回购潮来袭，年内A股、港股回购金额创历史新高

本文来自微信公众号： 经济观察报 （ID：eeo-com-cn） ，作者：蔡越坤，头图来自：视觉中国

2022年10月16日，电梯广告龙头公司分众传媒 （002027.SZ） 公告称，基于对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，计划以自有资金通过二级市场以集中竞价方式回购部分社会公众股份。回购的资金总额不低于人民币4亿元且不超过人民币8亿元，回购价格不超过人民币7元/股。

这只是今年A股披露的诸多回购案中的一宗。今年以来，伴随着A股市场跌跌不休，上市公司回购股份“风生水起”。尤其是10月14日A股回购新规发布后，A股上市公司更是纷纷出手回购股票。

2022年10月14日，证监会对《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》 （以下简称《回购规则》） 部分条款进行修订，并向社会公开征求意见。新规发布后，仅周末两天 （10月15、16日） ，据Wind数据显示，有超过15家上市公司发布了关于回购相关的公告。

10月17日，又有轻纺城 （600790.SH） 、健康元 （600380.SH） 、燕麦科技 （688312.SH） 、水星家纺 （603365.SH） 、精工钢构 （688312.SH） 等上市公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告。

类似的情形也在港股市场上演。统计数据显示， 年内A股、港股年度回购金额已创历史新高。

此外，不少上市公司董事长纷纷提议回购公司股份。例如，专注于锂矿和锂盐产品生产的雅化集团 （002497.SZ） ，其董事长郑戎基于对公司发展前景的信心和对公司内在价值的认同，提议通过二级市场集中竞价等方式回购公司股份，回购股份的资金总额不低于人民币2亿 （含） ，不超过人民币3亿元 （含） 。

多家券商认为， 回购政策松绑释放积极的维稳信号，回购和增持的门槛降低将引导更多公司参与回购和增持，有助于增强市场信心。

一、年度回购金额创历史新高

伴随着2022年内A股、港股指数纷纷下跌，年内A股、港股年度回购金额创历史新高。

今年以来至10月17日，上证指数跌15.24%、深圳综指跌21.04%，恒生指数跌幅为29%。

从回购数据看，根据中金公司数据统计， 2022年A股年度回购金额已创历史新高。2022年至今，A股上市公司共回购1510次，涉及上市公司1100家，回购金额1589亿元，回购金额相比去年同期增长了85.5%。

回顾历年A股的回购情况，中金公司数据显示，2005至2012年，A股股份回购预案数量较少，有37次，完成股份回购的公司只有10家，合计回购金额为78亿元；2013年至2017年，A股上市公司股份回购预案数量持续提升，由2013年的106次提升至2017年的614次，期间完成股份回购的公司有1431次，合计回购金额为372亿元；2018年股份回购制度进一步优化，叠加市场处于历史相对低位，上市公司股份回购预案数量提升至1290次；2019年至今，上市公司股份回购预案数量始终维持在较高水平，年均回购预案数量在1200次以上，期间完成股份回购共5511次，合计回购金额4056亿元。

分行业来看，历史上计算机、医药生物、电子行业回购相对活跃，年初至今回购金额前三的行业分别为家用电器、医药生物、电子，发布回购计划公司数量最多的前三个行业分别为医药生物、电子、计算机。

记者根据Wind数据统计发现，年内港股回购金额亦创历史新高。2022年以来至10月16日，港股回购上市公司为212家，回购金额为737亿港元。而相比2021年全年，仅有188家公司实施回购，回购股份数量48.15亿股，回购总金额为380.68亿港元。

Wind数据显示，根据申万一级行业分类，2022年初至10月17日，医药生物、电子、计算机三个行业分别平均跌幅为21.75%、35.02%、28.78%，跌幅在31个行业分类中垫底。其中，电子行业跌幅为倒数第一。

方正证券研报认为， 低估值公司更倾向于开启股票回购，向市场释放股价被低估信号。

据方正证券统计，股票回购短期内对股价影响较小，长期来看存在支撑作用。上市公司发布回购预案后，短期内对股价影响较小 （不考虑预案日当天涨跌幅影响） ，半年后、一年后分别达到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超额收益。

方正证券认为，低估值公司在回购预案发布后股价上行幅度更大，且短期内走势要好于高估值公司。市盈率分位数位于0%-10%区间内的上市公司，回购预案发布后持续获得正超额收益，且收益远高于其他估值区间。随着估值区间增高，回购后获得负超额收益的概率上升，且长期来看，也未必获得正超额收益。

二、回购新规助力增强市场信心

资深投行人士王骥跃向记者表示， 上市公司回购的主要目的是稳定股价。 其认为，回购新规可以促进上市公司回购更加便利、更加规范，同时减少一些回购限制。但是上市公司不会因为这些政策的改变，就大幅增加回购规模。回购规模大多是受股价影响。

多家券商认为，监管政策对A股上市公司回购条件进行优化，有助于提升上市公司及主要股东回购增持积极性、完善资本市场基础制度等。

对于《回购规则》的条件变化，中金公司分析，主要关注以下几个方面：

第一，优化回购条件，调整股价波动限制要求。 将上市公司为维护公司价值及股东权益所必需的回购触发条件之一，由“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“跌幅累计达到 25%”；

第二，放宽回购实施条件，缩短新上市公司可回购时间限制。 将新上市公司回购实施条件，由“上市满一年”调整为“上市满六个月”；

第三，明确回购与再融资交叉时的限制区间。 明确仅在再融资取得核准或者注册并启动发行至新增股份完成登记前，不得实施回购；

第四，优化禁止回购“窗口期”的规定，较此前有所缩短。 新规拟将季度报告、业绩预告或业绩快报的窗口期由“公告前十个交易日内”调整为“公告前五个交易日内”。

中金公司认为，此次回购新规进一步放宽了回购条件、实施条件、禁止回购窗口期，有利于提升上市公司实施股份回购的包容性与便利性，激发上市公司进行股份回购的积极性。增持新规减少了董监高交易公司股票的时间限制，也有助于提升董监高增持公司股份的灵活度与便捷性。回购与增持在优化资本结构、提升公司投资价值、建立健全投资者回报机制、降低市场波动稳定投资者信心等方面具有重要作用。本次规则调整有助于优化资本市场基础制度建设，进一步提升资本市场服务实体经济能力。

同时，中金公司表示，资本市场改革也有助于改善当前市场情绪，当前市场中期机会大于风险。

平安证券研报认为，回购政策松绑释放积极的维稳信号，回购和增持的门槛降低将引导更多公司参与回购和增持，有助于增强市场信心。回顾历史来看，监管通常在市场相对低迷的时期对回购政策实施松绑，政策时点与股市低点基本对应，释放积极的政策维稳信号，信号意义大于规模意义。

本文来自微信公众号： 经济观察报 （ID：eeo-com-cn） ，作者：蔡越坤