美联储转鹰：降息打压宽松预期？

作者｜张楠

头图｜AI制图

12月美联储议息会议再次降息25个BP（0.01%），将联邦基金目标利率调整至4.25%-4.5%，但这一降息的利好却被市场解读为利空。欧美主要股指，铜、金、油等大宗商品以及最受益于降息的美债都出现了明显的下跌，只有美元指数出现了上涨。今天我们来看一下这一次降息对全球金融市场的冲击为何会如此之大。

在开始之前，我们先澄清一个基本概念：在一轮常规的货币宽松周期中，降息对金融资产价格偏中性。拆分来看，靠前的几次降息偏利空，靠后的几次降息偏利多，降息从利空转为利多的时点要看经济基本面回升时点。

举个我们最常用的例子，2018年4月和2021年7月央行进行了降准，拉开了两轮宽松周期的序幕，并在随后进行了降息。同样随着宽松周期的开启，A股市场也同步进入了熊市，其中2018年熊市持续了一年，2021年熊市至今已经持续了三年。

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