携程去哪儿跟风合并：庄辰超或出局 百度弃子换未来

DoNews 10月27日消息（记者 向密） 在滴滴与快的、58与赶集、美团与大众点评纷纷联姻之后，多次传出要合并的携程去哪儿终于合体了。

10月26日晚间，携程和去哪儿宣布合并消息，合并完成后，携程将拥有去哪儿45%的总投票权，成为其最大股东。合并形式为百度出售去哪儿股份，然后控股携程，百度持携程25%总投票权。

在人事调整上，包括携程董事会主席兼首席执行官梁建章和联合总裁兼首席运营官孙洁在内的四位携程高管将被任命为去哪儿董事会董事；百度董事长兼首席执行官李彦宏和百度副总裁及投资并购部负责人叶卓东将被任命为携程董事会董事。

终修成正果

从第一次传出二者合并，到昨日终于修成正果，携程与去哪儿这对曾经的冤家的合并真是经历了一波三折。

就在去哪儿发布上一季度财报时，去哪儿还曾公开表示，在5月8日便收到了携程主动收购所有流通股的要约，但去哪儿最终拒绝了这个提议。

随后，双方对本次谈判的结果各执一词。去哪儿方面称，“书面拒绝了该提议，同时会考虑所有有利于公司和股东的潜在战略机遇，对与同业战略伙伴进一步的讨论持开放态度”。而携程则表示，“基于去哪儿最近的业绩表现和公司行为，携程不再保留与其继续探讨可能的投资机会的兴趣”。

行至下半年画风突变，携程与去哪儿的合并似乎能寻找到一些蛛丝马迹。一个线索是，去哪儿在9月公布了董事会扩容的消息，原来的7个席位增至9个，在去哪儿网的董事中拥有百度背景的占据5席。而另一个细节在于，在董事会扩容前三天，去哪儿网宣布组织架构改组，结构与携程的结构相类似。

就像互联网行业中其他合并案例一样，携程与去哪儿的合并意图也不难理解。在OTA领域争斗撕扯的去哪儿携程，多年来为此付出了较为沉重的代价。

在携程2014年第四季度的财报中可见，该公司净营收为3.08亿美元，同比增长33%，但归属股东的净亏损为3600万美元，去年同期公司股东的净利润为4300万美元；2015年第一季度财报则显示，净营收为3.7亿美元，同比增长46%，而归属股东的净亏损为2000万美元，去年同期净利润为1900万美元。当然，携程最终在短期亏损后又恢复到盈利状态，但携程依然面临运营利润率一直保持在较低水平的困境。

相较于携程，去哪儿付出的代价则更加沉重。根据去哪儿网2015年第二季度财报显示，该公司总营收为人民币8.810亿元，比去年同期增长120.0%，但归属于去哪儿网股东的净亏损为人民币8.157亿元，净亏损已经接近于总营收的规模。

“随着携程与去哪儿的竞争进入胶着状态，去哪儿仍然巨额亏损，携程也几乎不赚钱了。”劲旅咨询CEO魏长仁表示，如果双方继续这种竞争相持的状态，将有可能持续很长时间，这是双方股东和董事会不愿意看到的。

互联网知名评论人士洪波也认为，换股协议将对在线旅游市场产生较大影响，携程去哪儿一家独大的局面也将出现。另外，携程和去哪儿有了股权上的关联，两家打价格战、针锋相对的情形将减少，进一步有利于双方的发展。

庄成超或被迫出局

在合并交易公布后，携程董事长梁建章发出了一封内部邮件，充分肯定了去哪儿在OTA市场的价值，并表示“未来去哪儿将继续作为独立的上市公司运营，与携程在在线旅行市场切磋并进，为旅行者创造差异化的产品与价值”。

与此同时，去哪儿CEO庄辰超也发出了一封内部邮件，特意强调“去哪儿网独立发展计划不变，后续将与携程协商双方公司的协作/竞争机制，各自选定并加强主攻的市场。”

尽管如此，有个细节却值得注意。在以往的合并案中可见，合并双方在协议中会公布两家公司创始人合并后的职位变化，例如58同城与赶集合并后，赶集网CEO杨浩涌被安排为联席CEO、美团与大众点评合并后，新公司采取双CEO制。然而，在这次披露的协议中，并未提到对去哪儿CEO庄辰超任职岗位的安排。

回过头去看，了解优酷土豆、滴滴快的等公司合并历史的人都知道，双CEO制度是一件极为不靠谱的事情，合并后不久都会出现某一家创始人宣布退出和离职的现象。另外，在携程收购艺龙的交易中也可发现，在收购几个月后，携程将公司高管调任艺龙CEO，而原艺龙CEO被边缘化。

再来看携程与去哪儿，这次交易的主导方极有可能是携程方面，最终达成的交易方案是百度出手去哪儿股份，然后控股携程，携程则成为去哪儿的最大股东。交易完成后，去哪儿的9人董事会中携程高管人员占据4席，去哪儿系高管则没有一人进入携程董事会。

另有知情人士曾透露，从过往经历来看，庄辰超偏爱的方式是创立一家公司再将其出手从中获取收益，创立去哪儿的初衷也是希望最终卖给携程。但最终因为当时的协商价格未打动庄辰超，加上去哪儿发展日益壮大，使得去哪儿一直独立发展至今。另外，庄辰超本人在投资领域多有涉猎，未来也不排除全心全意发展自己的投资事业。

百度O2O扳回一城

如上文所说，对于携程和去哪儿来说，作为领先的在线旅游服务提供商，合并将减少双方因竞争产生的资源消耗，降低行业的无序竞争。免去了激烈竞争的携程和去哪儿，能够更加专注在用户体验、旅游产品和服务等上。而对于百度，这一合并又有怎样的意义？

根据交易内容，百度将通过此交易完成前拥有的178，702，519股去哪儿网A类普通股和11，450，000股去哪儿B类普通股置换成11，488，381股携程增发的普通股。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。

从交易方式来看，交易并没有采用之前传闻的1:1换股这一形式，可见在这宗交易案中，携程的主动性和议价能力更强，处于更为有利的位置，相较而言百度的地位则显得有些被动。

这是因为，一方面，近期来全力发展O2O业务的百度，需要大量资金和资源来扶持百度糯米、百度外卖等业务板块，但去哪儿的巨额亏损导致作为干爹的百度需要不断填补。另一方面，随着美团和大众点评合并，给百度的O2O战略带来了极大的被动和打击，百度此时必须有所行动。

根据协议，交易完成后，百度预计将与携程一起，在在线旅游相关产品和服务方面展开一系列更加深入的合作。可见，通过此次交易，百度进一步扩大了其在百亿美元级旅游O2O市场的战略地位，并能加速实现与百度糯米、百度外卖等其他O2O业务板块的协同。

在公布这一消息后，涉及此项合并交易的携程、去哪儿、百度三方股价均大幅上涨。截至10月26日晚间11:50，百度每股报167.20美元，股价上涨6.09%；去哪儿网每股报价43.39美元，股价上涨9.79%，携程每股报价90.63美元，股价上涨21.91%，三者中涨幅最大。

从股价不难发现，外界对于这一合并是极为看好的，而至于后续的整合和发展，还是等待时间来检验。（完）