通用电气，多元化时代彻底落幕

本文来自微信公众号： 财经十一人（ID：caijingEleven） ，作者：韩舒淋 ，编辑：马克，原文标题：《百年老店GE一拆为三，多元化时代彻底落幕》，题图来自：视觉中国

美国百年传奇、119岁的多元化巨头通用电气 （GE） 即将彻底拆分。

在GE历史上首位外部CEO拉里·卡尔普 （H. Lawrence Culp Jr.） 入主三年之后，他做出了GE历史上最大的变革。美国当地时间11月9日早间，GE发布声明， 宣布将拆分为三家公司，分别聚焦航空、医疗和能源业务。

这意味着当前GE所有的主营业务将彻底拆分，成为三家独立经营的公司，并单独上市。医疗业务预计2023年初完成剥离，能源业务预计2024年初完成剥离。拆分之后，GE将聚焦航空业务，并持有医疗业务19.9%的股份。

“GE在今天迎来了决定性时刻”，拉里·卡尔普表示。

一、GE一分为三

GE的航空业务除了航空发动机，还包括军工和服务业务，也将是未来的GE核心所在，GE已经为全球三分之二的商用飞机提供动力，装机量包括约37700台商用发动机和26500台军用发动机。

医疗业务在前任CEO弗兰纳里治下，2018年一度计划独立上市，但在2019年初将生物医药业务出售给丹纳赫之后并未有实质动作，GE医疗制造核磁共振成像仪等各种高端医疗设备，每年为全球超过10亿名患者、超过20亿次诊疗提供支持。

能源业务则将包括所有GE其他的工业业务，包括制造风机为主的可再生能源板块和制造燃气轮机为主的发电板块。其可再生能源装机量超过400GW，燃气轮机装机量超过7000台。此外，一度在市场声名显赫、引流数字化转型潮流的GE数字业务 （GE Digital） ，目前已经聚焦内部业务，它也将并入未来独立的能源业务板块。

2020财年，GE的航空、医疗、能源板块营收分别为220亿美元、170亿美元和330亿美元。

《华尔街日报》报道，GE董事会从今年春季就开始考虑这一计划。

资本市场对此举报以欢迎。消息公布后，GE股价盘前一度跳涨17%，最终收于111.29美元每股，较前一交易日上涨2.65%，市值1222亿美元。GE在今年3月曾进行合股，每8股并为一股。

这是近年来持续在困境中经营的GE的最大动作，也意味着这家美国近百年来的符号性公司，最终将成为一家聚焦航空业务的专业化公司。

GE CEO拉里·卡尔普在声明中表示，通过组建三家引领行业趋势的全球性上市企业，每个独立公司都将受益于更聚焦的业务领域、更定制化的资本配置和更灵活的战略，从而为客户、投资者以及员工创造长期增长潜力和价值。

管理层方面，过渡期间，拉里·卡尔普将继续执掌GE，并在两阶段拆分完成后继续执掌聚焦航空业务的GE公司。在医疗业务拆分完成后，拉里·卡尔普还将任医疗业务的非执行主席，Peter Arduini将从2022年1月起出任GE医疗业务CEO，他此前担任上市公司Integra LifeSciences公司CEO，今年6月被任命为下一任GE医疗业务CEO。现 GE发电 （GE Power） 业务CEO Scott Strazik将出任拆分后能源业务CEO。

二、时代传奇落幕

GE创办于1892年，发明家爱迪生是公司创始人之一。 历经第二次和第三次工业革命，从家用电器到飞机发动机，从医疗设备到风力发电机，GE发明制造的产品在过去一百多年里改变了美国和世界的面貌。GE多元化的业务结构，六个西格玛法则 （一套旨在将非良品率控制在百万分之3.4以下的管理方法） ，很长时间里也是全世界企业学习的榜样。

但过去几年， GE在不断加重的经营压力之下，不断剥离、出售资产，迅速瘦身，直至如今彻底分拆。多元化大公司最典型的代表终于告别时代。

2001年，执掌GE20年的传奇CEO杰克·韦尔奇卸任，此时GE登上了辉煌顶峰。当年，GE的市值突破4000亿美元，是当时世界上市值最高的几家公司之一。杰克·韦尔奇卸任后不久，美国发生911事件，GE在接下来的几年里守成经营，直到2008年金融危机爆发，GE体量巨大的金融业务严重拖累了公司业绩。

韦尔奇的继任者杰夫·伊梅尔特决心转向。他不断剥离金融业务，重新聚焦工业领域，出售了家电、NBC等C端业务，并继续押注传统能源，将油气业务与贝克休斯合并，收购法国工业巨头阿尔斯通的能源业务，这为之后GE的彻底衰落埋下了伏笔。

