已经告急。留给同程的时间不多了，留给它的可以选择的路也越来越少。

尴尬的同程也可以是携程或途牛的另一选择。

先说下“途牛+同程”。虽然同程度假业务份额不及途牛，但如果途牛并购同程，那么度假领域的战争可能会暂告一个段落，途牛+同程下一步可能会杀进机票酒店战场。

“携程+同程”是否又存在机会？携程对于同程的态度颇为微妙，从第二大股东上升为第一大股东其实对携程来说并没有太大难度，但携程迟迟未走出这一步。而在携程“一国杀”的资本游戏中，同程原本与艺龙洽谈过资本运作，但最终闪婚闪离。

是干脆委身携程还是再找干爹？对于同程而言，前者的问题是，携程为何迟迟没有做出控股收购的动作？后者的问题是，同程还有多大的补充价值？

OTA猜想局势三：同程合并驴妈妈或抱万达大腿？

对于同程来说，除了卖给携程或者途牛，在目前看来还有几个可能，比如合并驴妈妈、抱万达大腿等，但目前看，几个资本“方案”都已经很难产生大规模协同效应。

作为一直被和同程相提并论的驴妈妈来说，去年获得了锦江5亿元战略投资，并已经在2016年初挂牌了新三板，背后还有上榜“2015年国内上市旅游企业营业收入”十强的景域作为实力靠山，两兄弟合并的可能性微乎其微。

至于和携程一样早已是同程股东的万达，如果同程最终不得不卖给万达，现有的同程管理团队想要实现利益最大化比较容易成为空话。万达如果想要收购同程，王健林如果参考途牛的市值，给同程估值，对于吴志祥团队并不是什么好消息。而且王健林现在还愿不愿意玩这个低毛利又竞争激烈的旅游，也是未知之数。

变数：新美大、阿里旅行

从OTA到BAT入局，新的玩家还在继续对在线旅游发起新的挑战，眼下最受关注的就是新美大和阿里旅行。

新美大是一股不容小觑的力量，尤其在酒店预订领域。

以团购为基础的美团，从低端酒店切入酒店预订领域，再加上并购大众点评后的资源，积累了大量点评数据。并且由于移动端成为在线酒店市场的新战场，大数据、云计算等都将成为核心竞争力，这方面都是新美大的优势。

近期，新美大战略投资机票直销平台必去科技，借助这次投资补齐了机票短板，以直销方式进入在线机票预订市场。

对于新美大来说，虽然增长速度和未来潜力很大，但毕竟在线旅行行业比较重，想要进入到一线阵营，依旧需要时间。布局完机酒，如果新美大和途牛牵手，则可以在在线度假方面形成合力。

而在资本和靠山这一点上，新美大和同程背后都站着腾讯，腾讯会不会在内部进行撮合，补齐在线度假板块，也是存在可能性。

阿里旅行是另一支生力军。从业务形式上看，阿里旅行背靠淘宝、天猫、支付宝等强大流量入口，并且拥有完善的金融体系，再加上作为平台，阿里售卖机票、酒店这些标品旅游产品和售卖电器、服饰并没有太大不同。对于携程来说，其一直希望从OTA转向平台，而这正是阿里旅行的优势。

但是阿里入局较晚，目前入驻商家数量较携程还有一定差距。尤其在线旅游市场商品的特殊性，要求深入资源端，对于阿里旅行来说，也有可能通过资本运作来覆盖市场规模。

腾讯阿里还在加码挑战，途牛同程归属未定，旅游行业资本战还远没有到彻底尘埃落定的时候。