探秘PE基金回报率系列(一)：神秘的PE“新人类”九鼎

对于大部分投资者来说，对于所谓的PE基金，往往不知道该如何了解并评价它们的回报。而对于LP来说，衡量一家PE实力的最重要的指标就是该基金的业绩，即投资了哪些项目，这些项目给这些PE带来了多大的收益，无论是IDG、红杉资本等美元基金，还是九鼎投资、深创投等人民币基金，如果去募集资金的话，一般都会对LP讲一下其回报率是多少。

但是，作为私募基金，这些数据往往不公开披露。那么大部分人在没有投资这些基金的时候将如何了解这些所谓PE基金的业绩呢?在本文当中，记者将根据部分上市企业的招股说明书，首次系统性探秘某些知名PE基金的回报率。而第一个映入眼帘的是九鼎投资。

2007年成立，7年时间，这个民营PE中的“战斗机”已经跻身中国创投机构的第一梯队。2012年，行业两位大佬——清科、投中都不约而同的将行业第一的桂冠，交到这个备受争议的机构手中。曾有媒体报道爆出， 九鼎已管理了200多亿资金，投资了超过100余家企业 。

基金表现到底如何?

据接近九鼎人士介绍， 鉴于该机构成立时间比较短，目前旗下还没有完全退出进入清算期的基金。早期基金已基本进入退出期 。

经调查显示，上海昆吾九鼎投资发展中心(有限合伙)(以下简称“上海昆吾九鼎”)是九鼎投资设立时间较早的基金之一，成立于2007年10月11日，基金规模为1.76亿元。通过查阅上市公司招股书及公告了解到，该基金于2007年10月、11月分别投资了金杯电工(股票代码：002533)、佰利联(股票代码：002601)两家公司，共计投资6559万元。两家公司分别于2010年12月、2011年7月上市，相关股票目前已全部减持完毕，共获得收益4.72亿元。

北京夏启九鼎投资中心(有限合伙)(以下简称“夏启九鼎”)是九鼎投资另一支成立时间较早的基金，成立于2008年4月23日，基金规模为3亿元。曾于2008年7月、2009年3月、2010年3月分别投资了辉丰股份(股票代码：002496)、吉峰农机(股票代码：300022)、红旗连锁(股票代码：002697)三家公司，共计投资1.15亿元。三家公司分别于2012年5月、2009年10月、2012年8月上市，公开数据显示，相关股票已全部减持完毕，基金共获得收益超过6亿元。

其中，辉丰股份于2008年7月获7233万元投资，2010年11月登陆深交所中小板，上市发行价格为每股48.69元，九鼎在2012年8月全部减持完毕，累计收益超过3亿元，投资回报超过4倍。

而该基金投资的吉峰农机，更是九鼎的当家明星项目之一，曾有媒体估算该项目回报接近13倍。如加上其他尚未退出的项目，并进行总体估算，未来全部退出后，夏启九鼎的整体回报或将超过10亿元 。

退出企业横跨多个行业

公开资料显示九鼎投资已退出的项目案例，包括吉峰农机、金亚科技、辉丰股份、金杯电工、佰利联、海南瑞泽、桑乐金、朗姿股份、尔康制药、华东重机、中颖电子(香港主板)、明星电缆、众信国旅、地尔汉宇、中盛资源、红旗连锁等多家公司，这些公司横跨消费、服务、医药医疗、农业、装备、材料、矿业、节能环保等多个细分领域。

通过翻查部分项目的公开披露数据，其中：

<sup>佰利联(002601)于2007年12月获得3259万元投资，于2011年7月上市，九鼎投资在2012年12月全部减持完毕，累计收益近3亿元，投资回报超过9倍。

金杯电工(002533)于2007年11月获得3300万元投资，于2010年12月上市，九鼎在2012年3月全部减持完毕，累计收益超过1.7亿元，投资回报超过5倍。

海南瑞泽(002596)于2009年12月，获得4800万元投资，于2011年7月上市，在 2012年12月全部减持完毕，累计收益超过1.5亿元，投资回报超过3倍。

尔康制药(300267)于2010年9月获得北京昆吾九鼎医药投资中心(有限合伙)的2480万元投资，于2011年9月上市，2012年11月全部减持完毕，累计收益近1亿元，投资回报为3.5倍。</sup>
进化的九鼎?

2013年，IPO关闸。和所有的创投机构一样，九鼎无疑是比较郁闷的一个。而2014年IPO闸门的重启，创投机构终于迎来了收获的季节。

2014年1月23日，九鼎所投资的众信旅游，作为民营旅行社第一股登录中小板。截止至2月26日，众信连续十个涨停板，股价一度飙升90元。接近3倍的涨幅，刷新了业界对A股市场的想象，而众信也被冠以马年开年的首个“牛魔王”称号。

据了解，目前九鼎所投资的企业在会待审的有20多家。在2014年，和其他受困一年多的投资机构一样，九鼎似乎已经准备好了迎接收获的季节。

2014年1月17日，中国证券投资基金业协会发布了《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》， 3月25日，在基金业协会举行的私募基金管理人颁证仪式上，九鼎已经正式登记成为私募基金管理人。

九鼎未来将何去何从?

九鼎的微信公众号里，曾发布过其合伙人蔡蕾的一个内部讲话：

^{“PE机构目前正处在竞争浅摊之上，得尽快走出，我们有两大路径可以选择：往产业方向走，成为山中之王;或潜入深海，把金融属性做的更强。”}
对于九鼎来说，这样的进化意味着什么呢?

^{“它可能是一种宿命。如果我们选择现在所从事的投资事业，就要不断的进化。进化会很痛苦，甚至很残酷，因为我们可能要抛弃掉以前引以为傲的东西。但这是进化的需要，真正去做一番具有挑战性的事业，这就是我们要做的坚定不移的选择。}
九鼎投资的未来?让我们拭目以待吧~

作者微信公众号gplpcn

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