8天翻倍,“谷子经济”能走多远?

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出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

头图 | 视觉中国


港股有泡泡玛特一年4倍,A股有实丰文化8天翻倍,广博股份两周涨超150%,这些被装在“谷子经济”的框里,在年底给资本市场一点小小震撼。

 

“谷子经济”取自“Goods”的谐音,即‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像等版权作品衍生出的周边产品,‌严格意义上指的是价格相对低廉的海报、徽章、卡片、‌挂件、立牌等“软周边”,价格较为低廉,消费群体更为广泛;而手办、模型等收藏属性较强的周边更偏向“硬周边”,价格相对较高。

 

8天翻倍,“谷子经济”能走多远?

 

乍看之下,谷子经济更像是旧瓶装新酒,把过去的IP产业链、盲盒经济等重新包装组合,赋予一个新的名字,配以新的宏大叙事与投资逻辑。那么,谷子经济到底有何新意?

 

同样是大涨,泡泡玛特和实丰文化们的逻辑分别是什么?如果说泡泡玛特在资本市场几经沉浮如今“浴火重生”,但广博股份在12月3日尾盘出现“天地板”,新的谷子经济代表能走多远?


“谷子经济”新在哪里?


“谷子经济”的 内核仍然是IP授权与分销 。其产业链包括上游 IP版权方 ,重点做IP孵化;中游 发行方 ,围绕IP做具体产品形态开发、生产和发行;下游 渠道公司 ,负责具体销售。

 

谷子经济被重提起来,有3个新点。

 

首先是 市场空间比原想的要大 :2016年二次元产业整体规模189亿,IP周边的规模为53亿;疫情期间以为这类非必需消费品会最先被放弃,但到2023年二次元产业规模增长至2219亿,IP周边的规模增长至1023亿元( 占比从28%上升至46% ),复合增长率高达53%( 前瞻产业研究院 )。

 

8天翻倍,“谷子经济”能走多远?

 

泛二次元用户规模2023年突破5亿,以学生和白领群体为主;而谷子经济进一步降低了用户门槛,主要消费群体集中在12-20岁之间。

 

在消费业普遍低迷的现状中,二次元产业是少有预计增速在两位数的。 预计到2029年,二次元产业规模将增长至5900亿元浙商证券、前瞻产业研究院 )。

 

其次是 对产业链的提振

 

之前产业链上游的内容市场更受关注,而IP周边市场集中度较低,竞争又较为激烈,能被资本市场看到的是具备全产业链布局的泡泡玛特、以渠道铺设为主的名创优品等。这次谷子经济适逢线下消费场景政策支持,一些渠道、商场被关注到。

 

比如经常被拿来举例的百联 ZX 创趣场( 原华联商厦 )2023年销售额达3亿元,武汉潮流盒子 X118改做二次元后,入驻率和月销量创新高,等等。

 

最后,是对谷子经济 投资逻辑的更新

 

“谷子”是潮玩的一种形式,本质属于 精神消费品 ,能提供 悦己、收藏、社交和二手交易 等多种价值;在当前经济环境下,具有“口红效应”。年轻人买不了更贵的奢侈品,“谷子”可以提供平替的情绪价值。而当年轻人不结婚不生娃,宠物和潮玩有陪伴、抚慰人心的作用,这类消费自然走高。

 

所以之前资本市场担心的“退潮”出坑,天花板低等可能要重新评估。同时,“谷子”产品形态多元化等特征正逐渐显示。参考海外经验,IP周边市场空间很大,从各种实体形态的商品( 卡牌、手办、毛绒玩具、服饰鞋包 )到服务( 游乐园 ),甚至反向到电影电视等。

 

当前国内IP周边拓展还有很多空间,以业内先行者 泡泡玛特 来说,其从最初的盲盒、手办已经顺利拓展到毛绒公仔,当前的产品线还包括线下乐园;根据其规划,潮流饰品未来也可能会上线,小野IP系列会推出床品家居、衣帽服饰等。

 

也难怪有说法, 国内谷子们要摸着泡泡玛特过河 。不过同样大涨,实丰文化们的爆涨很有A股特色,相比之下,泡泡玛特是更持续稳定的上涨。前者和后者推动上涨的逻辑还有些不同,有必要分辨清楚。


泡泡玛特给“新谷子”们开路?


