Snapchat 正式提交招股书，当红炸子鸡背后的隐患

正如我们之前的报道 ，运营 Snapchat 的公司 Snap 在本周公开了招股说明书。

Snap 将在纽约证券交易所（NYSE）上市，代号「SNAP」。Snap 希望此次 IPO 能筹集 30 亿美元，所获资金主要用于运营开支和收购。

在招股说明书中，Snap 将自己描述为「a camera company」，而不是一个社交网络，或者 app 开发商。联系到 Snapchat app 一打开就是拍照界面，以及 Snap 曾经发布可以拍照的太阳眼镜 Spectacles，「a camera company」这一定位也就不足为奇了。

下面我们来看看招股说明书中，这家「camera company」的一些关键数字。

1.58 亿日活，每天发出 25 亿条 Snap

作为 Snap 拳头产品的 Snapchat，在 2016 年第四季度拥有 1.58 亿日活跃用户，同比增长 48%。用户群体主要集中在 18-34 岁。

Snapchat 的用户平均每天打开应用超过 18 次，平均停留 25-30 分钟。25 岁以上的用户，平均每天打开约 12 次，平均停留约 20 分钟。而 25 岁以下的用户，平均每天打开超过 20 次，平均停留超过 30 分钟，可见更年轻人群对 Snapchat 的喜爱。

而每一天，通过 Snapchat 以及相关工具（Spectacles 眼镜、发行商工具）创造出来的 Snaps（短视频或照片）超过了 25 亿条。

北美地区是 Snapchat 主要市场，有 6800 万日活用户。而包括俄罗斯和土耳其在内的欧洲市场，有 5200 万日活用户。

想成为「下一个 Facebook」，2016 年日活增速却不断下滑

Snap 在 IPO 路演时，将自己描述成「下一个 Facebook」。 Facebook 刚刚公布的 2016 年度财报显示 ，其日活用户有 12.3 亿，移动端日活有 11.5 亿。Snap 显然还有很长一段追赶距离。

但令人意外的是，Snapchat 的日活用户增长速度已经呈现放缓的趋势。

纵观 2016 年，Snapchat 第一季度日活为 1.22 亿，第二季度日活为 1.43 亿，增长了 17.2%。第三季度日活为 1.53 亿，在第二季度的基础上增长了 7%。第四季度日活为 1.58 亿，在第三季度的基础上仅仅增长了 3.2%。

面对不断下滑的日活用户增速，Snap 特意在招股说明书中解释了，是竞争对手的模仿让潜在用户流失。Snap 虽然没有说出来，但「竞争对手」很明显是 Facebook 旗下的 Instagram。

2016 年 8 月，模仿 Snapchat Stories 的 Instagram Stories 上线。这是一个可以让用户将照片和视频串联起来展示的功能，Instagram 模仿的版本是 Facebook 阻击 Snapchat 的其中一步。

TechCrunch 发表于 2017 年 1 月的文章引援多个信息源称，受对手阻击的影响，Snapchat Stories 被观看数量下滑了 15% 到 40%。而 Instagram Stories 的观看数量正飞速增长。目前，Snap 除了一再宣称 Facebook 是个「模仿者」外，还没有拿出特别有力的反击。

2016 年 4 亿美元营收，九成来自北美市场

Snap 的营收主要来源于 Snapchat 上的广告，包括 Discover 功能里的图文、短视频广告、可交互的增强现实动画 Lenses、基于地理位置的滤镜。

招股书显示，2016 全年 Snap 创造了 4.045 亿美元的营收，而 2015 年营收为 5870 万美元，同比增长幅度超过 6 倍。北美市场为 Snap 贡献了 3.612 亿美元营收，占总营收额的 89.3%。

2016 年第四季度，Snap 全球市场的 ARPU（average revenue per user，每用户平均营收）为 1.05 美元。而北美市场 ARPU 为 2.15 美元，高于全球平均水平。

不管是营收还是 ARPU，Snap 目前非常依赖自己的大本营北美地区。而欧洲地区有 5200 万日活用户，却只产出了比例非常小的营收。

营收见长，营业成本却也高居不下

和强劲营收增速一样夺人眼球的，还有 Snap 的营业成本。

在 Snap 2016 年各项支出中，营业成本高过了营收。2016 年，Snap 营收为 4.045 亿美元，而营业成本却达到了 4.52 亿美元，同比增长 148%。

Snap 的营业成本主要是支付给第三方基础设施（主机）合作伙伴的费用。Snap 用 Google Cloud 作为基础设施，费用项目包括带宽、计算能力和存储。Snap 在招股书中称，未来 5 年还要花费 20 亿美元在 Google Cloud 上。

受营业成本高居不下拖累，Snap 2016 年第四季度的毛利率仅仅高于 0%，低于即将也要上市的 Spotify，以及其他主要互联网公司如 Yahoo、Google 和 Facebook。

（ 图表来自 Bloomberg ）