把握股市周期轮动，发现行业中的投资机会

头图｜视觉中国

此前，我们讲到了投资时钟四周期中复苏期的资产配置（ 如何在衰退期播种，复苏期盈利？ ），本篇我们继续讲复苏期的行业轮动特点，以及过热期的判定规律。

复苏期

从行业表现来看，经济复苏期股市基本已进入整体性牛市，除了周期行业和非核心行业外，大部分行业都会有机会。比如从2019年初到2020年1月疫情爆发前，31个申万一级行业中只有1个是跌的（钢铁），平均涨幅都达到了32%，涨幅超过50%的行业都有6个。

所以，在这个阶段选行业的时候可以积极一些，优先选择弹性大的、长期前景好的核心行业。所谓核心行业，在不同的时代肯定有不同的含义，但总体上来看就是两个大方向：不是金融，也不是周期，而是消费和科技。具体来说，科技在这个阶段弹性一般比消费更大。

1）核心消费行业。

消费是一个永不衰落的朝阳赛道，消费升级的大趋势之下行业增长相对稳定，属于市场最喜欢的长坡厚雪型赛道。从近几轮周期来看，弹性较大的就是三大金刚赛道：

一是食品饮料，尤其是其中的白酒、乳制品、啤酒、调味品等细分赛道；二是家电，包括大家电和小家电；三是医药生物，尤其是生物医药、CXO、医疗服务、医疗器械等细分赛道。以2019年到2020年初的复苏期为例，食品饮料收益73.6%，排名所有行业的第2，家电行业收益64%，排名第4，医药生物收益49.8%，排名第7，均显著跑赢了同期沪深300的41%。

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