风口浪尖的安邦保险，内部构造窥探

2014年9月9日，阿里巴巴在纽约华尔道夫饭店拉开全球路演的序幕，这座有100多年历史的酒店在中国有了空前的知名度。就在阿里巴巴上市后的第 18天，安邦保险宣布以19.5亿美元收购华尔道夫酒店，这家仅有10年历史的保险集团一夜间家喻户晓。

时隔一周，安邦保险再度出手收购比利时FIDEA保险公司，成为首家全资收购欧洲保险公司的中资公司。

2015年1月末，安邦集团经过前后十次持有民生银行股比已达20%，恰在此时行长毛晓峰被调查，安邦保险再次被退上风口浪尖。人们先是惊叹于安邦的“有钱”和“任性”，然后猜测资金来源，再扒创始人与高层的裙带关系，大有掘地三尺的架势。

传闻安邦保险计划于2015年启动IPO，上市地首选香港，届时人们就可以一睹安邦保险的全貌了。本文试图通过安邦保险官网及安邦财险、安邦寿险及成都农商行披露的《2013年报》提前窥探它的内部构造。

安邦系的平安式扩张

根据官网信息，安邦保险集团拥有财险、寿险、健康险、资产管理、保险销售、保险经纪、银行等多种业务，旗下有安邦财险、安邦人寿、和谐健康、安邦资产、成都农商银行、邦银金租等十家一级子公司，总资产达7000亿元。

2004年9月开业的安邦财险是集团的旗舰，目前在全国拥有37家分公司、400多家中心公司、1000多家县区机构，总资产1250亿。2012年､2013年、2014年，原保费收入分别为70亿、65亿和51亿，呈现逐年下降态势。

2010年设立的安邦人寿，开业当年原保费收入仅为103万。2011年、2012年、2013年原保费收入分别为1.04亿、12.5亿、13.7亿。2013年末，资产规模为170亿。2014年，安邦人寿突然发飙，原保费收入突增37.7倍，以529亿元在71家中外资寿险公司中居第8位，市场份额达4.17%，成为业界黑马。（原保费收入3312.4亿的国寿股份市场份额为26.1%）

和谐健康保险是全国性专业健康保险公司，原名瑞福德健康保险，于2010年1月被安邦保险收购。2012年、2013年保费收入分别为1.09亿、13.3亿；2013年末总资产213亿。

安邦资产管理的前身是安邦财险投资事业部，2011年5月经保监会批准设立，为安邦系财险、寿险、健康险提供资产管理服务（或许是收购华尔道夫饭店的直接操盘机构）。

安邦金租注册资本为10亿元，是银监会批准成立的非银行金融机构，经营范围包括融资租赁业务、吸收非银行股东一年期（含）以上定期存款等其他中国银监会批准的本外币业务。

成都农商行前身是成都市农信社，2010年正式挂牌时注册资本为58.98亿元。2010年末，总资产1603亿，核心资产不足、资本金充足率偏低在为发展的障碍，增资扩股势在必行。2011年，在成都农商行增到100亿时，安邦保险以56亿获得35%股权，成为实际控制人。当年，安邦资产规模只是成都农商行的零头，外界对这桩“蛇吞象”交易至今仍有不同声音。2013年末，安邦总资产达7000亿元时，其中的4293亿来自成都农商行；2014年末，安邦总资产达10000亿时，成都农商行独占6000千亿。

除了官网上列出的十家，世纪证券将成为安邦保险的又一个战利品（据悉已完成过户手续）。2011年、2013年，世纪证券分别亏损2794万元和6231.61万元。显然，安邦收购这样一家亏损的证券公司为的是那张牌照。

2015年1月26日，保监会批准安邦人寿设立基金管理有限公司，安邦保险手中又多了一张金融牌照。

如果再拿到信托、期货两张牌照，安邦将继中信、光大、平安之后成为第四家“全牌照金融控股集团”。

“平安式扩张”不是秘密，去年安邦集团内部人士曾对媒体表示“像平安和中信那样做综合金融，是老板的方向，也是行业的趋势。”

钱从哪里来？

2014年，安邦保险资产规模触及万亿，其中通过二级市场持有的上市公司股票（招行、民生、金融街、万科、华业等）市值超过1000亿。

钱从哪里来？

首先，股东投资是秃子头上的虱子，大致情况是这样的：2004年、2010年安邦财险、安邦寿险成立时的注册资本都是5亿元。2011年9月，安邦财险注册资本增至120亿（仅次于平安财险的170亿）。2014年4月，保监会批准安邦保险增资至300亿（跃居保险业内第一）；同年12再次批复安邦保险增资至619亿。