伊梅尔特卸任后，GE内部选出的CEO弗兰纳里在2018年6月抛出新战略，计划聚焦航空、发电、新能源三大业务，将医疗业务独立，剥离油气业务，将交通业务与西屋制动合并，出售分布式发电业务，并计划出售照明业务。

这一瘦身计划，意味着占当时GE体量三分之一的业务将被剥离出去。 耐人寻味的是，在宣布新战略的当天，GE自1907年以来首次从道琼斯工业指数中被剔除。

仅仅三个多月之后，GE爆出发电业务商誉减值风险。2018年10月，GE开除了弗兰纳里，迎来了百年历史上首位外部空降的CEO拉里·卡尔普，并在同日宣布预计对发电业务约230亿美元的商誉余额做减值处理。

收购阿尔斯通电力与电网业务这笔伊梅尔特任内最重要的交易，最终在几年后结出了苦果。当年三季度，GE最终计提了220亿美元商誉减值损失，当季净亏损高达228亿美元。

拉里·卡尔普上任之后，GE继续在剥离资产，其中最重要的一笔交易是2019年2月，GE以214亿美元将生物制药业务出售给丹纳赫，买方丹纳赫也正是拉里·卡尔普此前执掌的公司。这笔交易的完成后，原本计划独立上市GE医疗业务也未再有进展，直至此次宣布彻底分拆。

拉里·卡尔普上任三年以来，GE在资本市场的表现依然弱于大盘，期间GE市值在波动中有略微增长，而标普500指数则上涨了60%左右。另一方面，GE在声明中表示，相比2018年底，GE总负债有望在2021年底减少750亿美元以上，并有望在2023年将净债务与息税折旧摊销前利润 （EBITDA） 比值降至2.5倍以下水平。

GE还表示，上述交易须符合惯例条件，包括征得GE董事会最终批准、美国国税局私人信函裁定和法律顾问税务意见、提供美国证券交易委员会表格10注册声明的备案和有效性，以及融资过程完整性等。

三、多元化公司时代远去

GE的拆分，是多元化大公司远去浪潮中最大的一朵浪花，而它的同行们，早已开始类似的变革。许多记忆中的大公司，都在最近几年里经历了巨大变化。

GE历史上最大的竞争对手西门子尽管没有遭受GE的经营困境，但已提前开始行动。2018年5月，西门子宣布新的战略，将所属的八大业务板块重组为三大运营公司 （油气电力、数字工业、智慧基础设施） 和三大战略公司 （西门子歌美飒、西门子医疗、西门子阿尔斯通） ，西门子集团聚焦运营公司的运营，在战略公司中只持股，业务独立运作。

其后由于西门子交通业务与阿尔斯通合并被欧盟否决，油气业务经营困难，2019年5月，西门子再次宣布新的重组计划，将油气发电业务与风电业务为主的西门子歌美飒合并，从西门子集团剥离，成为新的独立上市公司西门子能源；西门子医疗完成独立上市；剩下的数字工业、智慧基础设施和交通业务构成了当前西门子集团的主营业务。

随着此次GE宣布将医疗、能源业务独立，意味着两家美国和欧洲最具代表性的制造业巨头最终走向了类似的拆分路径，两家在历史上长期竞争的这两大业务板块，未来将继续以独立的上市公司继续竞争。 只是，这与未来的GE、西门子都不再有关联。

相比GE未来只聚焦航空业务，精简后的西门子依然有数字工业、智慧基础基础设施和交通三大业务板块。今年2月新上任的CEO博乐任 （Roland Busch） 曾在3月接受《财经》独家专访，当时他明确表示，未来西门子不会继续拆分。

美国其他工业巨头公司，也是GE过往在工业、航空等领域的竞争对手们，也都先于GE 完成了拆分重组。2018年6月，霍尼韦尔宣布一拆为三，交通系统业务与家居安防业务分别独立；2018年11月，联合技术公司 （UTC） 宣布一拆为三，聚焦航空领域，其电梯和暖通空调业务剥离为两家独立公司，同时完成对航空供应商罗克韦尔柯林斯的收购，并在2019年6月宣布将保留的航空航天业务与雷神公司合并。

这股浪潮最新的回响可能在日本。据日经中文网11月9日报道，东芝集团计划将旗下业务拆分为基础设施、器件和半导体存储器三家企业，分别上市，力争2年后实现。东芝随后也回应称，拆分是公司下阶段中期战略的选项之一，但还未作出任何决定。

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