今年泡泡玛特能一年涨4倍,很大原因是 业绩爆表、海外市场高增、IP开发持续成功 ,亮眼表现一举逆转资本市场的看法;是 凭借实打实的业绩获得 的。

 

业绩爆表 :2024年Q3,泡泡玛特营收同比增长120%-125%。

 

海外高增 :2024年Q3,泡泡玛特中国国内地区营收同比增长55%-60%,港澳台及海外营收同比增长440%-445%。

 

IP开发 :2023年泡泡玛特 销售额过亿 的艺术家IP( 自有IP和独家授权IP )达到10个。SKULL PANDA、MOLLY和DIMMO在2023年分别实现营收10.25亿元、10.20亿元和7.38亿元。2024年上半年,其艺术家IP实现营收36.88亿元;其中,MOLLY、THE MONSTERS、SKULL PANDA分别实现营收7.82亿元、6.27亿元、5.75亿元。


8天翻倍,“谷子经济”能走多远?

 

回想2022年是泡泡玛特的“至暗时刻”,营收46.17亿,微增2.8%,但调整后净利为5.7亿,同比下滑42.7%,公司股价也持续走低,2022年末一度跌至10港元以下。

 

可以说,泡泡玛特过去受到的各种质疑,迟早都会发生在国内众多“谷子”身上,但如今的重振归来却不一定每家都能实现。那泡泡玛特是如何能力挽狂澜的?有哪些值得新谷子借鉴?

 

拆解泡泡玛特的措施,大致可以得出3个重要的点。

 

泡泡玛特 成功开拓新的增长曲线 ,这重点指的是 海外市场再造出一个泡泡玛特 。通过DTC( 品牌直接向消费者销售产品或服务 )模式,IP开发( 与本土艺术家合作或授权IP联名 )、宣传( 明星等推广 )、供应链( 2024年1月越南工厂完成第一批产品生产 ),泡泡玛特在海外攻城略地。

 

泡泡玛特在国内市场同样表现不错。归因来看,一个是 抖音等新渠道爆发增长带来的增量用户2024年上半年新增457万用户 ),以及 零售店等中坚渠道的增长新增20+ );一个是 多品类变现 ,比如毛绒玩具爆发式增长( 2024年上半年营收4.5亿元,同比增长993.6% )。

 

如果再深入挖掘背后的原因,大概能推出泡泡玛特能走出低谷,凭借的是其在IP周边赛道上 综合实力很强,从IP开发打造、渠道力、品牌营销能力几乎无短板。

 

举例来说,泡泡玛特能 打造自主IP且长期有热度 ,MOLLY作为泡泡玛特的“当家花旦”很早前就被担忧产品生命周期问题,但如今营收数据显示仍然在增长;新近走红的Labubu虽然有名人效应的推动,但这也证明其团队对 IP运营和维护有成功可复制的经验 ,不是一时投入产生稍纵即逝的热度;而其 对供应链掌控 还显示在其补货周期如今已缩短到平均60天,这让其创新和迭代更快,从而持续抓住用户; 渠道上线上线下配合 ,门店更是属于业内第一梯队的。

 

只有凭借这些深厚基本功,泡泡玛特才能稳定向前推进。


“新谷子”成色如何?


对照泡泡玛特来看,目前A股市场上标的较少,被资本炒作的多是中小公司,且IP运营能力不算突出。

 

“谷子经济”领涨的 实丰文化 ,原创IP有飞飞兔、企鹅嗡嗡、龙宝戏猪等;已获得的授权IP主要有宝可梦、奶龙、贪吃蛇、蛋仔派对等;目前已开发宝可梦场景套装玩具系列,有知名度的自创玩具包含旺仔小六等。但实丰文化2020年至2023年连续四年亏损,2024年前三季度营收为3.1亿元,但净利仅452.27万。元。

 

广博股份 传统业务为办公文具和学生文具,IP周边的营收并不算高;2024年前三季度的营收为17.58亿元,同比下降1.45%,净利为1.05亿元,同比下降11.41%。

 

其实,A股市场“谷子经济”链条上更值得关注的是 上游IP内容产出方 ,尤其是一些游戏公司。因为游戏IP长线运营,不怕没有内容没有热度;同时游戏本身玩家足够多,变现能力已经很强。2023年,中国游戏IP周边的市场规模达40.6亿元, 2019-2023年复合增长率达17%( 《中国游戏IP衍生品发展现状及前景研究报告》 )。

 

举例来说,米哈游的《原神》具有极高的人气和国民度,带动了周边销售。“天猫官方数据显示, miHoYo 旗舰店在 双11 狂欢日首小时成交同比去年翻倍增长,不仅是天猫 双11 第一个破亿的潮玩品牌旗舰店,还摘得了天猫 双11 玩具潮玩店铺销售榜、潮流玩具店铺销售榜双榜第一,泡泡玛特则屈居第三名”。

 

可惜的是米哈游未上市,但根据这一逻辑,其余 有相关布局的游戏公司或可关注

 

总之,“谷子经济”目前还是A股 众多短暂的概念热点之一 ,要 想演化成长线投资,还需要找到具有优质IP储备和全链条运营能力的标的


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