其次是利用保险的资金融通功能。

单纯的财产险是无利可图的。以安邦起家的机动车辆险为例，2013年已赚保费34.7亿，赔付21.5亿、佣金2亿、再计入相关的营业支出，最终此项业务运营亏损1828万元。

实际上，安邦保险主销的是投资型产品，以投保人储金的利息为保费。2013年末，安邦财险、安邦寿险及和谐健康帐面“保户储金及投资款”余额分别为947.7亿（较年初增加283亿）、89.7亿（较年初增加75.6亿）和185.3亿（较年初增加99.1亿）。2013财年，安邦财险、寿险的保户储金合计1222亿元，较年初增加近460亿。2014年，安邦寿险爆发式增长近38倍，保户储金及投资款增加额很可能会远远超过1000亿（2014年数据尚未披露，1000亿只是猜测）。

销售保险产品所获资金，除直接投资外，多余的部分在集团内部调剂。例如，安邦财险一方面在二级市大举收购招股、民生、工行股票，另一方面将资金存在关联公司收取利息。 2013年末，安邦财险存在关联公司的资金余额297.6亿，全年获得利息17.93亿（相当于年息6%）。

还有就是成都农商行，2013年末总资产4293亿、2014年接近6000亿。根据2013年报，成都农商行发放贷款1242亿、对外投资476亿、存放同业和拆出1120.8亿、可供了出售的金融资产113.7亿。“银保联动”是安邦保险的三大战略之一，农商行的6000亿稍微合法地“动一下”就是几百上千亿。

粗略估计，股东投资、保户储金、银保联动等渠道安邦保险带来的可支配资金大约在2000亿到3000亿之间。

最后，安邦是怎么卖出那么多保险产品的？据说北京代理安邦产品的银行网点非常多，莫非有什么 “ 特殊的人脉关系 ”？ 根据2013年安邦寿险披露的数据：业务收入的98.2%通过银行代理获得；与89.64亿万能险保单相关的佣金、宣传费合计为5.9亿元，约占销售收入的6.6%（2012年仅为4%）。

其实， 安邦与银行有没有交情不重要。佣金高，没交情也能培养出交情；佣金低，多深的交情也会耗尽 。2014年的佣金想必更给力，不然寿险收入怎么增长38倍。“重赏之下必有勇夫”的后遗症是：什么都没干就付出6.6%的成本（余额宝的收益率都低于5%了）

安邦踏着平安的足迹，可平安已拔足而去

安邦保险引人注目完全是因为投资风格的高调，以规模而论，安邦才刚刚启步。2013年末，平安保险总资产及保险资金投资规模分别为3.3万亿和1.23万亿。

平安保险的牌照是一张张搞到的，资产是年复一年积累起来的，但到了一定规模想取得长期、稳定的收益非常困难。

与安邦相比，平安的投资十分保守。2013年1.23万亿投资中固定收益类超过1万亿，物业203亿，还有691亿现金， 总的投资收益率仅为5.1%，低于全行业平均水平 ，也低于许多只有几万元本金的小股民！平安不知道中国的银行股估值低、分红高？不会举牌招行、民生吗？如果平安“年轻”十岁也会的。

还有华尔道夫饭店，尽管有辉煌的历史、尽管据说入住率达到90%，但若非经营惨淡怎么会卖给中国人？收购IBM个人电脑业务、摩托罗拉手机业务可以，能得了收苹果的iPhone业务吗？安邦保险还签定协议，将华尔道夫交给原先的经营者——希尔顿集团管理100年（本来这种协议最长签25年）。

不过，老平安在互联网金融方面非常有进取精神。陆金所、平安好房、平安好车、万里通、天下通、平安付都做得有声有色。因为 平安判断线上将取代线下（网点）成为主要的获客渠道。 2015年初，平安推出“421”互联网金融战略，即：四种资产、两朵云、一扇门。通过整合平安集团内部已经形成的四十多个手机APP平台，在移动端实现了任意入口均可接入平安的其他服务平台，并享受平安集团全方位金融服务。

安邦正踏着平安的足迹飞速前进，可平安已行到水穷处、坐看云起时了。安邦当下凶猛的扩张，只是挑战的开始。