股价飙升：格力电器成举牌险资的“标靶”？

◎每经记者 朱万平

格力电器近来似乎不太顺利，先是公司筹划半年多的重组事宜于11月17日因中小股东的反对而告吹，11月23日格力电器董事孟祥凯也宣布辞职，并不在公司担任任何职务。

不过这些并不妨碍格力电器在复牌后，股价在前期已经大涨的情况下继续飙升。23日股价涨停后，在24日还曾一度大涨逾5%。而截至24日收盘后，格力电器复权后的股价对比去年大牛市期间股价的最高点已相距不远。

前十大流通股东有7家机构

由于近期险资举牌不断，先有安邦保险耗资百亿举牌中国建筑，后是阳光保险举牌吉林敖东。22日广发证券发布研报显示，2016年下半年险资举牌规模虽然达到310.4亿元，但是险资“举牌”仍然有充足的动力。这主要是由于万能险推高险资负债端成本；“资产配置荒”降低了险资资产端收益。通过“举牌”，险资可以权益法进行核算，获得稳定投资收益。三季度末险资资产规模达14.6万亿元，权益资产配置比例仅为14.25%，远低于上限的30%。

而格力电器23日的龙虎榜数据显示，有两家机构跻身买入前五大席位，合计吸筹4.43亿元。同时格力电器前十大流通股东之中，有7家机构，其中4家为QFII，其余3家分别为证金公司、中央汇金和前海人寿。

格力电器股权并购价值突出

格力电器被保险资金看中的可能性又有多大呢？根据海通证券此前发布的研报显示，险资举牌的上市公司主要有以下特征，1、低估值、高分红、现金充沛；2、中等市值、高ROE，半数公司的ROE（净资产收益率）在10%以上；3、股权分散，被举牌公司的大股东持股占比中位数为21.8%。

因此，不少分析人士认为格力电器存在较大被举牌的可能性。资料显示，格力电器目前的股权结构比较分散，公司第一大股东格力集团仅持股18.22%，第二大股东为持股8.91%的京海担保。而这两大股东占据着格力电器全部6名非独立董事席位，其中4名来自格力集团（1名刚刚辞职），2名来自京海担保。

实际上，公司股权结构分散的问题已经被格力管理层所注意到，在公司此前推出的重组方案中，董明珠通过员工持股计划以不超过9.4亿元认购约6000万股。若方案实施，董明珠最终将以约1亿股的持股数，从目前格力电器的第十大股东上升为第四大股东。而上述方案也曾被投服中心质疑管理层是否借本次交易获得公司控制权。

根据格力电器三季报显示，截至2016年9月30日，公司账面货币资金余额为972亿元，现金流充沛，而格力电器目前6.5%的股息率，远高于美的电器3.3%的股息率，较十年期国债2.9%的收益率优势明显。

据招商证券11月24日发布的研报显示，格力电器目前的动态市盈率仅为11.1倍，与历史均值（2011年以来）的偏离程度并不大，仅为11%，低于沪深300的20%的偏离程度。招商证券同时表示，近期险资举牌事件频发，“第一大股东持股比例低+低估值高股息+账面现金丰沛”是被举牌标的的共性特征。以此考量，格力电器的潜在股权被并购价值十分突出。

龙虎榜上两机构买四机构抛

一家大型人寿保险公司的投资中心研究员对《每日经济新闻》记者表示，“格力电器作为‘白马股’，估值还是相对比较合理的。从长期配置的角度来讲，还是不错的，估值比较低、分红率比较高，同时格力电器比较缺乏一个比较明确的实际控制人。像这样的公司，不排除会有一些机构在这上面去做一些文章。”

不过他同时表示，“从保险机构自身的角度来讲的话，像格力这样的公司可能不如地产、银行类的公司有更多的战略附加价值，保险机构配置格力电器更多的是从公司价值和估值这个角度去买的。”至于会不会配置到举牌的程度，他表示“这还是与各个保险机构的投资理念和投资战略有关。”

而对于这格力电器这两天的大涨，该研究员表示，“其中是什么原因，我们也不太清楚，但是看了一下交易的状况，也不太像是保险机构去买的。”他个人认为，“由于格力电器今年以来涨幅已经不小了，而在目前这个价位，如果再去买很多的话，可能并不是一个好的选择。”

11月23日格力电器龙虎榜数据也显示，前五大买方席位中除了两家机构席位买入4.43亿元外，其余3家均来自营业部席位，合计买入7.03亿元。反观卖方阵营，机构抛售力度更为强烈，除光大证券福州湖东路营业部卖出1.38亿元外，其余四大席位均被机构所占据，四家机构联手抛售7.31亿元。