P2P平台“去担保”，有问过投资人的意见吗？

最近关于P2P平台“去担保”的舆论呼声很高，监管层也多次提及P2P平台只能是信息中介，不得承诺本息保障。也有多位业内人士提出，平台应取消担保，做回纯信息的中介平台，一些P2P平台也为此疾呼甚至行动。

早在今年4月份，银监会就划出了P2P监管的四条红线： 一是要明确平台的中介性；二是明确平台本身不得提供担保；三是不得搞资金池；四是不得非法吸收公众存款。

然而，在当前中国国情下，取消担保，现实吗？是否有问过投资人的意见？关于去担保的实际情况，应该是怎样的呢？

担忧：去担保后，谁来承担风险

在目前惩罚措施不完善的背景下，如果平台不赔付，不排除平台与借款人合伙“坑”投资人。反过来看英美国家，如Lending Club虽然自己不垫付，但它有银行这道“关卡”卡着。

有人提出，应该完成投资人教育，这个大方向没错，但不能以投资人自己的资金完全不受保护、完全暴露在平台和借款人的道德风险口之下为代价，否则投资人只有离场，以求自保。

有人可能会说，像小马Bank、招商银行小企业e家，一样没担保——那是因为他们自身有成熟的风控体系，且其依托的银行风控体系有一定的公信力。但这种模式，不是一般平台可以玩的。

回顾：无垫付，不网贷

回顾历史，拍拍贷不是没有做过纯中介平台，然而其效果如何？

平台不承诺垫付本息，是拍拍贷在创业之初就定下的铁律。他们试图通过投资者教育来让投资者自主把控风险。拍拍贷希望以小额投资模式向投资人传递分散投资、规避风险的理念，结果导致交易金额大幅落后。自创立之后，拍拍贷长期陷于不敷出的紧张境遇，最困难时公司只剩下5个人。

红岭创投引入担保垫付模式，点燃了行业发展“燎原之火”，中国的网贷迎来大规模发展。人人贷、红岭创投、陆金所、开鑫贷等后起之秀，在线下模式及垫付本息承诺的支撑下，业务量得以迅速崛起。

数据显示，作为中国首家网贷平台的拍拍贷，2013年的业务量刚刚突破10亿元。而创立于2009年的人人贷，在2013年实现了15.69亿元的平台交易量；同创于2009年的红岭创投，早在2012年全年总交易量已突破14亿元；截至2013年末，上线仅12个月的开鑫贷，平台累计成交额已超23亿元。

拍拍贷不垫付的理想，是丰满的，然而，现实是残酷的。

不承诺垫付本息的原则，让许多投资人难以在拍拍贷找到安全感，也让它错过了众多商机。而在垫付逐渐成为行业规则的大趋势面前，对理想平台模式的坚守，让拍拍贷日益被排挤在行业的主流边缘。

思考：去担保，时机是否成熟？

纵观有担保模式的红岭创投、人人贷等大部分平台，发展良好，并成为行业的主流，这或许也说明，担保垫付模式并非影响P2P平台发展规模的制约因素。

由于国内目前个人信用体系的建设还相对落后，P2P网络借贷这一原本建立在完善的个人征信体系背景上的舶来品，在引入中国后遭遇了因个人征信环境不完善而导致的高违约率等一系列问题。在国内，单纯地依靠个人信用审核方式的P2P网络借贷模式，难以保证网络借贷的还款履约率，特别是在当前惩罚机制尚不完善的背景下。

P2P网络借贷在经历水土不服后，出现了一些进化和演变，逐渐出现了一些承诺保障本金或利息的经营模式： 一些公司通过积极探索引入资金垫付、担保制度或准备金等方法来保障出借人利益。

根据是否有资金垫付来保护出借人的利益来划分，我们可以把P2P网络借贷分为：无垫付模式、担保模式和风险备付金（也称风险准备金、风险保证金）模式。担保模式曾“红极一时”，不过，目前风险备付金模式逐渐成为主流。

分析：担保模式是2013年P2P平台“倒闭潮“的罪魁祸首吗？

有人认为，2013年P2P平台的“倒闭潮”的罪魁祸首，是担保垫付模式，故呼吁应取消担保。然而，事实果真如此？

据网贷之家研究院数据，2013年全年累计有76家P2P网贷平台出现提现困难、倒闭或跑路，其中，4至9月间，每月平均2.33家平台出现问题，10月、11月份的问题平台分别达20家、31家。

事实上，自融和流动性风险，才是这一“倒闭潮”的罪魁祸首。平台跑路，与是否进行担保垫付，并没有什么关系。

回顾2013年，国庆长假期间平台成交量显著下降，加之国庆期间，央行升级支付系统，跨行转账业务暂停，导致出借人的充值和提现遇到了阻塞，假日累积的提现需求，导致节后工作日提现额激增。在此情形下，尽管节后成交量恢复往常水平，但对巨量累积的提现需求而言，却是杯水车薪——平台遭遇流动性危机，最终导致问题平台无法继续维持运营，形成之后的“倒闭潮”。

潮水退去，反思其中，出借人过分追求高额收益、问题平台对运营风险的忽视、借款人诚信问题等在危机中一览无遗，自融、组团、拆标等问题纷纷暴露出来。

这些问题平台中，其标的综合收益率超过50％，其中，有43家超过40％，家家贷的综合收益率甚至高达66％。如此高的收益率，不仅隐性地触碰了法律红线，也验证了网贷行业也存在着收益与风险并存的道理。

反观目前行业具有代表性的标杆企业，如红岭创投、人人贷、开鑫贷、有利网，均采用担保垫付模式，2013年，这些平台的增长速度均获得超过300%以上的增长。

方向：未来网贷行业将如何发展？

未来的P2P平台，或许可以不担保，但不能完全不负连带责任，为了所谓信息中介而中介。可以从平台服务费中，提取风险备付金，完成全额赔付；风险备付金不足情况下，可采用延期赔付的方式保证投资人利益。

个人认为，现状是我国征信体系不完善，资金供给方处于信息不对称的绝对弱势方，平台做纯信息中介，行不通，也不道德。P2P平台完全去垫付，是不可能的，平台或许可以去掉刚性兑付的担保，但项目坏账的损失，还是需要有相应的保障措施。

而从目前看，平台自担风险多采用风险备付金这一模式，整体运作良好，这或许是目前最适合中国国情的P2P网贷发展道路。

作者为网贷之家创始人兼CEO徐红伟

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