【服务器+抽水蓄能】行业景气度回暖、数字经济为底座，服务器行业如何投资？

做投资最核心的就是高效率且高质量的信息获取。大多数人获取市场动态信息是靠券商的研究报告，但研报专业性强、文字晦涩、各大券商的研究报告众多，质量良莠不齐，对于个人投资者，怎么才能快速找到研报中的有用投资信息？

 

「每日研报精选」这个栏目旨在为投资者提供直观、易读、易懂的研报解读。你可以简单理解成精选版的脱水研报，每天花5分钟，就能快速了解当天的热点研报，以及研报中最需要关注的投资点。

 

来看4月11日的2篇精选研报：

银河证券-《计算机行业深度报告：服务器行业拐点型投资机会，重视数字经济底座》

 

一、服务器：数字经济的基石

 

1、服务器产业链 上游厂商主要为电子元件厂商及软件提供商，中游为服务器厂商，下游客户则包括数据中心、政府、各类企业等。

 

2、CPU、内存和硬盘3项组件成本占比较高，根据IDC在2018年服务器成本结构数据显示，芯片成本在基础型服务器中约占总成本的32%，而在 高性能或更强性能的服务器中，芯片成本占比高达50%~83%。

 

3、从产业链中游来看，服务器厂商可分为白牌服务器厂商和品牌服务器厂商。1）白牌服务器厂商，是指以 广达为代表的ODM厂商 。2）品牌服务厂商，主要有 浪潮、华为、中科曙光、Dell 等。

 

4、从产业链下游来看，中国服务器市场中 互联网行业是服务器最主要的采购方，在整体需求中的占比超30%。

 

二、市场空间及成长性

 

1、2016年全球 数据中心流量规模为6.8ZB，到2021年规模增长至20.6ZB ，CAGR为25%；其中，云数据中心流量占比由87.86%上升至94.91%。

 

2、2021Q3全球服务器出货量为337.6万台，同比增长9.6%；2020年全年全球服务器出货量为1220万台，同比增长3.9%。 2021年服务器增速相比2019年、2020年有所提升。

 

3、摩尔定律放缓成为不争的事实，但 数据量却在持续增加，算力增速已出现明显滞后，服务器行业未来成长空间广阔。

 

4、中国服务器出货金额预计 2021年为1685亿元 ，到2025年将达到2687亿元，增速保持在10%-12%水平。

 

三、行业竞争格局趋稳，未来集中度有望进一步提升

 

1、从算力芯片来看，X86依然是CPU主流架构，X86专利由英特尔、AMD共同拥有， 两家市场份额合计占比超过95% 。服务器GPU方面，英伟达几乎垄断市场，市占率为96%，剩余市场基本为AMD所有。

 

2、 ARM架构作为服务器芯片领域的新秀值得关注，其迅速崛起的机会在于ARM架构具备较低的成本和功耗，在经历了多年的推动后，ARM也在性能方面上面也有了大幅度的提升。

 

3、2020年中国服务器市场市占率排名前五的分别为 浪潮、华为、新华三、戴尔、联想，市占率分别为35.6%、16.8%、15.2%、6.9%、6.7%。

 

四、行业驱动因素

 

1、2022年《“十四五”数字经济发展规划》出台，明确提出到2025年， 数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。数字基础设施是数字经济发展的载体，相关产业将迎来新的发展机会。

 

2、元宇宙背景下，数据流量需求爆发，云计算、边缘计算、人工智能等支撑技术将迎来快速发展， 算力缺口带动服务器需求增长。

 

五、上下游数据相互印证，服务器将迎来周期拐点

 

1、新一代服务器芯片推出叠加 服务器更新替代周期将至 ，有望刺激今年云厂商及政企市场的更新换代需求。

 

2、从2021年Q3开始，Intel的芯片业务收入增速开始回正，2021年四季度Intel和AMD收入增速均维持在较高位，与BMC芯片领先一个季度的增速回暖相互印证，反映 服务器市场景气度上升。

 

3、国内市场方面， 互联网巨头百度、阿里、腾讯的合计资本支出呈现企稳回升趋势 ，预期服务器行业未来有望重回高增长轨道，行业将迎来高景气。

 

4、伴随上游供给侧底部反转，叠加下游CAPEX预期优化， 以服务器为代表的云基础设施将在2022年迎来周期拐点。

 

六、风险

 

1、服务器出货量不及预期。

2、外部环境变化导致下游需求不及预期。

3、政策不确定性。

 

华创证券-《抽水蓄能行业深度研究报告：新型电力系统中不可或缺的维稳器》

 

一、抽水蓄能基本介绍

 

1、机械储能是目前最成熟的储能技术，其中尤以抽水蓄能为成熟应用的范例，在全球已并网的储能装置中 占比超过90%。

 

2、除了技术成熟可靠，抽蓄电站还具备 单机容量大、储能周期范围较大、效率稳定、使用寿命长 等优势。抽蓄电站的主要劣势在于其对于地理条件的要求较高、建设周期长。

 

3、 抽水蓄能电站相对其他储能方案经济性优异 ，显著低于压缩空气储能、电化学储能等其他方案。

 

二、双碳时代开启，抽水蓄能供需两端皆迎来拐点

 

1、 能源结构转型促进储能需求增长。 全国火电装机占比持续降低，但发电依赖性仍较高。

 

2、2021年9月，国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划》， 规划提出2025年、2030年全国抽蓄投产规模将分别达到62GW、120GW。

 

3、 预计2022-2024年投资抽蓄电站完成额各为521亿、565亿、609亿元，合计1695亿。

 

4、我们认为规划仅为保底需求，实际推进情况可能好于预期。 1）储能需求巨大；2）两网规划高于全国；3）建设成本可能会逐渐走高。

 

5、633号文出台厘清成本传导机制，进一步保证抽蓄电站收益率。 1）完善容量电价核定机制；2）以竞争性方式形成电量电价。

 

三、产业链介绍及现有抽蓄项目统计

 

1、产业链：中国电建为建设龙头，国家电网为运营龙头

 

1）抽水蓄能产业链上游即抽水蓄能电站的设备供应方，主要包括水泵、水轮机、发电机、进水阀等， 其中设备投资通常占抽蓄电站投资成本25%~30%，另外土建成本占比约50%；

 

2）产业中游是电站的设计、建设、运营，代表性企业有中国电建、中国能建，其中中国电建在国内抽水蓄能规划设计方面的份额占比约90%，承担建设项目份额占比约80%；

 

3）产业下游主要是抽水蓄能电站在电网系统的应用，目前运营方以国家电网的国网新源控、和南方电网控股的南方电网调峰调频发电有限公司为主，二者合计占比在90%左右。

 

2、现有项目统计： 单体投资规模较大，主要集中在广东、浙江、河北等地

 

1）两网在运及在建抽蓄项目主要集中在广东、浙江、河北、山东、安徽。截至2021年，两网合计的在运抽蓄电站共31座，总规模约36GW3，基本相当于全国已投运电站的全部规模。

 

2）在建项目方面，两网合计在建抽蓄电站30座，总规模约31GW，估计占全国在建规模的比例在60%左右。

 

四、风险提示

 

1、抽蓄电站建设进度不及预期；

2、电价机制执行不及预期。

 

研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取