三通一达都借壳A股上市了，为什么中通还要去美国IPO？

本文综合 路透社 、 华尔街见闻 、 国际金融报 等

据路透社报道，今早中通快递向美国证券交易委员会申请IPO，中通的融资规模将为10亿-20亿美元，这将成为阿里巴巴250亿美元IPO之后最大的一桩中资企业赴美上市交易。

路透旗下IFR引述知情人士报道，中通预料最快在9月或10月进行路演，IPO筹得的资金将用于未来扩张。目前中通快递尚未决定在纽约哪家交易所上市，花旗集团、瑞士信贷、华兴资本、高盛、摩根大通及摩根士丹利正在安排售股事宜。

中通赴美上市早有传言。今年2月19日，华尔街日报曾援引知情人士的消息称，中通快递计划在2016年底或2017年初在美国上市，融资规模10-20亿美元。当时中通快递董事长助理庄伟称：“中通快递一直有上市的计划，并且一直准备中，但是现在还没有确定具体的上市地点，也没有确定的时间表。我们不会因为其他快递公司加快上市步伐而打乱自己的节奏。”

截至目前，在国内“顺丰+四通一达”的快递格局中，除中通单独赴美上市外，其余4家均齐聚A股，其中顺丰以433亿元的估值雄踞榜首。

从上市进度来看，顺丰、申通、圆通的增发方案都已通过股东大会的同意，韵达借壳新海股份还处于董事会预案的阶段。

去年底，申通开启了快递企业上市之路后，快递企业迎来了上市潮。

当年12月，申通快递借壳艾迪西上市，作价169亿元，打响了“中国民营快递上市”征程的第一枪。今年3月23日，圆通速递借壳大杨创世上市详细预案公布，整体作价为175亿元。今年5月，顺丰控股借壳鼎泰新材，作价443亿元。到7月1日，韵达发布拟借壳新海股份公告，公告称新海股份拟以全部资产和负债与韵达全体股东持有的韵达100%股权的等值部分进行置换。其中，拟置出资产初步作价6.61亿元，拟置入资产初步作价为180亿元，差额部分由新海股份以发行股份的方式自韵达全体股东处购买。

对于为何中通不和同行一样在国内借壳上市而选择美国，或和国内上市长时间排队有关。路透援引接近中通快递的人士说， 在美国完成IPO的速度将快于国内，这也让现有股东更容易锁定投资获利。

除这五家之外，其他快递公司也正紧锣密鼓地开展上市计划。天天快递执行总裁张鸿涛6月下旬曾透露，可能会借壳，暂不考虑IPO，不排斥挂牌新三板。天天快递称，今年初已完成6亿元A轮融资；9月30日前B轮融资会完成，在12月中旬公司会宣布上市方案。百世汇通也透露称已完成7亿美元融资，且集团一直在进行上市筹备，但目前还没有时间表。

目前快递行业的竞争已经由低价竞争蔓延到了资本层面，为何快递公司争先上市？

首先，从行业现状来看，快递行业目前快递行业面临整体增速放缓，窗口期将过。目前快递业还处于风口，此时上市将有利于企业更好讲故事，获得更高估值。但之后可能会出现近十年来都没有出现过的产能过剩现象。

以申通为例，申通营业总收入从2013年的98.5%增速，下滑到2015年前三季度的20.1%；利润总额增速从2013年的510%下滑到2015年前三季度的20.7%；净利润增速从2013年的520.1%下滑到2015年前三季度的19.8%。

其次，从之后的发展来看，基于行业利润率低、建设投入大、人工成本高的情况，谁先获得巨额融资，谁就有机会与其他企业拉开差距。

-利润率低。平均快递单价由2004年的28.8元下降至2014年的14.7元，利润率下滑至5%左右，基本已与海外市场持平（申万宏源证券11月的分析报告数据）。

-末端的基础设施、转运中心等都需要大力建设，因此快递企业对资金的需求很大。快递公司上市融资可以为其解决购买飞机、网络布局、自动化分点系统和信息化等资金压力。

-快递属劳动密集型产业，快递员的人工成本最高可占总收入成本的60%以上。而利润率低的特点，又决定快递行业的规模效应，需要不断招聘快递员，并完善基础建设。