拆解“妖股”暴风科技：业绩乏力却能连续涨停

作者： 吴文婷

5月13日，暴风科技（300431.SZ）再度涨停，股价达到252.86元，市值达到303.43亿元（约48.92亿美元）。

5月15日，暴风科技以每股226元收盘，下跌6.5%，市值为271.20亿元（约43.68亿美元）。

暴风科技在接受《中国经营报》记者采访时表示：“股价的情况由市场来决定，目前也无法做出太多预估。”

而在艾媒咨询集团董事长兼CEO、广东省互联网协会副会长张毅看来，连续涨停的根本原因，还是在于中国股民对二级市场压抑太久。“原来很少有跟前沿科技趋势结合比较好的企业，一旦有代表先进生产力概念的股票上线之后，都涨得很厉害，说明股民对它们的期待很高。但反过来，暴风科技的业绩下滑或者增长乏力，价格和价值两者出现偏差。”

涨停背后藏隐忧

“明天还会涨吗？”“这个股怎么收场？”“真正的暴风雨可能越来越近了。”随着暴风科技的股价一路上扬，在其股吧里，股民们开始流露出这般担忧。

自今年3月24日上市以来，暴风科技可谓创造了“IPO神话”。从发行价7.14元飙升到5月13日的252.86元，尽管中途曾被敲开，但还是马不停蹄地以35个涨停，刷新了之前由兰石重装(603169.SH)创下的24个连续涨停纪录，令不少投资者和券商分析师瞠目结舌。

目前，暴风科技的市值为303.43亿元（约48.92亿美元），相当于9个迅雷（5.13亿美元），并且超过优酷土豆的38.7亿美元。

不过，在股价疯狂暴涨的背后，公司的经营却差强人意。此外，该公司多名高管离职套现的传闻亦甚嚣尘上。

从招股说明书来看，暴风科技2011年～2014年的净利润分别为4928万元、5585万元、3854万元和4186万元，无明显增长的迹象。

而4月24日暴风科技发布的2015年第一季度财报显示，公司营业收入为9240.88万元，同比增长24.24%；但归属上市公司普通股东的净利润亏损320.85万元，同比下降146.72%。对此，公司表示，净利润下降的主要原因，是虚拟现实业务处于早期大规模投入阶段，导致公司一季度整体亏损。

而张毅在接受记者采访时表示，“一般而言，主要原因不是在于投资了什么而导致业绩下滑，比如之前腾讯花了很大力量去做微信，但是并没有出现营收和利润的大幅下滑。所以，转型需要巨大的投入是肯定的，但业绩下滑还是原来业务的延续性发展遇到了问题。”

此外，在业内人士看来，暴风科技的应收账款高企、版权诉讼缠身、盈利模式单一等，也是影响其业绩增长的重要因素。

值得注意的是，暴风科技“富起来”，让不少高管的身家水涨船高，甚至迈进了亿元富翁行列。但同时却出现高管离职潮，公告称曲静渊女士因个人原因申请辞去公司第二届董事会董事、第二届董事会审计委员会委员、公司副总经理职务；董事会秘书王刚也在4月下旬提出辞职，辞职后将继续担任暴风科技副总经理、总编辑职务等。

视频行业格局难改

众所周知，暴风科技是老牌播放器软件商,其播放器“暴风影音”因能兼容多种视频格式获得巨大装机量。2008年，暴风科技从单一的视频播放软件转型为在线视频播放平台，涵盖了本地播放、在线直播、在线点播和高清点播等播放形式。

与优酷土豆、爱奇艺等视频网站不同，暴风科技对待版权内容采取的是非独家策略。暴风科技CEO冯鑫表示：“因为行业独家与不独家的价格差异非常巨大，甚至有一些热门的片子我们播放时间晚一些，价格有差异，不把版权作为竞争武器来做，这也让暴风在过去几年用了超低的成本取得了用户的成长。”

然而，网络视频始终绕不开版权问题，与非独家策略形影相随的是版权诉讼问题。截至2014年5月30日，暴风影音依然至少存在尚未了结的诉讼案件22 起，均为权利人提起的要求其停止侵害并赔偿损失的信息网络传播权侵权纠纷诉讼，涉及金额99万元。

经过2012年的洗牌之后，目前视频行业形成了新的市场格局。据易观国际最新数据显示，优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺PPS、搜狐视频、腾讯视频、乐视网控制了中国视频市场七成以上份额。

互联网分析师于斌向记者指出：“暴风的网站流量来源主要是依靠客户端，运营的方式与PPTV和PPS大同小异，和前两者都属于二线阵营。”

此外，暴风科技的盈利模式单一也饱受诟病。目前暴风科技的盈利模式为“免费+广告”，免费提供“暴风影音”系列软件产品，通过在上面投放广告获得收入。相比之下，其他视频网站则在自制内容上纷纷启动战略升级。

2015年，暴风科技提出了“虚拟现实”的概念。所谓虚拟现实，是近年来出现的高新技术，是利用电脑模拟产生一个三维空间的虚拟世界。这一新概念，在暴风科技中体现为公司生产的“暴风魔镜”。

但实际上，该产品从去年第四季度开始销售，截至今年3月底才卖出18万台，相比于占比总营收达到88%的老本行广告收入，这一数字近乎可以忽略不计。

业内人士指出，资本市场并不缺乏与暴风科技相似的情况。几年前汉王科技主营业绩平平，2010年上市时凭借电纸书概念爆炒，股价疯涨，一年后股价从175元高台跳水。

眼下对于暴风科技而言，大涨之后，到底是大跌还是继续大涨，仍然扑朔迷离。但在市场竞争加剧的局势下，公司如何保持用户量，将平台优势转化成收益，在未来仍然面临较大考验。